人工智能利好延续双创强势

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一、

先把话说清楚，今天市场最关键的刺激是什么。

我们先统一一下口径：什么才算“最重要的消息”呢？

1，能在当天或后续阶段，对市场产生最大权重影响的信息。

2，当天的直接冲击未必特别强，但对制度或市场格局带来更久远的影响。

满足第一条就以第一条为准；如果没有，就按第二条来定。

那今天，确实有让市场立刻重定方向的消息吗？

有。

核心在于：川普此行极有可能谈到人工智能相关的合作内容。

我们掌握并披露该信息的时间，大约在下午收盘之前。

不过，在我们正式回应之前，华尔街日报已经率先报道。

同时在polymarket平台上，相关合约出现了非常明显的跳涨。

也就是说，市场里更早知道的“聪明资金”，大概率比我们更早对信息做了反应。

因此，在这条消息的推动下，午盘前市场出现了一轮强势拉升。

带头的力量主要来自创业板和科创板，尤其是创业板的表现更突出。

背后的逻辑是：中美官方讨论的重点，更可能指向“合作”，而非“竞争”。

在这种前提下，创业板相对更占优势。

再往细里看，创业板中与光模块相关的板块，本就深度嵌入英伟达产业链。

从交易节奏上看，按理说光模块今天应当出现调整。

昨晚LITE已经率先做出调整动作。

并且从盘前数据看，跌幅一度超过2%。

下跌原因也较为直接：涨幅过快，当前业绩又不及预期。

这种情况，和A股光模块板块的面临境况其实非常相似。

但正因为有这条消息刺激，市场多了一个新的做多抓手。

从原本偏“美股影子股”的单一叙事，转为对消息与信息的博弈。

这就是今天市场的运行方式。

尽管市场并非没有逻辑，但不确定性往往会不断出现。

二、

那我们分析今天的上涨，并解读“人工智能官方讨论”这条线索，究竟有什么用？

答案很简单：找到真正的上涨逻辑后，就不容易误判，也不容易产生冲动跟风。

就本次而言，创业板和科创板的走强，本质上仍是以“美股科技股影子股”的身份在表现。

它的影响链条可以概括为：

美股科技股——韩国半导体——中韩半导体——中国半导体。

我和claude opus 4.7聊了很久，最后得到的结论是：如果这轮科技股踏空的是A股，其实对应的是对美股科技股的踏空。

换句话说：如果你已经持有美股科技股，即便完全不配置创业或科创，也不会有那么强的踏空焦虑。

这也是从4月以来，市场反复使用的一条主逻辑。

这条逻辑进一步提示：未来A股的创业板和科创板，将会与美股科技股之间形成更紧密的联动关系。

这种联动紧密到什么程度？可以类比为：A股黄金股与国际市场黄金价格之间的关系。

从利好面看，这个逻辑的好处在于：你不必再纠结A股科技股到底“泡沫有多少”。无论泡沫程度如何，都不妨碍后续走势的驱动机制。

但同样，它也有风险：你把自己的涨跌过度交给了美股。如果SOXX出现明显崩跌，A股也大概率无法独善其身。

而今天，除了影子股逻辑之外，又叠加了一条新变量：

对热点事件本身的博弈。

具体是：川普访华期间，双方会不会谈人工智能？有没有可能落到实质性结果？

这条逻辑已经非常接近polymarket里的“yes or no”定价方式。

如果确实谈了且有实质进展，市场通常会继续上行；当然也存在“利好兑现”的分歧。

反过来，如果没有谈、也没有实质结果，市场会更倾向认为“利好落空”，进而重新定价以反映潜在利空。

不过，这里我也插一句个人判断：

我觉得市场对新闻的反应更像是一次性定价；而A股的容量更大、博弈链条也更复杂。

因此，这类事件性博弈很难上升到中期层面。

换言之，未来科创与创业的主要驱动，依然会以美股科技股的走势为中心。

最核心的逻辑依然是美股科技股的影子带动。

如果LITE今天继续大幅下跌，那么明天A股的光模块板块大概率也会跟随走弱。

哪怕存在热点博弈的扰动，短期也难以改变美股板块带来的直接冲击。

三、

除了最重要的那条消息之外，今天市场还有几条值得关注的信息：

1，央行继续增持黄金。

下面是央行近一年以来，每个月增持黄金的节奏。

4月的增持是其第18个月的连续操作。

而且单月增持数量明显高于以往水平：3月和4月合计增持15吨，基本相当于过去一年的量。

这说明央行对黄金的增持正在加速。

我们之前写过文章，对央行增持黄金及其可能原因做过梳理。

最新数据与我们的判断相当一致。

对央行而言，增持黄金更像是一项长期战略选择。

最终目标，是让黄金持有规模达到中等发达国家对应的水平，即黄金占外汇的比重达到相应区间。

2，巴西对我们的免签。

这看起来不算“显眼”，但在当前阶段它却值得重视。

第一，假期旅游相关数据表现较好。

第二，中美关系出现阶段性缓和，叠加中东局势降温，能源价格有望明显回落。

由此市场对旅行消费的预期会被进一步带动。

我们认为，旅游板块以及交通运输相关板块，在q2可能出现更好的机会。

3，国际油价的进一步下跌。

目前的下跌幅度大约在5%左右。

主要原因在于：美国与伊朗备忘录签订的可能性进一步上升。

市场已经把双方短暂停火的情景充分计入。

这意味着油价接下来更可能出现较为明确的下行空间，国际能源价格整体也会随之回落。

但我们仍然坚持自己的观点：

油价会下跌，但很难回到伊朗冲突之前的水平。同时，当双方正式达成协议之时，反而是能源股较好的配置时点。

四、

今天，A股组合上涨0.27%。

沪深300上涨0.48%。

两者对比如下。

今天，A股侧我们的仓位保持不变。

当前仓位为：76%股票+24%国债。

今天，港股侧我们的仓位同样保持不变。

当前仓位为：5%现金+95%股票。

五、

总之：

1，4月以来，A股科创板与创业板的逻辑都围绕“美股科技股影子股”。所谓踏空的真实含义，其实是对美股科技股的踏空。未来走势仍取决于美股表现，尤其是SOXX。今天因为中美可能就人工智能展开讨论，市场先交易消息面，并开始押注潜在利好，所以双创在午盘前出现了强势拉升。

2，今天美伊达成协议的可能性继续提高，因此油价下跌、黄金价格上行。除了油价走弱对贵金属形成的间接支撑外，央行的坚决增持也给了市场一定信心。我们认可贵金属上行的逻辑，同时也认为能源股存在一定的配置窗口。

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