AI赛道竞争激烈 | 投资渐见成效 腾讯坦言"尚在路上"

“曾以为已经登船，却发现船底有漏；如今虽然站稳脚跟，却仍无法安心落座，只盼这艘船能加速前行。”

本报告期，腾讯控股实现营收1964.58亿元，同比增长9%；经营利润756.3亿元，同比增长9%，毛利率1112.65亿元，同比增长11%。

期内，腾讯净现金为1468.6亿元，资本支出319.36亿元，主要用于IT基础设施、数据中心等方面。

剔除新AI产品影响，按非国际财务报告准则计算，腾讯一季度经营利润同比增长17%至844亿元。

同日举行的股东大会上，腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾就腾讯AI是否滞后的问题回应称，腾讯过去在AI领域的基础能力并不突出，近年来通过人才引进、团队建设和内部培训不断补齐短板，如今正逐步迈入发展快车道。

“曾以为已经登船，却发现船底有漏；如今虽然站稳脚跟，却仍无法安心落座，只盼这艘船能加速前行。”马化腾如是说。

AI初见成效

报告显示，2026年初，腾讯整合后的AI研发团队重塑了AI基础设施，搭建了Hy3 preview模型，在同等参数规模下性能领先，兼顾实用性与成本效益；自4月28日起，其在OpenRouter的Token消耗量榜单上稳居前列。

另一方面，AI效率智能体解决方案已初显成效，WorkBuddy目前是国内应用最广泛的AI效率智能体服务。

在当晚举行的业绩发布会上，马化腾提到，AI能力已对效果广告与长线游戏等业务产生了实质性推动，腾讯也加强了对元宝应用及微信内AI等新兴AI机遇的投入。

其中，智能投放产品矩阵腾讯营销AIM+覆盖约30%广告主投放金额，在小游戏、短剧、微信小店场景广泛运用；视频号优化了内容推荐模型与算法，总用户使用时长同比增长超20%。

从数据来看，一季度腾讯三大核心业务均实现增长。

其中，增值服务收入961.1亿元，同比增长4%；收入增速主要得益于本土游戏及海外游戏的收入增长推动。

管理层在业绩会上表示：“AI让我们能够以更快的速度生产更多内容，很多内容在特定场景下会提升玩家的整体体验，而在某些情况下也会带来直接的变现——比如，如果内容是虚拟服装，我们就会看到更加直接的变现。”

游戏AI应用方面，腾讯表示公司处于领先地位，能够快速部署，将AI能力与游戏深度整合。

“目前我们的首要任务是加快内容生产，也在持续探索，如利用AI加速3D资产制作和动画，通过AI NPC丰富玩家体验等。”

营销服务方面，一季度实现收入381.71亿元，同比增长20%。谈及该板块的增长，腾讯表示主要得益于升级了AI驱动的广告推荐模型，拓展了微信生态内的闭环营销能力，从而带动广告效果提升与广告单价上涨。

报告还指出，本季度多数主流行业广告主投放均实现增长，其中互联网服务、电子商务及游戏行业增速尤为显著。

另外，金融科技及企业服务收入598.85亿元，同比增长9%。其中企业服务收入同比增长20%，主要得益于国内与海外市场需求上升（包括AI相关服务需求）及更有利的定价环境，推动了云服务收入增长，以及由于微信小店交易额上升而带动商家技术服务费收入增长。

在2025年度业绩会上，管理层曾指出，AI产品在投资与回报之间存在时间差，而进入2026年，可以发现一季度数据向市场传递了积极信号，腾讯的AI业务已开始进入收获期。

支出稳步增长

此前腾讯总裁刘炽平曾在2025年度业绩会上表示，预计2026年对元宝及其他全新AI产品的投资规模将翻一番以上，相关资金主要用于基础能力的进一步提升，以期从AI中获得更强的盈利能力。

到了2026年，AI相关资本支出正如预期般增长。

数据显示，一季度腾讯资本支出319.36亿元，主要用于IT基础设施、数据中心与AI相关投入。其中，为支持模型迭代和AI基础设施建设，本季研发投入225.4亿元，同比增长19%。

一季度业绩会上，管理层进一步解释，主要因为AI领域有更多投入，导致设备折旧及相应运营成本增加，同时人员规模也有所扩大。

如果不考虑AI新产品，一般及行政费用有一定幅度的下降。本季度，该公司总员工人数为15万人，同比增长5%，主要原因是游戏业务及AI领域新增了岗位设置。

运营支出方面，一季度腾讯营销及市场推广开支为113亿元，同比增幅44%，该部分主要是为了支持AI原生应用及新游戏的增长，加大了推广力度。

同期自由现金流567亿元，经营活动现金净额1014亿元，主要被AI相关资本开支付款370亿元、媒体内容付款59亿元及租赁负债付款18亿元抵销。

按非国际财务报告准则，腾讯2026年第一季度经营盈利为756亿元，同比增长9%；经营利润率为38.5%；若剔除新AI产品，经营盈利为844亿元，同比增长17%；若剔除新AI产品，经营利润率由上年的39.9%提升至43%。

腾讯表示，无论是内部产品还是外部用户，对AI相关服务的需求都在持续增长。

业绩会上，管理层明确表示：“之前我们也曾做过指引，今年AI相关资本支出相比去年有所增加，现在我们对此更加肯定、更加自信，预计支出会增加。特别是在下半年，会有更多中国设计的ASIC芯片陆续投入使用，每月、每年都会有提升。”

在AI相关业务的整体布局上，腾讯表示，公司在战略上也做了相应的权衡，即在内部同步推进多项AI相关项目的同时，对于腾讯云实现AI商业化变现方面，则一直有意保持一定的滞后。

管理层在回答投资者提问时表示，AI业务变现的KPI衡量因产品而异、因业务而异。

例如，在广告、游戏等服务业务上会更多关注收入和利润；对于新AI产品，关键指标将更多地聚焦于功能的丰富度、基础模型的智能化水平，以及实际应用情况，比如与工作负载相关的场景中模型的Token消耗到底有多大。

“就腾讯云而言，我们实际上一直缺乏足够的GPU资源，难以满足外部客户的全部需求，而这一块的KPI将更多地与收入和市场份额相关。”

值得一提的是，展望今年剩余的时间，随着国产GPU以及ASIC供应逐步释放，腾讯表示有希望改善当前的局面，并且在腾讯云上进一步拓展算力供应，从而推动腾讯云业务持续的规模化增长。