生成式AI冲击传统软件，美股板块重挫创两年新低

此次抛售的直接起因源于AI领域的最新动态，周三Anthropic发布了Claude管理智能体、Meta推出了新一代AI模型。华尔街人士表示，在AI尚未出现时，没人真正担忧软件会被取代。如今，所有企业的护城河都亟待重新审视。

伴随AI技术的加速落地，软件股周四再度承重，成为大盘上涨时少数明显疲软的美股行业板块。

交易数据显示，软件股ETF iShares Expanded Tech-Software Sector ETF（IGV）周四低开低走，美股午盘触及日低时跌幅近4.9%，收跌3.9%，连续两日下跌，创下2023年11月以来的收盘新低。今年以来，该ETF的累计跌幅已接近三成。

相比之下，软件即服务（SaaS）相关指数当日跌幅更为剧烈，盘中曾跌超5%，本周累计跌近10%，年内跌幅逼近40%。

个股方面，大型软件公司与高成长标的普遍走弱，ServiceNow和Palantir午盘跌超8%，Workday盘中曾跌逾6%，Salesforce曾跌超5%，甲骨文盘中跌超4%，微软曾跌近3%。到收盘，ServiceNow跌近7.9%，Palantir跌近7.3%，Workday跌逾5.1%，甲骨文跌3.7%，Salesforce跌近2.9%，微软跌逾0.3%。

从结构来看，高估值、依赖持续订阅增长的公司跌幅更甚，表明资金正在优先撤离对增长预期更为敏感的标的。

引发本轮抛售的另一个直接原因，是AI领域的最新进展进一步加剧了“替代预期”。

本周三，OpenAI的竞争对手Anthropic推出Claude管理智能体（Claude Managed Agents），试图让AI直接接管复杂工作流。同日，Meta发布新一代重磅AI模型。这些进展被市场解读为：AI正从辅助工具演变为“执行者”，对传统软件构成直接竞争。

在此背景下，软件企业未来的客户需求结构与商业模式不确定性显著增加。

市场普遍将此次软件股下跌归因于一个核心逻辑：生成式AI及AI智能体（agent）的飞速发展，正在动摇传统软件商业模式的根基。

媒体指出，投资者担忧AI服务可能削弱传统软件厂商的需求基础，进而压缩其长期增长空间与定价能力。

特别值得关注的是，能够自主完成多步骤任务的AI代理，被认为对SaaS模式构成直接威胁。这类工具有望减少企业对多种软件订阅的依赖，从而重塑整个软件行业的价值链。

投资顾问公司Washington Crossing Advisors的联席首席投资官Kevin Caron表示：

软件股的股价大幅回调，但整体基本面并未同步走坏。

数据显示，市场对软件行业盈利预期仍在提升：预计2027年行业利润增速为16.5%，高于此前的15.7%；收入预期也呈类似趋势。

同时，估值已明显回落，当前行业预期市盈率约20.6倍，显著低于过去10年的均值34倍。

部分机构认为，这种“基本面稳健+估值下修”的组合，意味着市场更多是在交易情绪与长期不确定性，而非短期业绩恶化。

尽管短期资金持续流出软件业，但市场对行业的看法分歧正在加大。

一方面，AI带来的结构性冲击尚未被充分定价，软件行业商业模式可能面临根本性重构；另一方面，企业现金流强劲、资产负债表稳健，也让部分资金开始关注“超跌机会”。

机构观点认为，软件公司依然具备“高利润、高现金流、低负债”的特征，在基本面未显著恶化前，持续大幅下跌或为中长期投资者提供切入窗口。

不过，在AI叙事持续强化的背景下，短期内软件板块的估值体系重塑仍未结束，市场或将继续在“增长确定性”与“技术颠覆风险”之间反复博弈。