著名做空机构Chanos质疑SpaceX上市定价过高 基本面难以支撑

知名空头投资者James Chanos指出，SpaceX引发市场热议的IPO更多是被投资者对埃隆·马斯克及人工智能概念的追捧所驱动，而非公司实际业绩表现。在他看来，任何理性的商业逻辑都难以解释当前的估值水平。

这位Chanos & Co.的创始人在SpaceX这场万众瞩目的上市前夕发表评论称，当投资者纷纷押注于高风险的成长故事时，这笔交易将成为检验市场情绪的重要标尺。

Chanos在纽约举办的iConnections Global Alts大会上称，“我们将见证一笔750亿美元规模的IPO，对应估值接近2万亿美元，而该公司收入仅190亿美元，自由现金流为负。这完全是一笔靠憧憬与幻想支撑的上市交易。”本次大会吸引了超过2500名机构资产配置者和基金经理参会。

SpaceX的上市已被视为史上最受瞩目的交易之一，据悉申购倍数已达发行规模的数倍。但Chanos认为，这一估值反映的是对未来业务的预测，而这些业务在很大程度上仍属于理论设想，涵盖太空数据中心、月球制造，以及其他与马斯克远景规划相关的项目。

他表示，“太空行业的潜在市场规模是无限的。你可以随意编造各种故事，比如火星殖民、月球工厂、太空数据中心，来为这个估值辩护。”

Chanos还将SpaceX享有的估值溢价与投资者给予特斯拉(384.805, 3.21, 0.84%)的溢价进行对比。特斯拉的市值长期受到自动驾驶、机器人和人工智能等预期概念的支撑。但他指出，SpaceX的估值倍数要高出许多。

他指出，“特斯拉基于未来承诺的估值约为营收的14倍。而SpaceX的估值约为营收的90倍，这完全是两回事。”

尽管Chanos未明确表示会立即做空该股，但他对IPO定价持怀疑态度。他表示，包括Starlink卫星互联网业务在内的现有业务，能够支撑“数千亿美元”的估值。“问题在于，剩余部分是否值1.5万亿美元。”

Chanos也不认同太空数据中心可能成为颠覆性新市场的观点。他认为，尽管技术上可行，但这类项目面临严峻的经济和运营挑战，包括发射成本、维护难题、保险要求，以及需要大量冗余配置。

他表示，“数据中心里的设备总是会出故障。”他补充道，如果这种情况发生在太空，你不能简单地派一名技术人员带着替换零件上去维修。

他还提到，SpaceX的Starship火箭对于降低发射成本并实现公司诸多远大抱负至关重要，但该火箭目前尚未能展示持续的轨道飞行能力。

更宏观地看，Chanos认为，SpaceX的这笔发行表明，市场越来越倾向于为遥不可及的可能性下注，同时忽视当前的经济现实。

他称，“牛市会为前景赋予溢价。熊市会给现实打折。显然我们现在处于前一种市场环境中。”