工商银行行长刘珺谈科技金融：构建技术期权新估值体系

来源：中国银行(5.780, -0.16, -2.69%)保险报

科技创新是驱动现代产业体系构建和实体经济高质量发展的关键力量。6月18日，在2026陆家嘴(6.580, -0.21, -3.09%)论坛全体大会五上，中国工商银行(7.160, -0.20, -2.72%)副董事长、行长刘珺深入解读了新经济时代科技与金融融合的变革方向，为金融机构实施“投早、投小、投长期、投硬科技”策略提供了新视角。

刘珺认为，科技金融是一个高度复杂的系统，涉及科技、人才、产业和金融的深度融合。当前，科技创新正不断挑战物理和工程极限，展现出资源配置效率、企业增长速率、市场供需互动和人才结构组合的“极致化”新趋势，传统的基于财务数据和现金流折现的估值方法已难以全面捕捉科技企业的真实价值。

在资源配置的极致效率方面，刘珺指出，数字经济重新定义了企业效率标准与运营边界，全球领先科技企业在规模空前扩张的同时，其资源获取、配置和整合能力也呈指数级增长。以人工智能领域为例，该行业的领军企业正朝水平方向进行集成聚焦，在垂直维度深化布局，向上锁定资源、算力等基础要素，向下覆盖机器人(17.850, 0.68, 3.96%)、消费PC等应用场景，打破传统线性市场份额竞争模式，构建技术与场景闭环的立体生态系统。

其次是企业成长的极致速率。经典的企业生命周期理论以成立时间为横轴（绘制成长曲线），而如今这条曲线正变得愈发陡峭，并不断出现转折点和断裂点。“以算力规模和数据密度作为新横轴，可以更精准地描绘AI企业的成长轨迹，这对传统现金流折现模型（Discounted Cashflow Model，DCF模型）构成了挑战。”刘珺表示，企业估值逻辑正从传统的财务变量时间折现转向技术、算力驱动的科技溢价，后者是一种期权式的新企业价值。

第三是市场供需的极致互动，科技创新推动市场重塑，生产和消费环节日益重叠。他强调，注意力经济或许是数字经济时代的开端，但现代经济更确切地说是交互经济、参与经济和融合经济。吸引注意力只是前期步骤，核心在于实现交互和融合，让客户成为金融活动的积极参与者，从而提供更匹配的服务，构建价值共创的共同体。

第四是人才供给的极致重塑。“我们期望人才队伍呈π型组合，要求他们精通金融知识、市场知识，同时画出的横线越多越好。这样的人力资源结构才契合现代金融机构的发展需求，使金融机构在财务、资产负债表和数据资产负债表基础上形成财智资产负债表。”刘珺说道。

展望未来，工行在科技金融领域还有哪些构想？刘珺提出，首先，以科技思维重塑金融产品和服务，包括流程、产品组合和交付方式；其次，推动“时间贴现逻辑”向“技术期权逻辑”转变，将技术突破、算力投资、数据积累和模型能力纳入价值评估体系；第三，建设交互式金融平台。

“工商银行作为系统重要性金融机构，在中国科技自立自强和科技金融大发展的进程中，一定会交出我们的标准答案，展现工商银行的独特优势，全心全意服务科技金融，助力中国式现代化。”刘珺强调。

《中国银行保险报》记者 英草卓玛

《中国银行保险报》实习编辑 李峥

《中国银行保险报》编辑 李梦溪