AI算力巨头遇上物联领军：海康威视价值重估新篇章
CONTENTS · 本文导读
SECTION ONE · INDUSTRY OVERVIEW
展望2026年的A股市场，若要聚焦一条至关重要的产业主线，那无疑是AI算力。从年初DeepSeek V3引领的国产模型浪潮，到四月底DeepSeek V4开源带来的算力国产化价值重塑，再到英伟达股价屡创新高引发的全球算力共振——AI算力板块已然从单纯的“概念炒作”蜕变为“业绩兑现”的硬科技核心驱动力。
📈 板块当前热度速览(2026年4月) • 全球H100租赁价格在五个月内攀升40%，Blackwell系列租金涨幅高达48% • 国内腾讯云、阿里云纷纷上调AI算力报价，增幅在5%-34%之间 • 高端GPU交付周期延长至6-7个月，现货市场供应极度紧张 • 通信ETF华夏(515050)近五日资金净流入已超7亿元 • 4月27日科创50指数单日飙升3.76%，半导体板块全面普涨
从产业链的视角审视，AI算力的蓬勃发展正从最上游的“芯片+光模块+PCB”硬件三巨头，向中游的“液冷散热+算力租赁+电源”领域扩散，并进一步延伸至下游的“AI应用+智能物联+场景数字化”端。在这条潜力达万亿的赛道上，A股市场的热点格局正在被重新定义——光通信领域的领军企业中际旭创自2023年以来累计涨幅已达4355%，新易盛在第一季度营收首次突破80亿元，同比增长105.76%，业绩与股价呈现出强烈的联动效应。
📊 板块周资金流向
通信+算力板块净流入超12亿
通信ETF与创业板AI ETF合计
🔥 板块Q1业绩
光模块龙头企业净利润增长区间为76%~300%
业绩的实际落地成为推动股价的核心因素
🏛 政策支持
“两重”超长期国债计划定向支持
智算中心建设被列为重点扶持项目
🌐 全球共振
英伟达股价再创历史新高
美股与A股算力产业链联动效应显著
AI算力产业链 — 海康威视所处位置 从“芯片→算力→模型→应用”的价值传导路径来看 上游 芯片·光模块·PCB → 中游 算力租赁·液冷·电源 → 模型层 DeepSeek·昇腾·观澜 → 应用·感知层 海康威视(AIoT) 📌 海康威视的板块归属 智能物联(AIoT)+边缘AI算力+多模态感知 — 处在AI算力价值变现的“应用闭环”的关键节点
图1:AI算力产业链结构及海康威视所处环节分析(基于公开信息整理)
市场资金的关注焦点也在持续印证这一发展趋势。中信建投证券的研究报告指出，“算力依然是第一季度业绩报告中的景气主线，并且正从核心硬件如存储芯片、光模块、PCB，向液冷、算力租赁、供电等‘算力+’相关环节拓展”。中信证券则进一步强调，“国产硬件在下半年的大规模出货，将逐步实现从‘好用’到‘好用且经济实惠’的转变，开源生态的闭环也正逐步形成”。
SECTION TWO · COMPANY POSITIONING
许多人对海康威视的认知仍停留在“安防摄像头制造商”的阶段，然而，从2026年的行业视角来看，这家公司实际上是AI算力实现价值变现并形成应用闭环的关键一环。其核心定位已从传统的“安防设备制造商”演进为“智能物联(AIoT)平台型企业”。
智能物联(AIoT)边缘AI算力多模态感知观澜大模型机器视觉行业数字化
公司管理层在2026年4月18日的投资者关系活动中明确表示：“海康威视的核心业务是智能物联(AIoT)，其战略优势在于能够全面感知并转化物理信号为数字信号。物理世界的数字化构建是迈向通用人工智能的基础与关键，而这一入口正是我们拥有强大优势的领域。”
若从产业链分工的角度分析，光模块、PCB、芯片可被视为AI算力的“基础设施供应方”，大模型则扮演着“核心算法提供方”的角色，那么海康威视则属于“AI能力落地应用的终端层”。其产品广泛分布于云、边、端各类部署形态中，覆盖可见光、X光、毫米波雷达、红外等多种波段的感知设备，正日益成为“物理世界数字化”的关键入口。
💡 板块联动逻辑 AI算力浪潮的兴起 → 大模型的规模化部署 → 终端应用的爆发式增长 → 海康威视作为集“感知能力+边缘算力+行业专业知识”于一体的复合型领军企业，既能受益于AI赋能带来的产品增值（+AI模式），也能抓住场景数字化带来的新增业务机会（AI+模式）。这种“双引擎”驱动的增长模式，正是市场对其进行价值重估的核心依据。
SECTION THREE · FINANCIAL OVERVIEW
将时间维度拉长至2023-2025年这三年，可以清晰地观察到海康威视的“内在品质变化轨迹”：营收步入平稳增长期，但盈利能力和资产结构均实现了系统性的提升。
📌 三年财报关键观察 1️⃣主营业务进入平稳期：营收基本稳定在900亿元区间，显示传统业务已进入成熟发展阶段 2️⃣盈利能力强劲修复：2025年净利润同比增长18.5%，毛利率创下近三年来的新高 3️⃣负债结构持续优化：资产负债率已从40.8%降至33.9%，财务结构更加稳健 4️⃣现金流质量高：2025年经营活动产生的现金流量净额达到253亿元，相当于净利润的178% 5️⃣研发投入持续加大：连续三年研发投入均超过110亿元，占营收比重维持在12.7%-12.9%之间
SECTION FOUR · Q1 INFLECTION POINT
如果说2025年是公司的“利润修复之年”，那么2026年第一季度的财务数据则初步证实了基本面的关键转折点已经到来：
营业收入 207.15亿元 · 同比增长11.78%
归属于母公司股东的净利润 27.81亿元 · 同比增长36.42%
扣除非经常性损益后的净利润 26.48亿元 · 同比增长37.44%
毛利率 49.09% · 同比提升4.16个百分点
每股收益 0.30元 · 同比增长37.10%
毛利率已连续六个季度呈现上升趋势 — 创近六年新高 单位：% (同比口径) 42 44 46 48 50 44.76 43.83 44.92 45.19 45.37 45.88 49.09 ★ 24Q3 24Q4 25Q1 25Q2 25Q3 25Q4 26Q1 数据