光大期货：6月11日有色金属市场综述
铜：
（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）
昨夜内外铜价呈现冲高回落态势，国内现货精炼铜进口窗口转为关闭。地缘政治层面，美国5月CPI同比上升4.2%，录得三年来最高水平，符合市场预期；核心CPI同比涨幅加快至2.9%，与预期一致，但环比涨幅收窄至0.2%，略低于市场预估。美国5月CPI数据未能完全消除市场担忧情绪，反而促使市场继续加码加息预期。地缘政治方面，特朗普对美伊谈判进展表达不满，扬言将对伊朗基础设施实施"强烈"打击，而伊朗则发出更强硬回应，双方冲突再度升级的预期令市场忧虑再起。库存方面，LME库存减少3075吨至369575吨；Comex铜库存增加981吨至588626吨；SHFE铜仓单增加544吨至96087吨，BC铜仓单增加100吨至13133吨。需求方面，铜价波动反复，下游采购意愿再度趋于谨慎。无论是美伊冲突升级预期还是美联储加息预期抬升，均对贵金属和有色金属市场形成一定压力，宏观逆风或延续，对铜市场或持续产生利空影响，投资者需关注在美联储议息会议前后，市场是否出现"买预期、卖事实"的反向波动。基本面上，供应收紧预期仍对多头信心形成支撑，但需求淡季边际走弱预期也在升温。综合来看，短期应保持谨慎。
镍&不锈钢：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
昨夜LME镍下跌1.47%收于17730美元/吨，沪镍(131810, -1740.00, -1.30%)下跌0.72%收于134410元/吨。库存方面，LME库存减少138至274710吨，SHFE仓单增加1774吨至91132吨。升贴水方面，LME0-3月升贴水维持负值；进口镍升贴水上调50元/吨至-400元/吨。消息面，印尼矿业部长透露，印尼可能在价格有利的情况下放宽矿产生产配额。供应端出现主动收缩，一方面因配额问题导致印尼某矿山进入维护期，根据政策来看，预计下半年可能新增部分配额；另一方面，此前政策调整HPM后，镍矿及硫磺价格导致印尼部分项目降低负荷运行。需求端，6月需求排产来看，预计三元材料环比持平，不锈钢耗镍小幅下滑。然而，虽然供应在持续、分环节收缩，但一级镍库存压力持续攀升，且6月电解镍排产下滑幅度并不显著，因此库存压力仍是核心矛盾，减产目前仍未在库存层面得到体现。同时，近期镍矿价格有所下调，整体成本支撑同步走弱，需关注印尼配额、硫磺供应情况。
氧化铝&电解铝&铝合金：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
昨夜氧化铝偏强震荡，AO2609收于2889元/吨，涨幅0.73%。持仓增仓246手至28.6万手。沪铝(19740, -155.00, -0.78%)偏强震荡，昨夜AL2607收于23940元/吨，涨幅0.02%，持仓减仓3519手至25.7万手。铝合金偏强震荡，昨夜主力AD2608收于23190元/吨，涨幅0.63%。持仓增仓121手至15592手；现货方面，SMM氧化铝价格回升至2692元/吨。铝锭现货贴水收窄至50元/吨。佛山A00报价回落至23750元/吨，对无锡A00报贴水50元/吨，铝棒加工费临沂南昌持稳，新建包头无锡广东上调20-250元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳6/8系下调99元/吨。几内亚政策即将落地消息频发，山西氧化铝企业因赤泥环保管控限产，盘面运行重心持续上行。市场对于政策最终实施方案属于强制配额或超额罚款仍有争议，几内亚矿山仍在观望出货，海运费高位、CIF坚挺。广西新增产能6月陆续投料，北方检修产能回归在即，港口库存持续累库，交仓利润不足难以分化社库压力，市场仍等待政策靴子落地。旺季需求消退后，国内终端订单存在加速收缩压力，对加工端开工形成负反馈，出口订单对冲效应也开始减弱。国内铝锭连续两周去库，但绝对量级仍处高位、去库节奏仍待加速。当前宏观面仍有不确定因素，美伊局势反复下地缘风险也在被反复定价，海外高升水格局难以快速收敛，铝锭去库周期能否超预期将成为基本面上的核心变量。
工业硅&多晶硅：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
10日工业硅偏强震荡，主力2609收于8785元/吨，日内涨幅3.17%，持仓增仓7898手至25.5万手。百川工业硅现货参考价9186元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品价格回落至8600元/吨，现货升水200元/吨收至升水30元/吨。多晶硅偏强震荡，主力2609收于36100元/吨，日内涨幅4.96%，持仓减仓3667手至10.17万手；调整后最低交割品标准降至31000元/吨，现货贴水扩至4330元/吨。西南丰水电价回落，工业硅随着成本底部持续下移修正。现阶段西南厂家开始提速复产，高低品价差开始逐渐收平。下游有机硅减产和多晶硅复产对冲，整体补货需求有所增加。上方关注西南复产节奏，排除自供单后可流通现货货源增量。进入6月中下旬，硅料厂复产预期与库存累库施压逐步落地，现货进一步边际走弱，多晶硅基本面承压格局未解。日内传出光伏产能出清相关消息拉涨多晶硅尾盘，当前消息真假未知、建议谨慎对待。重点关注11日工业硅新疆会议消息和光伏协会一季度核查结果通报和后续相关措施。
碳酸锂：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
昨日碳酸锂期货2609上涨1.27%至167400元/吨，日内增仓4683手至44.35万手。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价涨2000元/吨至165750元/吨，工业级碳酸锂平均价涨2000元/吨至161750元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）涨2000元/吨至152000元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加37吨至55581吨。消息面，记者就网传津巴布韦锂矿出货信息向相关企业求证。中矿资源回应称，网传其从津巴布韦Bikita矿区备货，于5月中下旬完成0.5万至0.7万吨锂精矿装船启运的消息基本属实。盛新锂能则表示，公司津巴布韦锂精矿已于上月恢复出口，但具体数额无法确定，"给到我们的配额是够用的。"相关工作人员表示。雅化集团亦确认津巴布韦锂精矿已启动发运，但对于具体的吨数不予置评。供应端，周度产量环比增加797吨至26344吨；6月碳酸锂产量环比增加2.6%至116275吨。需求端，根据SMM数据，6月预计三元材料产量环比持平至88990吨、磷酸铁锂环比增长3%至504150吨、钴酸锂产量环比增加3%至8250吨、锰酸锂产量环比下降2%至10780吨；根据其他机构排产来看，6月正极材料排产预计环比增加6.5%，电池排产环比预计增加6.2%；根据市场统计排产来看，全球锂电池排产预计环比增加8.9%。库存端，大样本库存周环比下降1240吨至134403吨，小样本库存周环比下降630吨至98786吨；按照大样本口径来看，其他环节库存环比下降3835吨至71359吨，冶炼厂库存环比下降316吨至16615吨，下游库存环比增加2911吨至46429吨。市场情绪修复，阶段性价格企稳，后续如果能看到基差和仓单的正反馈，则有望进一步向上修复。但需要注意的是，下游库存备货系数的再次放大，如若出现单边行情，仍可能会形成有价无市的局面，因此短期高度上表现或相对有限，届时则需要关注是否存在新的变量干预市场预期，如：津巴布非发运不及预期、枧下窝矿山是否复产、需求增速表现等。