OpenAI冲刺上市：高度依赖微软被列为关键风险，估值升至7300亿美元

IT之家 3 月 24 日消息，CNBC 今日报道称，OpenAI 对外披露了一份近似 IPO 招股书风格的文件，直言公司与微软之间的深度绑定，可能会给业务发展带来潜在风险，因为这家科技巨头提供了“我们融资来源和算力资源中的重要部分”。

CNBC 表示，OpenAI 上个月已从亚马逊、英伟达、软银等战略投资方手中拿到 1100 亿美元（按当前汇率约合 7598.78 亿元人民币）融资，同时还向潜在出资人展示了这份资料，文件中专门设置了“与交易有关的风险”以及“与公司业务有关的风险”等内容板块。

据知情人士消息，OpenAI 目前还在与多家银行展开合作，计划进一步面向更广泛的投资人争取额外 100 亿美元（IT之家注：按现汇率约合 690.8 亿元人民币）的投资承诺，这部分融资预计会在今年 3 月底前落定。

OpenAI 在文件中着重列举的这些风险点，也被视为其未来正式递交 IPO 材料时最核心的披露内容。该公司正推进相关筹备工作，最快有望于今年完成上市。

除与微软关系密切这一因素外，OpenAI 提到的风险还涵盖：高额资本投入、对算力供应的持续依赖、与埃隆・马斯克旗下 xAI 之间未了结的法律争议，以及其作为公益公司（母体为 OpenAI 基金会）的特殊组织架构。

OpenAI 于 2015 年成立，起初定位为非营利研究机构。自 2022 年底面向公众推出 ChatGPT 以来，公司商业化进程快速提速。目前 ChatGPT 的周活跃用户已达到 9 亿，而 OpenAI 在 2025 年的营收为 131 亿美元。就在上月完成的融资中，市场给予其 7300 亿美元（按现汇率约合 5.04 万亿元人民币）的估值。

微软早在 2019 年就已投资 OpenAI，那时距离 ChatGPT 正式问世还有数年时间。微软也较早拿到 OpenAI 的承诺，将部分服务独家部署到 Azure 云平台上。到目前为止，微软对 OpenAI 的累计投资额已达 130 亿美元（按现汇率约合 898.04 亿元人民币）。微软还在去年 10 月 OpenAI 重组架构时披露，其持有 OpenAI 营利实体 27% 的稀释后股权，对应价值为 1350 亿美元（按现汇率约合 9325.77 亿元人民币）。

OpenAI 在这份面向投资者的文件中指出，公司未来经营表现将在很大程度上取决于其能否顺利拓展除微软之外的合作关系。“一旦微软调整或结束与我们的商业合作，或者我们未能有效推动合作伙伴多元化，我们的业务、发展前景、经营业绩以及财务状况都可能遭受不利影响。”

尽管 OpenAI 与微软联系紧密，但在迅猛扩张的生成式 AI 赛道上，双方也越来越呈现竞争关系。2024 年，微软在年度报告中首次将 OpenAI 纳入竞争对手名单，而这一名单长期以来包括亚马逊、苹果、谷歌和 Meta。去年，为满足庞大的算力需求，OpenAI 也开始转向 CoreWeave、谷歌以及甲骨文等其他云服务商。

在风险披露部分，微软虽然被单独列出，但并不是 OpenAI 唯一点名的对象。OpenAI 表示，训练与运行 AI 模型需要极其庞大的算力支持，而全球芯片供应紧张可能造成严重影响。OpenAI 进一步指出，若芯片制造商台积电因地区冲突受到波及，其供应链可能遭遇“严重中断”。

OpenAI 同时提到，未来预计还将继续与微软、英伟达、AMD、博通等合作伙伴共同在“算力资源、数据中心服务以及相关基础设施项目”上进行大规模资本投入和承诺。

文件内容显示，截至去年 12 月，OpenAI 预估其到 2030 年在算力方面的支出承诺总规模约为 6650 亿美元（按现汇率约合 4.59 万亿元人民币），并补充表示“我们的算力需求处于动态变化中，而且可能显著上升”。

与此同时，OpenAI 面临的诉讼数量也在持续增加。OpenAI 提醒投资者，围绕版权、专利及其他知识产权问题，以及劳动、合同纠纷和隐私担忧等事项，持续进行中的法律案件都可能带来风险。

这份文件还详细提及了三起由 OpenAI 联合创始人马斯克及其 xAI 发起的诉讼（xAI 于上月和 SpaceX 合并，目前已成为后者一部分）。马斯克在 2018 年离开 OpenAI，在此之前，他曾试图推动公司管理层将 OpenAI 与特斯拉合并。双方自 2024 年起正式陷入法律争端，首宗案件预计将在下个月开庭。

OpenAI 还披露称，在加州法院及联邦法院中，至少已有 14 起由 ChatGPT 用户或其家属提起的诉讼，原告认为公司的产品导致“精神疾病，并进一步引发自杀、死亡或其他伤害”。首起过失致死案件于去年在加州提起，原告为 16 岁少年亚当・雷恩的父母。据称，ChatGPT 曾鼓动亚当结束自己的生命。

OpenAI 在文件中表示：“鉴于我们已部署业内领先的安全保障措施并采取了额外努力，同时考虑到精神疾病成因本身具有复杂性，我们目前正在评估这些案件。”

值得关注的是，在 OpenAI 风险因素章节中，一个名字尤为显眼地没有出现：萨姆・奥尔特曼。作为 CEO 兼联合创始人，他长期是公司最重要的公众形象代表，但也一直伴随着争议。OpenAI 在文件中承认，“公司的成功以及业务运营依赖关键人员”，但并未直接点名奥尔特曼或其他任何同事。