皖通科技定增5.4亿补流：实控人持股升至33%，输血能否扭转业绩困局？

出品：新浪财经上市公司研究院

作者：郝显

8月7日，皖通科技披露公告，公司定增申请获证监会注册批复。方案显示，此次拟募资5.4亿元，认购方为实控人黄涛旗下的西藏腾云及景源荟智。若按上限发行，黄涛的持股表决权比例将由21.01%跃升至32.84%。

值得注意的是，5.4亿元资金将全额用于补充流动资金。然而截至2026年一季度末，公司账面货币资金8.15亿元，交易性金融资产1.16亿元，资产负债率49.9%。在流动性压力看似不大的背景下，为何仍选择向实控人定增募资？

5.4亿定增补流 实控人借此提升控股权

此次定增方案自2025年11月首次披露后，共经历了三次关键调整。

最初拟募资9.2亿元，定价7.16元/股（当时股价约9元）。2026年3月，因考量财务性投资及未来资金缺口，募资额下调至6亿元。2026年6月1日，因再次扣除财务性投资，募资额最终降至5.4亿元。

随后，公司将定价基准日调整为发行期首日，发行价改为不低于定价基准日前20个交易日均价的80%。

调整定价基准日源于7月初证监会发布的新规征求意见稿，旨在终结控股股东的“锁价套利”，规定定价基准日统一锁定为“发行期首日”。

从用途看，5.4亿元全部用于补流。而通过此次发行，实控人黄涛的表决权比例将从21.01%提升至32.84%。

然而截至2026年一季度末，公司账面货币资金8.15亿元，交易性金融资产1.16亿元，短期有息负债4.76亿元。表面看流动性尚可，为何仍要向大股东募资补流？

近年来公司扩张放缓。2018年定增1.83亿收购赛英科技，后者持续亏损并于2023年4月被转让。2023年1月，公司以1.88亿现金收购华通力盛70%股权，评估增值172.83%。因交易对手孟宪明为时任总经理，属关联交易。华通力盛承诺净利润9900万，实际完成9292.21万（完成率93.86%）。公司称业绩承诺期内政府财政紧缩、回款难，导致其现金流紧张。

承诺期刚过，2025年华通力盛净利润即骤降至-1679.91万元。公司2024年计提商誉减值763万，2025年再次计提9841.49万元。

毛利率暴跌 主业持续失血

皖通科技作为一家交通信息化服务商，主营高速公路、港口航运及城市交通等领域的数字化系统建设与运维。

2022至2025年，公司营收从9.83亿增至13.43亿（增长36.6%），但归母净利润四年三亏，仅2024年微利0.37亿，2025年转为巨亏3.26亿。2026年上半年预亏4636.52万至8941.85万，亏损加剧。

值得一提的是，2025年公司股权激励考核仅看营收增长率，未设利润、毛利率或现金流指标。尽管公司当年亏损3.26亿、毛利率跌至12.2%，但凭借营收10.86%的增长达标。期间股权激励摊销约4605万元，进一步侵蚀了净利润。

增收不增利源于To G/B（政府/企业）模式。客户主要为各地公路部门、港航集团及环保部门。此类客户预算决算制强，项目需招投标，付款周期长，收入集中在下半年。且行业已从增量转向存量，招投标竞争惨烈。

这直接导致毛利率暴跌。2024年为25.5%，2025年骤降至12.2%，近乎腰斩。核心业务高速公路信息化毛利率仅6.28%，占比77.74%的系统集成业务毛利率仅4.79%。公司承认为保份额采取让利策略，导致盈利空间收窄。

让利代价是应收账款高企，现金流恶化。2025年末应收账款11.04亿（占营收82%），经营现金流净额由正转负（2025年-6974万，2026年Q1流出1.05亿）。主业持续失血。

值得注意的是，减值损失急剧扩大，2025年资产减值1.09亿，信用减值0.76亿，较往年大幅增加。

与此同时，负债率大增，2025年达49.66%（增近10个百分点）。流动负债从12.32亿增至15.48亿（增26%）。在主业失血下，公司靠增加经营性负债维持运转。这或是定增募资的主因。不过，5.4亿输血能否扭转困局？

责任编辑：公司观察

新浪财经声明：此消息系转载自合作媒体，新浪财经登载此文出于传递更多信息之目的，文章内容仅供参考，不构成投资建议。

郑重声明：1.根据《证券法》规定，禁止编造、传播虚假信息或者误导性信息，扰乱证券市场；2.用户在本社区发表的所有资料、言论等仅代表个人观点，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断，自行决定证券投资并承担相应风险。