硬件热度消退软件迎来修复

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核心

年化 10-30% 低风险可转债分散配置方案

可转债配售及潜伏轮动操作策略

新股上市首日低估可转债交易法

高波动转债条件单 T+0 吞吐策略

A 股交易日基本面深度复盘

资金不再死守 AI 硬件；AI 取代软件逻辑被证伪，外卖业务重返盈利；科创 50 与创业板需长期降波以消化拥挤度；市场风格回归杠铃两端即红利与小微盘；押注重心从虚拟经济转向实体；缩量降波导致抱团瓦解，资金重新平衡。

一、软件回暖，硬件降温

上周美股软件板块涨幅超越半导体，AI 替代软件之说已被证伪。国内反应稍显滞后，TMT 领域往往软硬件同涨，若硬件景气而软件无法落地，泡沫终将破裂。美团外卖恢复盈利，此前资金被硬件抽离未及时反映，如今正在修正。互联网平台业绩下滑源于外卖混战，恶性竞争结束业绩即可修复，情形类似家电价格战。监管层加大反内卷力度，整治旅行社低价恶性竞争。

二、融资大幅撤离，风格回归杠铃

上周五融资余额锐减 294 亿，市场情绪受挫。高拥挤度叠加高杠杆，抱团松动极易引发踩踏，半导体两日跌幅达 10%。市场风格重回杠铃两端：小微盘指数上涨 3.57%，中证红利指数上涨 2.64%。

三、伯克希尔逆势抄底地产

伯克希尔溢价 24% 收购美国住宅开发商 Taylor Morrison，此为新老总首笔重大并购。此举实则看空科技股，回顾 2000 年科网泡沫后美国从科技转向地产，历史是否会重演？推测主因估值过低，股价已贴近账面价值。

四、缩量降波，三大增量来源

成交额 2.87 万亿，抱团解体后资金再平衡，伴随缩量与降波。沪深 300ETF 全天维持溢价，宽基 ETF 上周五净流入 96 亿，国家队干预力度减弱。增量资金源于三方面：跨国资金回流伴随人民币升值、居民存款搬家至理财保险、楼市资金转移；高净值人群通过私募公募融资入场。市场在分化轮动中上涨，结局或许比熊市更惨烈，指数缓慢攀升但多数投资者亏损。

一句话总结：

AI 硬件退潮软件修复，融资大规模撤退，抱团松动易致踩踏；伯克希尔抄底地产看空科技，市场缩量降波国家队干预减弱，增量资金来自跨国回流、存款搬家及楼市转移，分化轮动下的上涨结果可能比熊市更残酷。

风险提示

市场存在风险，投资务必谨慎，文中提及个股或转债本人持有部分仓位，随时可能卖出，切勿盲目跟风，风险自负（关注公众号，加入粉丝群可获打新债操作指南)

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