碳化硅：AI算力背后的隐形冠军

碳化硅：AI算力背后的隐形冠军

5月13日Citrini发布AI供应链深度报告，首次将SiC定位为AI浪潮中被忽视的核心主线。

Citrini因深入霍尔木兹海峡实地考察而声名鹊起，报告发布当日Wolfspeed股价日内涨幅接近17%，盘前交易时段更是一度飙升40%。

仔细研读该报告，其核心观点与我们的前期判断及产业链调研情况高度吻合。

为何SiC成为新主线

报告指出，市场认知偏差与海量需求叠加，赋予SiC巨大的发展潜力。

报告强调AI电源与AI基建相辅相成，但由于市场对SiC存在认知偏差，业界未能充分关注SiC方向，而实际上相关产业已在加速布局。

我们在路演中始终强调AI电源的核心增量来自SiC，这得益于其效率优势、技术契合度以及成熟的产业链配套。然而市场仍困于产能过剩、行业下行的旧印象中，至今这种认知偏差仍然普遍存在。

市场空间几何

报告预测2030年AI电源将占据SiC市场的半壁江山，高于我们此前预期的AI电源将复制车规市场的增长规模。以此推算，电源领域对SiC衬底及设备的需求有望实现近十倍增长。

报告同时提及SiC在先进封装中的应用前景，虽未给出精确预测，但我们判断CoWoS封装中SiC的应用体量将超越电源市场。综合评估，SiC衬底市场有望从当前的百亿规模扩张至未来的两三千亿，并将显著拉动设备端需求。

上涨空间多大

报告参照AI硬件类标的，SiC相关标的仍有4至10倍的涨幅差距。

我们判断，面对未来海量市场增量，核心标的普遍具备4倍以上上涨空间。

核心推荐标的（SiC占比超五成）：

天岳先进：全球SiC行业龙头，直接受益标的，合理估值有望达3000亿；

晶升股份：长晶炉（SiC生产核心设备）全球领军企业，铲子股弹性突出，合理估值有望达500亿以上。

其他受益标的：晶盛机电、三安光电、芯联集成、宏微科技、时代电气、阳光电源等。

SiC从此刻起才真正进入资本市场视野，当前市场正处于新旧认知交锋的关键阶段，高景气、高增量的现实与行业下行的刻板印象形成对峙。

市场尚未充分认知：1、AI对SiC带来的颠覆性变革；2、SiC在AI时代的战略价值；3、现实与市场定价之间的巨大预期差。因此SiC有望在未来两三年内成为重要的AI投资主线。

Wolfspeed 5月至今股价已翻倍，AI电源架构升级与CoWoS导入尝试点燃SiC需求

事件：Wolfspeed（WOLF）股价盘中涨幅超20%，5月至今已实现翻倍。5月5日，Wolfspeed公布26财年第三季度财报，AI业务收入环比增长约30%，毛利率环比提升12.55个百分点。

需求端验证_多家企业确认SiC需求回暖。

三星晶圆代工正重启8英寸SiC产线建设，与供应商展开深入洽谈进入实质性推进阶段，目标2028年实现量产。

英飞凌（IFNNY）CEO在最新财报会议中表示"SiC在AI相关应用需求极为旺盛，推动公司该业务重回增长通道"，此前公司已发函将SiC功率器件价格上调15%。

安森美（ON.O）CEO表示，"SiC功率半导体显著提升电能转化效率，1Q26 AI数据中心收入环比增长30%，全年有望实现翻倍增长"。

Navitas（NVTS.O）CEO表示，"公司战略重心已转向SiC和GaN市场，在AC/DC电源单元（PSU）中，受益于PSU功率提升，SiC价值量约为每兆瓦5000至8000美元"。

AI电源架构革命_SiC功率半导体是SST核心器件。单机柜功率向兆瓦级演进过程中，传统供电架构已无法满足需求，800V HVDC/SST可大幅精简中间转换环节。3月5日，Wolfspeed发布全球首款可商用的10kv SiC功率MOSFET，作为SST核心器件，可将系统成本降低约30%，功率密度提升超300%，转换效率高达99%，散热需求降低高达50%。基于上述方案，一个100MW的超大规模IDC每年可节省电量超1200万度，减少供电单元占地面积50%。

SiC中介层有望导入CoWoS先进封装_打开想象空间。SiC的热导率约为硅的3倍，同时具备高机械强度和高电阻率等特性，在多芯片芯粒组装和高带宽内存堆叠中具备系统级协同优势，WolfSpeed的CTO近日在接受访谈时表示，公司正与代工厂和OSAT封测厂合作，评估SiC-Si封装架构的技术可行性，与CoWoS等封装方案衔接。若导入顺利，到2030年全球需要超过230万片12英寸SiC衬底，远超现有全球产能。

建议关注：WolfSpeed、天岳先进、晶升股份、宇晶股份等。

升股份交流纪要—20260514

关于价格替代拐点：600V应用场景下，碳化硅与硅的综合成本已基本持平；800V场景碳化硅优势更明显，同时600V场景下碳化硅综合成本已低于氮化镓，快充等消费电子领域已出现碳化硅对氮化镓的替代趋势！

关于行业复苏：截至2026年5月，已签订的碳化硅设备合同达数百台，另有2至3个项目正在洽谈中，行业需求呈现明显反转态势；下游客户已普遍提价10%，设备端也出现涨价信号，后续新订单价格可向上谈判！需求复苏动力来自两方面：一是新能源汽车需求复苏，二是工业领域应用边界突破，已有硅基功率器件客户从2026年3月开始规划向碳化硅转型，部分客户计划2026年下半年将产线转产碳化硅。

关于12寸碳化硅设备：12寸碳化硅设备仅用于中介层（TIMs，散热层）及未来VR眼镜相关产品生产，目前已向台湾客户交付10台用于试产，属于全球较领先布局，若下游需求起量，长期设备需求有望超过1000台！