情绪经济崛起：万亿新赛道，从性价比迈向心价比
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核心观点：消费模式正由“性价比”向“心价比”转型，情绪经济将引爆万亿级新消费浪潮。预计2025年我国人均GDP将达到1.4万美元，居民服务消费支出占比升至46.15%的历史高位，消费决策的根本逻辑已从功能满足转向情绪满足。Z世代月均情绪消费达949元，18.1%的人群愿意月支出超过2000元，六成消费者对情绪类产品的价格敏感度较低——情绪价值已从隐性偏好转变为显性消费行为，成为产品溢价的关键来源。
市场空间：2025年情绪经济规模预计达2.72万亿元，2022-2025年复合年增长率（CAGR）为18.6%，约为社会消费品零售总额增速的5倍。预计2026年将突破3万亿元大关（约3.17万亿元），同比增速约16.5%。在需求（8.4亿心理亚健康城镇人口加4亿中等收入群体）、供给（AI核心产业规模2.8万亿且增长23.5%，推理成本两年内下降超90%，心理咨询单次费用从300-800元降至几十元）以及政策（纳入十五五规划及多省写入政府工作报告）的三重驱动下，增长确定性极高。
需求端：四维需求图谱构建闭环——疗愈（缓解痛苦，近70%成年人面临情绪困扰，焦虑症终身患病率7.6%）；陪伴（填补空白，独居人口超2.6亿、一人户达5897万户）；悦己（自我充电，44%消费者将情绪消费视为自我实现）；社交（建立连接，泛二次元用户5.26亿、谷子经济规模2400亿元）。消费心理正从被动应对向主动追求升级，情绪消费已从边缘的情感补充转变为生活的基础配置。当前用户主要集中在26-45岁的中青年女性（占比超六成），男性及下沉市场的渗透率尚不足三成，增长潜力巨大。
供给端：情绪价值金字塔呈现四层结构，竞争壁垒已从产品功能转向情绪溢价能力。①实物商品层（即时宣泄，如潮玩盲盒）；②感官体验层（氛围营造，如香水香氛）；③线下服务层（面临“质量 - 规模 - 价格”的不可能三角）；④数字内容与AI层（智能陪伴）。泡泡玛特2025年毛利率达72.1%，Labubu单IP营收141.6亿元；名创优品毛利率从26.7%提升至45.0%——这些案例均验证了IP情感连接的定价能力。供给端正经历从功能到情绪、再到情感的两次飞跃，AI技术将专业的精神服务转化为可复制、可远程交付且可付费的标准产品。
聚焦“小游戏 + 短剧 & 漫剧 + 潮玩 & AI 玩具”三条主线，需求确定性、技术成熟度与资本密集度的三重共振，推动情绪经济从概念叙事迈向商业兑现阶段。选股应优先关注具备IP储备、AI能力及平台化变现能力这三要素的厂商。
【小游戏】2025年市场规模预计达535.35亿元，同比增长34.39%，近三年CAGR约为182%。AI降本效应叠加渠道分成比例下降，持续拓宽利润空间，碎片化即时满足与社交裂变驱动用户边界拓展（中老年及下沉市场占比显著高于APP手游）。重点关注具备买量效率优势与多品类矩阵的研运一体化厂商【三七互娱(18.190, 0.33, 1.85%)、世纪华通(13.950, -0.42, -2.92%)（维权）、巨人网络(24.310, 0.87, 3.71%)、吉比特(341.370, 2.77, 0.82%)、恺英网络(14.980, 0.25, 1.70%)】。
【短剧 & 漫剧】2025年微短剧市场规模将突破1000亿元，用户规模达6.96亿人；漫剧同期规模预计在168-190亿元，同比增长276.3%。商业模式正由IAP向IAAP演进（免费模式占比约55%），AI驱动使漫剧单分钟成本降至传统的十分之一。重点关注头部平台型以及兼具IP储备与AI制作能力的公司【中文在线(23.620, 1.70, 7.76%)、昆仑万维(39.220, 2.00, 5.37%)（维权）、掌阅科技(20.670, 0.70, 3.51%)、华策影视(7.390, 0.29, 4.08%)】。
【潮玩 & AI 玩具】2025年潮玩零售额预计达875亿元，CAGR为28.6%，其中搪胶毛绒品类CAGR高达144.6%，成为第二大品类。AI玩具2024年规模约246亿元，2025年上半年京东销量环比增长6倍，毛利率70-80%远超传统玩具。IP与AI的结合推动赛道从瞬时收藏升级为长期陪伴，客单价、复购率与用户生命周期价值（LTV）同步提升。重点关注具备IP储备、AI能力及渠道优势的厂商【泡泡玛特、实丰文化(14.740, -0.11, -0.74%)、奥飞娱乐(6.800, 0.04, 0.59%)、上海电影(18.650, 0.22, 1.19%)】。
风险提示：监管政策趋严风险、IP生命周期风险、技术替代与同质化竞争风险、获客成本上升风险、海外市场不确定性风险。
证券研究报告名称：《情绪经济专题报告：小情绪有大市场，从性价比到心价比》
对外发布时间：2026年06月09日
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