德银看空泡泡玛特，下半年销售颓势恐将延续

德意志银行在最新研报中指出，受高基数及消费者审美倦怠影响，泡泡玛特2026年5月中国市场线上销售出现同比负增长（下滑5%），且环比下跌14%。5月份的业绩比2025年下半年的平均月销售额低25%。值得关注的是，这是自2024年以来，泡泡玛特的线上销售额首次出现同比负增长，扭转了此前强劲的增长势头。德银指出，最新数据印证了其早前预测，即泡泡玛特国内市场自2026年第二季度起面临不断加大的销售压力。该行认为，这一压力今年下半年可能进一步加剧，主要受高基数效应以及中国市场IP热度减弱所影响。自2026年初以来，