AI驱动科技领涨 A股上半年结构性牛市凸显

数据显示，A股上半年市场呈现显著分化，科技板块强势领跑，各板块与行业表现差异悬殊。机构普遍认为，科技仍是市场核心主线，但需警惕资金逐步向低估值领域迁移的可能性。

市场分化首先体现在板块与行业表现上。Wind统计显示，截至6月30日，上证指数、深证成指和沪深300上半年分别上涨3.16%、19.82%和7.55%；创业板指与科创综指则大幅攀升35.58%和53.99%。按申万一级行业划分，31个行业中仅10个上涨，其中电子、通信涨幅高达86.29%和73.59%，遥遥领先；商贸零售、农林牧渔、美容护理、食品饮料则分别下跌29.42%、25.26%、24.86%和19.52%，行业首尾差距超115个百分点，凸显A股‘冰火两重天’格局。

个股表现更为两极。全市场5528只股票中，仅1715只上涨，占比不足三成，其中362只股价翻倍（不含新股），11只涨幅超500%。这362只股票中，70只来自半导体行业，其余多集中在电子化学品、光学光电子、元件等AI关联科技领域。截至6月30日，算力芯片龙头寒武纪单日大涨7.66%，总市值突破万亿元，成为科创板首只万亿市值股，折射出市场极致的结构性特征。

杠杆资金规模同步攀升。Wind数据显示，融资融券余额从2023年底的2.54万亿元增至6月30日的3.02万亿元，增幅近5000亿元，成为推动行情的重要力量。

前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，A股分化与经济转型深度绑定。半导体、算力等科技领域受益于AI革命带来的需求爆发，业绩快速增长；而传统行业增长乏力，推动资金持续向科技板块聚集。

中国市场学会金融委员付立春表示，人工智能、算力、半导体等产业步入新景气周期，资金持续聚焦科技主线。与此同时，宏观经济仍处修复期，消费与地产等传统行业盈利改善缓慢，市场呈现明显存量博弈特征，资金高度集中于高景气赛道，结构性行情突出。

对于下半年走势，机构虽存分歧，但多数仍看好科技主线延续。开源证券策略首席分析师韦冀星分析，自2025年4月以来的多次调整，均源于科技叙事扰动、流动性压力与微观结构拥挤，但每次调整后科技仍为中枢，调整实为内部筛选，而非主线终结。

中金公司指出，二季度以来AI板块波动加剧，半导体、光模块、PCB等核心方向交易拥挤度已达历史高位，近期行情正逐步向AI上游原材料与基础设施等低拥挤领域扩散。在AI趋势持续强化背景下，当前更可能是风格扩散，而非系统性切换。

部分机构建议双线布局。国泰海通认为，价值红利板块当前估值处于历史合理区间，股息率居中偏上，叠加低利率环境，具备较高配置价值。建议以红利为底仓（低估值+高股息+稳定现金流），同时捕捉AI算力、应用链、高端制造、能源转型与周期反转的超额收益。

方正证券建议：一方面优化科技持仓，规避纯题材高拥挤标的，增持业绩确定性强的硬核科技龙头；另一方面挖掘低估值顺周期板块修复机会，油价下行降低原材料成本，叠加海内外制造回暖，顺周期盈利有望回升。

付立春预测，下半年市场将逐步再平衡，但非风格彻底切换，而是科技与顺周期轮动。随着稳增长政策发力、经济修复及部分科技股估值抬升，资金或适度流向消费、医药、先进制造及优质地产链等低估值领域。

中信证券展望2026年下半年，认为AI商业化进入业绩兑现期，科技行情将从估值驱动转向产业落地与结构分化。当前全球科技股估值偏高、持仓拥挤是主要挑战，但模型迭代仍在加速。长远看，‘适应AI’将成为新阶段主旋律，核心在于持续强化内在比较优势。