算力期货时代即将来临

近期，芝加哥商业交易所（CME）宣布与GPU市场情报机构Silicon Data合作，计划在年内推出全球首个AI算力期货市场，相关产品正处于监管审批阶段。

期货价格体现的是市场对未来供需关系的预判，具备价格发现和风险对冲功能。算力期货的实时价格变动，将成为全球AI产业发展趋势的核心先行指标。当算力远期价格持续攀升，表明市场预期AI算力需求将扩大、行业景气度上升；价格下跌则对应需求萎缩、供给过剩。投资者可依据这一核心信号判断AI产业周期，优化在AI算力、AI模型、AI应用等相关领域的投资节奏。

从更高层面分析，芝商所推出算力期货，并非单纯的金融创新，而是全球数字经济与AI产业定价权的战略布局。类似石油期货主导全球能源定价体系、大宗商品期货影响全球资源配置，算力期货将成为未来数字资源定价的核心基准。

长期来看，算力期货的推出和普及将使算力真正成为与石油、黄金、大宗商品并列的战略资产，深度融合科技产业与全球金融市场，成为数字经济投资的关键主线。

多家中概股近期发布财报，业绩表现亮眼，改变了此前的不振局面。京东集团2026年一季度营收达3157亿元，季度活跃用户已连续10个季度实现双位数增长。腾讯控股第一季度营收1964.6亿元，同比增长9.1%，营业利润673.8亿元，同比增长17%。泡泡玛特一季度收益预增75%-80%，市场预期腾讯2026年一季度经调整净利润同比增幅超10%。

财报是资本市场的“温度计”，当前恒生科技指数估值仍处历史低位，企业盈利持续改善，形成“低估值+高成长”的优质投资格局，相较其他板块，中概股安全边际和增长确定性更高。

尽管财报表现优异，追涨仍需谨慎。中概股仍面临赛道分化、短期波动等风险。结合当前业绩行情，提供3个实操建议：

一是聚焦核心龙头：本轮业绩增长主要来自互联网核心企业、AI科技和优质消费科技领域，头部企业抗风险能力强、业绩稳定。建议优先选择业绩兑现、业务转型成功的龙头，避开基本面薄弱的小众中概股。

二是中长期布局：短期内市场情绪波动、财报预期差仍会带来震荡，不适合频繁短线操作。建议以中长期配置思路入场，把握估值修复的完整行情。

三是分批布局，控制仓位：虽然整体业绩亮眼，但部分标的短期涨幅已透支、行业分化。投资者不宜重仓或满仓追高，可采用分批定投、逢低布局方式，合理控制仓位，平滑市场波动风险。

机构对于未来机会的把握：

华泰证券：地缘不确定性叠加未来储备性补库，中期油价中枢或维持高位

考虑到霍尔木兹海峡运输受阻及替代路线有限，加上中东停产油田可能需要数月复产，海峡恢复通行后全球或开启一轮原油、成品油等能化品储备性补库，预计中期油价中枢或维持高位，维持2026年Brent均价预测为90美元/桶。

推荐标的看，华泰证券认为具备增产降本能力及天然气业务增量的高分红能源龙头企业，或将助力国内油气资源自主可控；中国能化产业链韧性较强，短期供给受冲击影响弱于海外企业，供应链预期稳定后全球性补库存将助力炼油和化工行业持续景气回升，推荐具备产业链完整性的龙头企业。

中金：预计未来两月PPI和CPI同比仍有上行空间

4月PPI环比上涨1.7%，同比涨幅从上月的0.5%扩大至2.8%，PPI涨幅超预期，主要缘于价格涨幅高度集中于能源化工产业链。4月CPI环比上涨0.3%，强于季节性，CPI同比涨幅也从上月的1.0%回升至1.2%，主要受能源价格和假期出行需求提振的影响。

往前看，中金公司认为，在美伊谈判持续拉锯的背景下，国际油价大概率维持高位震荡，油价冲击的价格传导存在时滞，预计未来两月PPI和CPI同比仍有上行空间。但本轮生产端价格修复呈现明显结构性分化，上游涨价强度显著高于下游。在终端消费需求偏弱的环境下，输入性成本推升型通胀或将持续对中下游行业盈利形成压制。

风险提示：上述内容、分析观点和引用的资料是在目前特定市场情况下，并基于一定的假设条件分析和判断的，并不意味着适合今后所有的市场状况，不构成对阅读者的投资决策或保证，不作为任何法律文件，市场有风险，投资需谨慎。

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短期来看：市场维持震荡格局

中东局势持续缓和，虽然时间上仍有不确定性，但对市场影响逐步减弱；财报季结束后，AI科技行业景气度仍然较高，对市场情绪仍有积极影响，但考虑到相关板块已积累一定涨幅，后续预期应适当降低，市场维持震荡格局的可能性较大。债市尽管流动性宽松，但当前利率水平中性偏低，应适当降低收益预期。

长期而言：股市上涨趋势未变

低利率环境提供流动性支持，宏观经济逐步回暖、新质生产力持续发力，企业盈利改善，估值处于合理区间；中东冲突对市场的影响减弱，但凸显了我国能源保障、工业生产、国际话语权等优势，将持续吸引全球资金流入。债市受益于适度宽松的货币政策，叠加低波动属性，仍具备配置价值。

今日无新债申购，无新债上市：

配债：无

「旺能转债」今日为最后交易日，持有的小伙伴记得要及时卖出或转股。

其他：

「旺能转债」公告强赎，最后交易日5月14日，赎回价格100.844

「博瑞转债」公告强赎，最后交易日5月18日，赎回价格100.945

「家联转债」公告强赎，最后交易日5月22日，赎回价格100.344

「盈峰转债」公告强赎，最后交易日5月25日，赎回价格101.129

「思特转债」公告强赎，最后交易日5月25日，赎回价格102.900

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