阿波罗：私募股权重仓软件领域风险极高

阿波罗私募股权全球副主管安托万·穆法克发出警示，私募股权投资者需有心理准备，迎接回报率的显著分化，鉴于该行业正深陷退出受阻多年、估值虚高以及高达4万亿美元未售资产的泥潭。

穆法克在柏林“超级回报国际”会议上告诉CNBC，私募股权资产的平均持有期已从过去的约四年翻倍至如今的近八年。

这意味着价值4万亿美元的资产被搁置等待出售，而发起人正承受着向投资者返还资本的巨大压力。

穆法克指出，随着行业逐步消化这些积压资产，资产分配预计会增加——但这对普通合伙人来说未必是好事。

他指出，退出速度的加快可能会暴露出那些以合理估值持有资产的公司与那些估值过高的公司之间的差距。

“这会让那些保守估值和激进估值的普通合伙人成为焦点，”穆法克说道，“我们认为这将导致回报分化，业绩差距扩大，一些私募股权公司未来可能难以筹集资金。”

当被问及如果投资者希望收回资金，回报水平是否需要下降时，穆法克对CNBC的安妮特·韦斯巴赫表示：“我们拭目以待。”

“去年是历史上首次出现发起人退出价格低于资产标记价格的一年。”

“系统性的风险管理失败”

他指出，软件行业的压力尤为突出，私募市场公司正以高估值和高债务水平大举进入该行业。

软件行业历史上约占全球并购交易总量的10%，但这一比例目前已膨胀至约40%。

“我们认为，这是整个资产类别中系统性的风险管理失败——将40%的资本投入单一行业，”他说。

穆法克表示，人工智能不会摧毁所有软件公司，但可能降低准入门槛，给增长和(8.19, 0.00, 0.00%)利润率带来压力，最终使一些退出变得更加困难。“如果你为好公司支付过高价格、过度杠杆化并以完美预期定价，你也可能做出糟糕的交易，获得糟糕的回报，”他说。

他补充说，阿波罗选择了不同的路径，专注于所谓的“HALO”资产——即重资产、低报废率的企业——这类资产不太容易受到快速技术颠覆的影响。

“我们专注于利用人工智能作为价值创造杠杆，继续收购这些不可颠覆的实体经济企业……在这些企业中，人工智能不仅不是颠覆性威胁，而是真正的价值创造杠杆，”他说。

编辑：张俊 SF065

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