作价70亿！保时捷清仓布加迪股权，28年统治终结

保时捷日前正式公布，已将名下所有布加迪相关股份悉数转让给以 HOF Capital 为首的国际投资财团。此次交易涵盖了 Bugatti Rimac 45%的直接持股，以及 Rimac Group 20.6%的间接权益。

在这笔交易中，Bugatti Rimac 的整体估值约为 10 亿欧元，相关交割工作预计将在 2026 年年底前全部完成。

这标志着自 1998 年大众集团收购布加迪以来，长达 28 年的掌控局面正式宣告结束。

保时捷之所以选择在此时剥离布加迪这项超豪华资产，根本原因在于其正面临着巨大的财务压力。

2025 年，保时捷集团全年销售收入同比下滑 9.5%，跌至 362.7 亿欧元。营业利润跌幅更为剧烈，从 2024 年的 56.4 亿欧元骤降至 4.13 亿欧元，同比降幅高达 92.7%。公司销售回报率从 14.1% 暴跌至 1.1%，汽车业务的 EBITDA 利润率也由 22.7% 萎缩至 13.3%。

业绩之所以出现大幅滑坡，很大程度上归因于保时捷核心销售市场的需求疲软，特别是在中国市场遭遇了明显的阻力。

中国曾经是保时捷全球最大的单一市场，2021 年年销量一度接近十万辆，约占其全球总销量的三分之一。然而，随着国内汽车市场结构的转变以及消费者对传统豪华品牌认知回归理性，卡宴等昔日热销车型的市场吸引力逐渐减弱，致使保时捷在华销量连续四年走低。

2025 年，保时捷在中国市场的交付量仅剩 4.2 万辆，业界对 2026 年的预期更为悲观，预计将进一步探底至 3 万辆。

随着销量的缩减，保时捷在中国的线下销售网络也经历了剧烈收缩。2024 年其在华门店还有约 150 家，到了 2025 年已有 46 家经销商选择退网，并计划在 2026 年底前将门店总数精简至 80 家左右，短短两年内门店规模几乎减半。

在市场端承受压力的同时，保时捷内部还背负着沉重的特殊支出负担。

财报数据显示，公司近期产生了高达 39 亿欧元的额外费用，其中包括受美国关税政策影响的 7 亿欧元成本、动力电池相关业务支出的 7 亿欧元，以及因产品战略调整和企业规模优化引发的 24 亿欧元重组费用。

在营收锐减与支出激增的双重夹击下，2026 年初刚上任的保时捷全球 CEO 迈克尔·莱特斯启动了“务实转型”战略。

新战略的核心在于稳住价格与利润，保时捷果断叫停了自主生产电池的计划，并撤回了此前设定的“至 2030 年纯电车型交付占比超 80%”的目标，还决定放缓纯电动车型的上市节奏，转而延长现有燃油车的生命周期，并重启经典 911 车型的改款工作。

在现金流极度吃紧、急需回笼资金以支持内燃机与混合动力技术研发的背景下，剥离布加迪这种高投入、低产出的资产，便成了保时捷优化资源配置的明智之举。

▲迈克尔·莱特斯

布加迪由意大利裔法国设计师埃托雷·布加迪于 1909 年创立，从 1920 年代称霸勒芒赛道的 Type 35，到 1930 年代专为欧洲皇室打造的 Type 57 SC Atlantic，一直在汽车工业中占据着独特的高端地位。

1998 年，大众集团收购了陷入经营泥潭的布加迪，并将其打造为展示集团极限工程技术的平台。2005 年推出的布加迪威龙，凭借复杂的 8.0 升 W16 四涡轮增压发动机，确立了其顶级超跑的地位。

然而，布加迪的产品定位注定了其无法走量产路线。其单车售价通常高达数百万欧元，年产量极为有限，但每款新车的研发和测试成本却高企不下。

在保时捷和大众集团资金充裕的时期，这种高投入、低产出的模式尚可作为良好的品牌形象工程；但当企业整体利润空间被大幅压缩时，维持布加迪的运转便成了一项沉重的财务包袱。

早在 2021 年，大众集团便通过保时捷牵头，将布加迪装入与 Rimac 共同设立的合资公司中以缓解财务压力。如今在保时捷自身难保之际，彻底切断与布加迪的股权联系便成了顺理成章的最终步骤。

此次接盘布加迪股权的买家并非传统车企，而是两家背景深厚的投资机构。

主导交易的 HOF Capital 总部位于纽约，目前管理资产规模超过 100 亿美元，投资组合涵盖了多家前沿科技巨头。另一家主要出资方 BlueFive Capital 成立于 2024 年，总部设在阿布扎比，资产规模超过 150 亿美元。

随着这笔交易的达成，带有中东主权背景的资本正式踏入了由欧洲老牌资本主导了百余年的超豪华汽车领域。

不过，这两家 PE 机构并不能被视为布加迪的新主人。随着保时捷的退出，Rimac 集团确立了对布加迪品牌的绝对主导权，并获得了全面的经营控制权。

其创始人 Mate Rimac 出生于 1988 年，被外界誉为“克罗地亚马斯克”，2009 年年仅 21 岁的他，在自家车库里凭借一台爆改加装电机的 1984 年款宝马 E30 开启了造车生涯，并一举打破多项国际汽联认证的加速纪录。

后来他创立的 Rimac 逐步发展成为大众集团等车企的核心技术供应商，其集团估值在 2024 年已达约 155 亿人民币。

▲Mate Rimac

在 Mate Rimac 的实际主导下，布加迪于 2024 年推出了售价超 400 万欧元的新一代旗舰车型 Tourbillon。这款车将布加迪的多缸引擎传统与最新电控技术相融合，用 V16 混合动力系统宣告了标志性的 W16 纯燃油时代正式成为历史。

▲布加迪Tourbillon

综合来看，保时捷此次出售是一桩三方各取所需的买卖。

保时捷剥离了非核心资产并回收了宝贵的现金流，投资机构借此介入了顶级奢侈品市场，而 Rimac 集团则如愿获得了百年超豪华品牌的完整掌控权。

但布加迪品牌的易主，也在一定程度上折射出当前整个超豪华汽车行业的缩影。

面对日益激烈的市场竞争，兰博基尼、阿斯顿·马丁、玛莎拉蒂等顶级品牌都不约而同地调整了产品路线，压缩了在电动化领域的投入并推迟了纯电车型的上市。

究其原因，金字塔尖的顶级购车客户在选购超跑时，其核心诉求往往并非单一的环保或性能，而是无可替代的机械质感、产品的稀缺性与极高的收藏价值，这些传统燃油跑车所具备的特质，恰恰是当前趋于同质化的纯电动技术所难以完全复制的。