AI 产业新动向：互联成关键瓶颈

产业追踪

AI 基建瓶颈由算力转向互联

1.需求底层动因

智能体落地及超长上下文大模型普及，推动行业大规模扩容万卡集群，单台服务器搭载的 GPU 数量显著增加；传统 2.5 米机柜因铜线布线空间与带宽受限，光互联已成刚需，连接产业链迎来估值重塑。

2.估值反转逻辑

过往互联芯片及器件仅被视为配套硬件，估值低于算力芯片；万卡集群常态化后，GPU 算力利用率高度依赖互联带宽，市场修正预期，全链路连接板块迎来估值抬升行情。

二、主线细分板块拆解

（一）光互联（当日最强主线，受英伟达催化）

导火索：英伟达官宣 Spectrum-X 硅光以太网量产，新一代交换机基于 CPO 架构搭建

1.CPO/硅光：板块核心受益，产业化落地兑现，行情强化

2.光芯片：光模块上游核心刚需（CPO/NPO 方案都离不开），供给紧缺，优先被资金布局

3.泵浦激光器：光源放大器件，叠加个股大额回购催化，偏题材炒作属性

4.机柜内光纤：光进机柜落地，机架内部光纤需求量放量，北美供应链标的走强

（二）互联配套芯片（全链路扩散行情）

交换芯片、以太网 PHY、PCIe/CXL 互联芯片、光模块 DSP，均受益集群互联扩容逻辑，全线被资金挖掘。

（三）MLCC（同类型估值修复逻辑）

1.逻辑：AI 服务器单机用量提升，MLCC 单台成本占比低、整机对采购价格不敏感，但缺货直接导致整机无法交付、GPU 降载，整机厂不会压缩元器件采购成本；

2.行情变化：从冷门边角料元器件升级为 AI 服务器瓶颈品类，迎来估值抬升。

（四）外溢延伸板块

1.测试设备：海外龙头 Keysight 订单周期拉长（2 个月→半年），800G 向 1.6T 迭代拉动光通信/服务器测试设备需求；

2.电源 + 液冷：遵循「AI 发展最终比拼电力效率」逻辑，国内厂商具备产业优势，持续受益。

26 年是国产光芯片厂全面导入的第一年，目前担心供需格局为时尚早。

建议投资者持续关注：

源杰科技、永鼎股份、仕佳光子、东山精密（索尔思）、长光华芯等，以及衬底厂商云南锗业、博杰股份 光库科技。另外也可关注硅光芯片的卓胜微、燕东微

短期也跟踪

机架母线的金田股份

小金属的贵研铂业 东方锆业

光模块封装的环旭电子

电子泵浦激光器的光库科技 锐科激光