DeepSeek冲刺上市，中国AI头部企业融资热潮涌动

据海外媒体披露，DeepSeek已启动上市筹备工作，拟在A股市场登陆，预期2027年实现挂牌交易。

海外媒体进一步指出，DeepSeek正与审计机构及金融机构顾问展开磋商，规划于今年12月末前完成财务审计报告。

上市申请预计于2026年末或2027年初递交，具体时间节点将视财务报告编制进度而定。

除IPO筹备工作外，DeepSeek同步推进新一轮融资。本轮融资距前一轮仅相隔一个月。

本轮融资前估值目标不低于4800亿元人民币（约710亿美元），拟融资不低于100亿元人民币。前次融资规模为510亿元人民币。

海外媒体透露，实际融资规模或为100亿元的数倍。

DeepSeek首轮融资完成后估值达520亿美元，本轮融资前估值涨幅达37%，融资后估值有望突破千亿美元。

DeepSeek管理层向潜在投资者表示，公司将持续专注于前沿AI研究，而非外界传闻的短期商业化项目。

DeepSeek为何如此急于上市？

2026年6月17日，上交所发布《发行上市审核规则适用指引第10号》，专门面向计划上市融资的AI企业。

科创板第五套标准的核心特征是：无需企业实现盈利，甚至无需大规模收入，只要技术实力过硬即可。该指引实质上为"尚未盈利但技术领先"的大模型企业开辟绿色通道。

指引中有几项条件值得关注。

第一，主营业务须为"人工智能大模型的自主研发、模型服务或模型应用"，突出"硬科技"属性。

第二，要求企业突破关键核心技术，拥有显著技术优势，或牵头承担国家AI重点任务。

第三，阶段性成果要求"至少有一款大模型产品已完成上线发布并实现规模化应用"。

第四，需披露用户数量、模型调用量、主流社区下载量排名、真实业务场景落地情况等数据。

第五，要求在国内外主流大模型评测中排名靠前，具备持续研发和迭代能力。

这套标准几乎是为DeepSeek量身定制。

因此，DeepSeek本轮融资，很可能是为了引入更多国家基金入股。

本轮融资还将用于建设自有数据中心及采购更多AI芯片。

此前海外媒体报道，DeepSeek正在自研AI芯片，以降低对英伟达的依赖程度。

尽管OpenAI和博通仅用9个月就完成Jalapeño芯片从架构设计到流片的全过程，打破了高性能ASIC行业纪录。

但通常而言，从头研发一颗AI芯片通常需要18至24个月。这与DeepSeek"不做短期商业化项目"的表态相符，也能缓解DeepSeek的算力瓶颈。

此外，芯片行业也是一个资金密集型产业。

Jalapeño芯片采用3nm制程，类似的高端大模型推理ASIC一次性研发费用约为35-70亿人民币，即便采用国产7nm制程，费用也约30亿人民币。

尽管这笔费用对DeepSeek而言并非大数字，但考虑到后续数据中心建设、芯片量产等，DeepSeek在AI芯片上的总投入可能超过百亿元人民币。

据彭博亿万富翁指数，梁文锋个人财富从约167亿美元飙升至360亿美元（约合2440亿人民币），增长一倍以上，成为全球AI模型创始人中财富最高者，超越Anthropic联合创始人阿莫迪和OpenAI联合创始人布鲁克曼。

智谱董事长刘德兵净资产116亿美元，MiniMax创始人闫俊杰净资产22亿美元。

据彭博估算，首轮融资后梁文锋持股比例稀释至约78%。若DeepSeek成功上市，梁文锋身价将进一步攀升。

然而，梁文锋如此高的持股比例实际上不利于上市。

首轮融资中，除国家人工智能产业投资基金直接入股并享有投票权外，腾讯、宁德时代、京东、网易等外部投资方的资金并未直接进入DeepSeek，而是注入到梁文锋担任普通合伙人的有限合伙企业，再由该合伙企业向DeepSeek增资。

这意味着这些出资数百亿的巨头获得的仅是分红权，而非DeepSeek直接股权，无投票权，无董事席位，股份附带五年锁定期。

梁文锋还要求对所有出资基金背后的LP进行穿透式核查，以彻底规避股权流入不明主体的风险。

在私募阶段，这套架构确保梁文锋近100%的表决权，资本只能服从而非干预。但一旦走向公开市场，问题随之而来：有限合伙企业持有的权益如何对应上市公司普通股权？哪些投资者算直接股东，哪些只是LP？腾讯、宁德时代等外部投资者的利益能否在上市后正常流通？

