马斯克拟将SpaceX推上纳斯达克，旗下两大巨头合并传言再掀波澜

在埃隆·马斯克准备推动第二家万亿美元市值企业登陆资本市场之际——此举极有可能使其掌控美国十大最有价值企业中的两家——关于马斯克终极目标是整合这两大实体的讨论正持续升温。

SpaceX预计将在两周后于纳斯达克开始交易。今年初，在与马斯克旗下人工智能企业xAI合并后，SpaceX于私募市场的估值已高达1.25万亿美元。特斯拉目前的市值约为1.6万亿美元。

据内部人士透露，两家公司已积累了大量的共享资源，马斯克曾与公司高层探讨过将两家公司合二为一的可能性。

一位现就职于特斯拉的员工表示，这家电动汽车企业的众多员工长期预期这类交易终将发生，且公司内部已公开讨论过这一议题。另一位接近该公司的消息人士称，双方在电力和算力资源方面面临的共同挑战促进了频繁的合作。

尽管一家依托政府合同进行火箭发射的企业看似与电动汽车制造商并无太多交集，但两家公司都日益聚焦于人工智能，以及构建AI基础设施和服务所需的人才与计算资源。SpaceX首季度101亿美元资本支出中超过四分之三与AI相关，而特斯拉在其最新季度报告中表示，今年的资本支出将大幅增长约两倍，突破250亿美元。

“特斯拉必须在移动的车辆中运行强大的AI系统，同时受到功率、散热、延迟、可靠性和成本的严格限制，”前工程师、现为Theory Ventures风险投资家的Tomasz Tunguz表示。“SpaceX必须考虑在轨计算，在轨情况下，辐射、热循环、发射质量、发电和散热都成为至关重要的设计约束。”

Tunguz指出，潜在的合并已引发硅谷科技圈的关注，但他坦言如此规模的交易将“非常复杂”。

全球首富马斯克计划下周启动SpaceX的路演，试图让华尔街相信这家已有24年历史、已成为大型企业集团的公司的前景。SpaceX旗下涵盖可重复使用火箭业务、Starlink互联网卫星服务以及xAI。SpaceX另有一项已摆在桌面上的协议，拟以600亿美元收购AI编程初创公司Cursor。

“我认为这已被埃隆本人所证明，”长期投资SpaceX的投资者、创建太空相关交易金融基础设施的初创公司Nebex的首席执行官Tejpaul Bhatia表示。“并行创业对他而言似乎非常有效。”

大量重叠

特斯拉和SpaceX多年来一直在整合资源，甚至共享人员。

马斯克与其兄弟金巴尔以及DBL Partners创始人、风险投资家Ira Ehrenpreis同时在两家公司的董事会任职。SpaceX董事会成员Antonio Gracias和Steve Jurvetson曾任职于特斯拉董事会。Charles Kuehmann是特斯拉和SpaceX的材料工程副总裁，十年前从苹果公司加入，以在解决关键设计问题方面发挥关键作用而闻名。

今年1月，特斯拉披露已向xAI投资20亿美元。随后2月SpaceX与xAI合并，这些股份转为SpaceX的持仓。

SpaceX在其招股说明书中表示，2024年和2025年，其采购了价值6.97亿美元的特斯拉Megapack电池储能系统，用于为xAI在田纳西州孟菲斯市Colossus设施周边地区拥有和运营的数据中心供电。SpaceX还表示，2025年按制造商建议零售价采购了价值1.31亿美元的特斯拉Cybertruck。

两家公司此前的交易包括特斯拉向SpaceX出售太阳能设备和汽车零部件、SpaceX使用特斯拉的私人飞机，以及特斯拉依靠SpaceX为其Cybertruck开发一种特殊合金。

供应商有时会将马斯克的公司视为一个大客户。2024年，英伟达应马斯克要求，同意将价值5亿美元的GPU订单从特斯拉转给xAI。

法律专家观点

法律专家表示，SpaceX与特斯拉的合并可能不会引发反垄断问题，但可能会引起两家公司各自股东的担忧。哪家公司将成为母公司、如何进行股票置换、由谁确定合适的价格等问题都是棘手的挑战。

几乎可以肯定的一点是，马斯克不必担心SpaceX董事会的反对，因为这位CEO拥有85%的投票权。在其招股说明书的风险因素部分，SpaceX指出自己是一家“受控公司”，这使得在公司治理规则方面存在例外情况，并意味着A类股东“将不会享有与受纳斯达克所有公司治理要求约束的公司股东相同的保护”。

最大受益者

SpaceX与特斯拉合并的最大受益者可能是马斯克。

SpaceX将马斯克的薪酬奖励与两个里程碑挂钩：实现7.5万亿美元的市值，以及在火星上建立至少100万人口的殖民地。同时，特斯拉股东去年底批准了一项薪酬计划，包含12个层级，每一层级的 payout 都与市值增长和运营成就挂钩。

投资公司Gerber Kawasaki的首席执行官Ross Gerber此前称，SpaceX与特斯拉的合并将使马斯克实现经营一家大公司的梦想，并将使其更容易筹集和借入与谷歌等公司竞争AI所需的资金。