AI新趋势：智能代理崛起与供应链价格攀升

《AI新趋势：智能代理崛起与供应链价格攀升》

本文内容极具参考价值，不仅揭示了AI的发展走向，也阐明了科技投资的底层逻辑，因此特地分享给各位：

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（上图）寒叔点评：

判断AI发展是否良性，核心在于付费意愿，尤其是企业端的付费意愿及实际规模；因为企业决策基于理性，不像个人带有情绪。若企业肯掏钱，说明该AI确实能提升生产力，优化公司效率。

OpenAI和ChatGPT的问世带动了半导体销售额。若付费用户数量快速增加，同样会引发芯片销量的同比高速增长。

供应链价格上涨的原因有两点：一是供需失衡，二是产能向新技术产线转移，导致旧产能缩减而旧需求未减，从而推高价格。

典型案例如英伟达的旧款芯片，如H200，其售价和租赁费都在上涨。

AI让原本低利润的存储行业重获新生，因为数据中心建设使得存储需求占比逐年提高。

AI巨大的资本投入和大规模建设，不仅推高了芯片和存储的需求与价格，更广泛地渗透到各行业，直接拉动了经济增长。

上游供应链涨价能否持续，取决于库存是否快速上升。目前库存尚在健康区间。

不过，正如供不应求会导致涨价，总有一天会转为供过于求。下图展示了费城半导体指数与半导体销量的同比变化，显示出明显的周期性。周期的转折点往往伴随着费城半导体指数的阶段性下跌。

我们在社群中提到过，周期的本质是从过度扩张走向过度收缩的循环。

霍尔木兹海峡的封锁对AI供应链影响微乎其微，因为运输主要依赖空运。

AI原材料供应的波动可能会在日后推高半导体相关材料的价格。

台积电在财报上调了2024至2029年AI加速器芯片营收的复合年均增长率（CAGR）至56%~59%。这一上调反映出其核心客户（如英伟达）对未来3-5年订单意向的显著增强。

台积电在财报中宣布首次追加N3（3nm）制程产能，并将资本支出上调至520~560亿美元区间。由于芯片制造交付周期较长，台积电的扩产动作预示着英伟达等客户在未来6-12个月内有更强劲的出货计划。

但从长远看，真正的领先指标在于云厂商的资本开支指引。从中长期（一年以上）来看，台积电的供应将滞后于需求，大概率会出现阶段性的供过于求。

从历史规律看，新生产力发展通常分三阶段，首当其冲受益的是硬件提供商，即“卖铲子的人”，主要是基础设施提供商。

以当前的电动车阶段为例，基础设施提供商就是电池厂商；而在智能手机阶段，基础设施则体现为屏幕等核心零部件。

第二阶段是让基础服务提供商转型。以英伟达（NVIDIA）为例，他们原本是卖显卡的，如今已转型为卖AI数据中心系统的公司。

接下来，受益的将是下游公司，例如未来的AI应用层企业，如PLTR或OPEN-AI。

HPC = High Performance Computing，高性能计算。

在台积电财报中，HPC不仅指传统“超级计算机”，更是一个庞大的业务分类，涵盖：AI芯片、GPU、CPU、数据中心芯片、网络芯片、加速器、服务器相关芯片等。

因此，台积电称HPC收入增长迅速，核心含义是：AI数据中心相关需求强劲，尤其是英伟达、AMD、云厂商自研芯片等对先进制程和先进封装的需求旺盛。

对台积电而言，HPC已是最重要的收入来源。