私募阶段这些问题可协商解决，但到了证监会和交易所，每一项都要摊开讲清楚。

梁文锋不喜欢他人干涉DeepSeek，因其不仅是投资和管理DeepSeek，本质上也是DeepSeek的CTO，参与论文和模型开发，不希望外人进入公司指导他这个行家。

但上市后，投资者权益受到保护，梁文锋必然要出让部分控制权。

全员融资，无钱即出局

DeepSeek并非独自融资，所有中国AI头部公司均在融资。

智谱在7月8日迎来上市原始股东六个月锁定期解禁，次日一早向港交所发布正式公告，宣布启动新股配售计划，独家承销机构为当初负责其IPO的中金公司，计划发行最多1978万股全新H股，确定每股配售价1588港元，对比前一个交易日1825港元的收盘价，折价幅度为13%。

本次配售总募资314.11亿港元，扣除投行、法律等各类中介费用后，实际净募资313.75亿港元。

此融资不仅刷新2026年港股科技板块单笔配售规模，也创国内AI企业上市后最大股权融资纪录。交易于7月13日全额落地，机构资金全部到账，新增股份仅占扩大后总股本4.25%。

按官方披露规划，这笔资金将于2027年底前全部投入使用，其中55%投入核心研发，如继续迭代GLM基座大模型、扩充算法与智驾相关研发人员。智谱将大批量采购算力服务器，搭建自有算力集群，补足当下模型迭代算力短板。

15%资金用于商业化拓展，包括车载座舱与自动驾驶等业务。

剩余30%资金用于偿还前期采购算力产生的短期负债，补充日常运营现金流，优化公司整体资本结构。

正因如此，公告发布当天公司股价上涨14%。

相较于DeepSeek和智谱，Kimi在融资方面有过之而无不及。

2025年12月，Kimi完成5亿美元C轮融资时，投后估值仅43亿美元。今年2月完成80亿美元估值融资，当天即开启定价170亿美元的新一轮。

5月完成20亿美元D轮融资，投后估值突破200亿美元。一个月后又启动新一轮，目标估值300亿美元。

半年时间，估值翻了6倍。

小厂需要钱，大厂更需要。海外媒体报道，字节正与华尔街洽谈约200亿美元离岸银团贷款，花旗、摩根大通、高盛等机构参与前期沟通，贷款基础期限3年，附带延期至5年的选择权。

若此贷款落地，将刷新中国企业境外贷款纪录。

之所以贷款，是因为字节2026年资本开支计划已上调至2000亿元人民币。

2025年底字节内部初步确定，2026年AI基建资本开支预算为1600亿元，将用于采购算力、搭建国内外数据中心。

进入2026年后，豆包用户规模、token调用量暴涨，HBM、DRAM等存储芯片价格持续大幅上涨，算力硬件采购成本远高于2025年，因此字节内部重新核算预算，决定追加400亿元投入，总规模上调至2000亿元，整体增幅25%，相关调整方案于4月底内部完成审批。

过去两年，大家还在齐头并进，比拼模型性能。但随着行业发展，已有人开始掉队。

7月9日，马斯克旗下的xAI发布Grok 4.5，Meta同日发布Muse Spark 1.1。之所以抢在正式版GPT-5.6前发布，是因为这两款模型都强调"性价比"，而非绝对性能，若直接与GPT-5.6硬碰硬，对宣发无疑是毁灭打击。

当一家公司无法在能力上正面竞争，只能靠定价策略维持存在感时，它就已经掉队了。

国内亦然，为避免掉队，如军备竞赛般，必须不断投入，招人、买算力。一旦掉队，万劫不复。

这场军备竞赛的终点是AGI。

梁文锋死守控制权、拒绝短期商业化，说穿了，就是怕他人影响DeepSeek朝AGI前进。

DeepSeek招聘海报如此写道："当今人类正处于AGI前夜。加入DeepSeek，可亲历AGI发展进程，坐在时代前排，见证新纪元诞生。"

DeepSeek还在招聘中设置"AI跨界技术人才"特别岗位，面向"具备超乎常人才能，并希望参与创造和构建AGI"的候选人，不设专业背景限制。

首轮融资落定后，DeepSeek于6月25日发布成立以来最大规模招聘，宣布"将所有部门规模扩大至少一倍"。

新一轮融资又在路上，资金一旦到位，大概率还会再扩招一轮。

毕竟AGI不会自己到来，需靠一个又一个人堆出来。