AI收入首破五成：百度估值体系迎DAA时代
从2025年第三季度的39%到第四季度的43%，再到如今的52%，百度的AI业务已连续在多个季度内加速攀升。
“一季度，百度AI业务收入占比首次超过百度一般性业务收入的一半，这表明AI已成为百度的核心驱动力。”百度创始人李彦宏表示，“在企业需求激增和我们多年来建立的差异化全栈AI能力的推动下，AI云收入增长势头强劲。百度AI应用持续在企业和个人中扩大影响力，进一步验证了百度AI创新的商业潜力。与此同时，萝卜快跑在全无人驾驶出行单量上保持三位数增长，并持续推进国际化扩张。我们认为AI将在未来几个季度为百度带来更大价值。”
实际上，AI业务贡献不断攀升背后，是百度从以传统业务转向以AI业务为主导的自我蜕变和进化。
值得注意的是，Q1财报发布后，百度美股盘前涨超5%。据彭博报道，百度营收超预期，Agentic AI转型已获验证。
01
AI成为主业：三条业务线同时兑现
需要指出的是，52%的业绩占比背后，百度AI云、AI应用、AI营销三个AI业务正在直接创造现金流。
首先是AI云收入。根据报告，一季度收入88亿元，同比增长79%。其中GPU云收入增幅更为显著，达到184%。在招行、国家电网、中国钢研等头部机构的算力合作中，百度自研的昆仑芯P800已经走出实验室，进入规模化生产环境。沙利文报告显示，百度智能云在自研GPU云市场的份额达到40.4%，位列第一。这意味着，企业为“自主可控的算力”付费的意愿正在转化为百度的持续收入。
其次是AI应用层。一季度实现收入25亿元。其中，通用智能体百度搭子DuMate自3月发布以来持续迭代，能够自主执行跨越多个应用程序和文件的复杂、多步骤工作流，实现端到端处理，已在多个国际权威Agent Benchmark评测中达到SOTA水平；代码智能体“秒哒”服务了超过1000万用户，不仅帮助普通人用自然语言开发应用，其OPC变现金额更是达到了千万级；自我进化智能体“伐谋2.0”则深入到了全球领先的自动化码头等严肃生产场景中，在近乎极致的优化基础上，“伐谋”助力智能管控系统实现了10.21%的绝对指标提升，为企业省下了真金白银的成本。
第三是AI原生营销。一季度，该部分业务实现收入23亿元，同比增长36%。同期，百度APP月活跃用户达到6.55亿。传统的“流量收费”模式正在被“效果收费”所补充，广告主为AI带来的实际转化付费，而非仅为曝光付费。
三条业务线、三种商业化路径的共同特征在于，AI不再是“调用一次、回答一个问题”的一次性工具，而是变成了“嵌入流程、7×24小时持续运行”的生产力单元。
最终实现AI在为百度创造现金流，而非持续消耗预算的商业模式。一季度，百度经营现金流保持正值，达27亿元。
这与当下AI行业普遍的亏损困境形成对照。就在不久前，有报道称OpenAI在2026年第一季度亏损或超过120亿美元，其1220亿美元的天量融资中，大部分流回了算力供应商。
02
DAA取代Token，百度迎来价值重估
人工智能（AI）已经狂飙突进的三年，从千亿级参数的模型竞赛，到各大权威榜单（Benchmark）的刷分大战，行业习惯用Token消耗量、模型参数量、训练算力规模作为竞争标尺。但这些指标它们衡量的是投入，而非产出；是成本，而非价值。
到底该如何衡量一个AI公司的真实价值？
就在百度2026年一季报发布前的5月13日，在百度Create2026大会上，李彦宏提出了一个新的度量衡DAA，即Daily Active Agents，日活智能体数。
“当人类进入智能体时代，衡量一个平台和生态的繁荣，更应该关注DAA这个指标，关注有多少Agents在给人类干活，并交付结果。”李彦宏说，“这比无谓的Token消耗，更接近价值，也更接近本质。”
当然，DAA并非是一个简单的概念，其背后有着严格的价值模型：DAA规模(干了多少活)×任务完成率(活干得怎么样)×单任务价值(干这活值多少钱)。
从Token到DAA，意味着AI竞争已经从“算力/模型竞争”的上半场，进入了“结果与生产力竞争”的下半场。
李彦宏预测，未来全球DAA规模可能突破100亿。他的这一判断的逻辑在于，一个电商平台可能同时运行选品、客服、投放等数十个智能体；一家企业会有财务、招聘、运营智能体；而每个知识工作者，也可能拥有专属的创作、分析、协调智能体。
AI收入占比过半，百度也迎来了新的估值逻辑。
多家投行已经开始调整预期。花旗指出，AI云基础设施收入将超预期增长，主要与昆仑芯需求相关；麦格理上调了百度2026年调整后每股收益预测9%，理由是“对AI云增长更加乐观”；浦银国际将目标价调整至185美元/180港元，维持“买入”评级，判断“市场焦点正从传统广告复苏转向AI资产的价值重估”。
浦银国际在研报中特别提到，昆仑芯分拆上市的稳步推进、股东回报计划、自动驾驶业务全球化扩张，将成为支撑估值修复的核心催化剂。