光大期货：6月11日金融市场日报

股指：

（王东灜，从业资格号：F03087149；交易咨询资格号：Z0019537）

昨日，A股延续震荡调整态势，Wind全A指数收跌1.27%，成交金额达2.64万亿元。其中，中证1000指数下挫1.44%，中证500指数下滑1.37%，沪深300指数微跌1.11%，仅上证50指数逆势上涨0.27%。经历5月以来的快速拉升后，中美科技板块均已处于高位，市场开始担忧交易过度拥挤。尽管近期中美科技股走势关联度提升，但其背后驱动逻辑存在差异。美股当前的主要风险源于宏观流动性收缩引发的高杠杆资金平仓压力，而A股则面临科技相关硬件需求显著回落的挑战。从这一角度看，美国5月非农就业新增17.5万人，远超市场预期，可能进一步强化市场对流动性收紧的预期，从而对高估值美股形成压制。反观A股，一季度工信部公布的集成电路产量数据表现突出，但出口数据同比呈现高位回落趋势，同时电子信息行业固定资产投资增速加快，未来需关注供需平衡点是否会对产业格局产生影响。我们认为，A股后续回调幅度可能小于海外指数，且风格切换概率较低，仍将聚焦科技题材的核心领域。

国债：

（朱金涛，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0015271）

国债期货方面，30年期主力合约下跌0.36%，10年期主力合约下跌0.17%，5年期主力合约下跌0.13%，2年期主力合约下跌0.05%。中国央行于6月10日开展1590亿元7天期逆回购操作，中标利率维持在1.4%，与上次相同。据qeubee数据统计，当日无7天逆回购到期，实现净投放1590亿元。资金面方面，DR001下行0.24BP至1.39%，DR007持平于1.42%。5月物价数据显示CPI同比持平，PPI同比继续上升，且PPI涨幅略超市场预期，债市整体偏空。短期来看，此前支撑债市上涨的利好因素已充分释放，而通胀边际变化并未改变货币政策适度宽松的主基调，债市利空空间有限。近期陆续发布的5月宏观数据对债市造成一定扰动，但国债收益率大幅上行或下行的可能性均较低。

贵金属：

（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

贵金属方面，隔夜伦敦现货贵金属整体震荡偏弱，其中黄金跌幅较大，逼近4000美元/盎司整数关口，现货金银比升至64.7附近，现货铂钯价差收窄至430美元/盎司左右。美国5月CPI同比上涨4.2%，创三年新高，符合市场预期；核心CPI同比涨幅加速至2.9%，与预期一致，但环比涨幅放缓至0.2%，略低于预期。美国5月CPI数据并未彻底缓解市场担忧，反而推动市场继续押注加息预期。地缘政治方面，特朗普对美伊谈判进展缓慢表示不满，扬言将“猛烈”打击伊朗基础设施，伊朗则警告将采取更强硬回应，双方冲突升级预期再度引发市场忧虑。地缘局势紧张叠加美联储加息预期，对黄金形成双重打击，金价快速下行。不过，美股表现同样疲弱，这可能促使美联储在货币政策表述上更为谨慎。下周美联储议息会议即将召开，市场预期偏鹰立场或继续压制金价，但也需关注会议前后黄金是否出现“买预期、卖事实”的异常波动。银、铂、钯整体仍跟随黄金走势，但昨晚跌幅均小于黄金，表明在经历大幅下跌后具有一定支撑。市场仍将关注黄金后续表现，若黄金持续下跌，银铂钯或出现补跌；若黄金在此位置企稳，则可能出现修复性补涨。

责任编辑：李铁民

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