AI泡沫风险加剧，宁泉杨东等大佬齐声示警

当前全球资本市场对AI的热衷，正呈现出一种极致的结构性狂欢态势，各类AI概念股持续攀升，市场情绪愈发狂躁，估值水平不断拔高。

随之而来的是，6月23日，百亿私募宁泉资产发布的《2026年半年投资报告》在业内引起了广泛关注。

宁泉资产执行董事杨东在报告中向投资者致歉，承认低估了AI基础设施泡沫，目前的回撤程度如同熊市，且许多热门股票未来极有可能下跌八到九成。

杨东明确发出了警告，当前的AI泡沫具有全球性特征。

以巴菲特指标（股票市值/GDP）来衡量，2000年美国互联网泡沫顶峰时期这一比例为180%，而目前美国已超过240%，韩国和日本也达到了200%左右。本轮全球股市泡沫的规模已经超过了世纪初的互联网泡沫。

结合过去新能源周期的经验，无论是光伏硅料、光伏玻璃还是锂电上游材料，行业短期供需紧张带来的暴利，最终都会随着产能扩张迅速回归正常水平，周期规律从未失效。

目前A股AI热门股的股价已严重透支了未来的业绩，无需等待需求见顶或供应增加，估值泡沫破裂就会引发大幅下跌，后续热门股票很可能面临八成到九成的回调。

他表示，没有能力在火中取栗，因此选择不参与。

熟悉A股市场的投资者都知道，杨东一直以精准预判市场顶部而闻名，堪称资本市场的理性守护者。

三次全对。

每当市场全民狂热时，杨东都敢于逆势发声，摒弃从众的浮躁心态。这一次他直面自己的投资失误，承认团队严重低估了AI基础设施题材的炒作力度，旗下产品近期出现了成立以来最大的回撤。

这份坦诚与警醒值得每一位投资者深思。

无独有偶，泽元投资的任文启也发出了警告。他用了一个比喻，股市是金钱与梦想交换的场所，出卖梦想的人获取金钱，付出金钱的人大多被套牢在股市里守望梦想。

为了便于理解，他从筹码角度提供了一些硬数据，美股保证金债务占GDP的比例处于过去三十年历史区间的顶部，与2000年和2007年的两个高点一致。

港股2026年基石及上市前投资者解禁规模达到7800亿港元，创历史新高，7月份是最大的解禁月。

因此，他的结论也很直接，不要被AI的宏大叙事所吸引而认为这次情况不同。他甚至对投资者说，建议降低预期，明确表示绝不会见风使舵放弃传统价值投资理论去追逐互联网泡沫，绝不投降。

资本市场不会拒绝优质赛道的溢价，但脱离基本面的无限炒作注定是巨大的风险。

回顾2000年全球互联网泡沫时期，市场曾坚信互联网将颠覆所有传统行业，无数无盈利无业绩的科技股被资金疯狂推高。当时资金追捧的核心逻辑同样是未来产业的无限想象空间。极致的行情最终迎来了惨烈的反击，纳斯达克指数在泡沫破裂后腰斩过半，许多热门科技股跌幅超过九成，无数追逐热点的投资者损失惨重。

A股市场的历史周期也反复证明了炒作泡沫终将破裂的铁律。

2021年光伏、锂电等新能源赛道迎来全民爆炒，行业短期供需紧张催生了暴利行情，相关股票估值一路飙升。当时市场普遍认为新能源可以永续增长，高估值可以长期维持，不存在泡沫破裂的可能。

事实却给出了冰冷的答案，随着行业产能的快速扩张，供需格局迅速逆转，产品价格持续下跌，企业盈利增速大幅放缓。此前被疯狂追捧的热门赛道股票，在随后两年里普遍出现了七成以上的回撤，一些炒作过度的股票跌幅接近九成。

当前的AI板块正在复制新能源赛道曾经的炒作路径。事实上，当前的许多AI热门企业技术壁垒不高，周期性极强。大多数企业实际上没有稳定的盈利模式，但已经承载了透支未来数年市值的预期。

我们不否认AI产业的长期价值，人工智能确实是未来科技发展的核心方向，会持续赋能各行各业并催生新的产业变革。

但产业发展的长期向好，与资本市场短期的估值泡沫，从来都是完全独立的两个逻辑，不能混为一谈。当然，这并不意味着杨东的警告意味着AI市场将立即下跌。毕竟，市场的涨跌原因复杂，只要市场情绪依然高涨，市场可能会继续炒作，即使泡沫很大，也可以吹得更大，这一点市场是无情的；他没有自己的观点，只要资金认可，就可以持续下去。

市场有分歧才有交易，从交易量来看，看好AI继续上涨的人同样大有人在，多方力量同样雄厚。

所以，很多人实际上是在顺势而为，既然泡沫不破，我就利用泡沫，只是，你必须知道你在参与什么游戏，不要被别人洗脑，该跑的时候没跑就可以了。

而杨东的警告只是给大家提了个醒，本质上是提醒大家敬畏周期敬畏规律。

毕竟，你自己要知道，你在玩什么游戏。