AI科技股持续回调,如何解读?

预判科技股的顶点，关键不在于堆砌更多指标，而在于懂得“化繁为简”。

今天来谈谈AI科技股。

最近以AI硬件为代表的科技股出现了明显回调。这轮科技股的牛市是否已经见顶？

毕竟之前已经积累了相当大的涨幅，而且估值水平和交易热度都处于偏高位置。

预判科技股的顶点，关键不在于堆砌更多指标，而在于懂得“化繁为简”。

像交易拥挤度、市值集中度、市盈率（PE）这类热门指标，可能只是交易行为的结果，并不能构成有效的信号。它们能够描绘市场状态，却难以准确预判市场转折。

真正起决定作用的，或许是AI产业演进趋势和市场流动性这两大要素。

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就本轮AI周期来看，目前正处于头部云厂商之间“先投资、再收益”的军备竞赛阶段，头部云厂商手握产业链中的大部分采购订单，它们的资本开支（Capex），在相当大程度上决定了上游光模块、服务器、芯片企业能获得多少订单。

只要资本开支仍在扩张，产业链的景气度或许就有保障。

若资本开支大幅低于预期，市场的乐观预期很可能会随之调整。

就在上周，北美四大云厂商之一的某家企业打算向外部客户出租算力的消息传出后，引发了全球科技股大跌。

因为市场把这一事件解读为“算力过剩”以及“AI资本开支将放缓”，于是先前的乐观预期被修正，引发股价回落。

事实上，全球算力资源依旧紧张，资本开支本身并未刹车，真正的变化在于市场与投资人对商业变现和回报率有了更高的期待。利用闲时算力对外变现来摊薄折旧与运维成本，是提升资本效率的合理举措。

目前几家核心云厂商对AI基础设施的投入依然处于高位，并且多数云厂商2026年的资本开支继续上调。

Gartner预测2026年全球AI支出将达2.5万亿美元，其中AI基础设施将新增4010亿美元支出，AI优化服务器支出增长49%，这表明市场或许仍处于AI基础设施高景气阶段。

北美四大云厂商资本开支逐年上升

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