美联储动向与AI市场连锁反应

美联储新任主席沃什实际上什么都没透露。然而市场已经开始担忧加息的可能性。根本原因在于美股长期依赖美联储主席把股市当作自家孩子，一有哭闹就给甜头的模式。而此次美联储主席的沉默暗示着未来或许不再如此看重美股的涨跌，锚点一旦松动，很多东西都会跟着变化。

沃什需要做戏给市场看，而且要演得非常逼真。虽然最终还是要降息的，否则以目前美国政府的外债规模来看，一只脚已经踏在财政悬崖边上了。加息无异于再推一把。但又绝不能让华尔街现在就猜到剧本，否则美股科技的泡沫会迅速膨胀，一旦破裂，那可能是堪比2008年的金融风暴。因此鹰派的美联储是有助于压制通胀、抑制泡沫的。

但目前确实面临两难困境。首先，美股AI科技依然表现强劲，虽然利润增长预期强烈，但负债增长速度同样惊人。用负债驱动的AI基建，反过来推动了工资和就业，加剧了通胀。这是美联储的第一大难题。要打压通胀，就不得不打压AI融资。其次，如果AI科技不下跌，融资不减少，失业率不上升，美联储降息就缺乏依据。即使不降不增，美国政府的负债也难以承受。这是它的第二大难题。

所以现在采取近鹰远鸽的策略，甚至让市场担心出现半夜鸡叫式的政策，以打击市场信心。这确实是现阶段沃什不得不选择的政策路径。换句话说，如果市场听懂了，愿意配合进行一轮AI科技的调整，那最早年末，最晚明年一季度应该可以等到美联储的新一轮降息。但问题是如果AI科技过于狂热，市场没有听懂，那后续的就业数据和CPI会迫使美联储不得不把枪架上，一旦走火。第一个中枪的必然是AI。

而在这期间A股的AI实际上是跟随美股的。无论从产业角度还是估值角度来看，A股AI基本都处于美股AI供应链的分支末端。当链条挥舞时，末端往往比上端具有更大的波动幅度。但一旦静止下来，下跌的幅度也更大。所以搞清楚链条握在谁的手里很重要。AI产业中中美各自具有优势，中国在制造和应用落地方面有优势，美国则在大脑和尖端技术方面有优势。比如物理AI。所以没必要拿自己的短板去和别人的长板比较。AI基础设施不仅仅是芯片、半导体、光模块，还包括修建数据中心的设备、基础材料、能源以及它们的成本。

所以当美联储加息预期升温时，那些有现金流、估值相对合理的企业更容易吸引资金。反过来，那些把美好预期全部打满的行业就要警惕一个会半夜鸡叫的美联储，虽然最终美联储还是会给甜头，但要小心别被挥舞的链条打哭。