Applied Digital 斩获 360 亿大单，物理 AI 数据融资激增

Applied Digital 目前已锁定的 AI 工厂订单总量达到约 1.4 GW

Applied Digital 已签署的 AI 工厂订单涵盖约 1.4 GW 的关键 IT 负载，预计基础期租赁收入约为 360 亿美元，若计入续租选项，总价值可达 860 亿美元左右。

上述订单分散在五个园区项目或六批次租赁协议中。

其中，Polaris Forge 1 项目与 CoreWeave 达成了 400MW 的合作；Polaris Forge 2 则签约了一家未公开名称但具备投资级评级的美国超大规模科技企业，容量为 200MW；此外，Delta Forge 1、Polaris Forge 3 以及 Delta Forge 2 项目共同与另一家未具名的高投资级美国超大规模科技企业签署了总计 810MW 的协议。

从单位经济性来看，除 CoreWeave 首批 100MW 租约外，近期与超大规模科技企业的交易基本集中在每兆瓦年基础租金 165 万至 167 万美元之间。

折合计算，167 万美元/兆瓦/年约等于 140 美元/千瓦/月，这一价格在行业内并不算高，毕竟在一线高端市场中，价格往往超过 200 美元/千瓦/月。

已签署租约详细清单如下：

总计：IT 负载 1410MW，基础租金总额约 362 亿美元。

客户集中度及经济性分析：

整体汇总：IT 负载 1410MW，基础租金约 362 亿美元，隐含租金约为 170 万美元/兆瓦/年。

直接 AI 基础设施租约横向对比：

Applied Digital 新签超大规模科技企业租约：客户为未具名的投资级企业，IT 负载 200-300MW，租期 15 年，总价值约 50-75 亿美元，隐含租金约 139 美元/千瓦/月。

Applied Digital Delta Forge 2 项目：客户同为一家高投资级超大规模科技企业，IT 负载 210MW，租期 15 年，总价值约 52 亿美元，隐含租金约 138 美元/千瓦/月。

Core Scientific/CoreWeave 项目：客户为 CoreWeave，IT 负载 200MW，租期 12 年，总价值约 35 亿美元，隐含租金约 122 美元/千瓦/月。

Cipher/Fluidstack 项目：客户包括 Fluidstack、Google 及 Backstop，IT 负载 168MW，租期 10 年，总价值约 30 亿美元，隐含租金约 149 美元/千瓦/月。

TeraWulf/Fluidstack 项目：客户包括 Fluidstack、Google 及 Backstop，IT 负载大于 200MW，租期 10 年，总价值约 37 亿美元，隐含租金约 154 美元/千瓦/月。

Hut 8 River Bend 项目：客户包括 Fluidstack、Anthropic 及 Google Backstop，IT 负载 245MW，租期 15 年，总价值约 70 亿美元，隐含租金约 159 美元/千瓦/月。

Hut 8 Beacon Point 项目：客户为未具名的高投资级企业，IT 负载 352MW，租期 15 年，总价值约 98 亿美元，隐含租金约 155 美元/千瓦/月。

更广泛的市场数据中心定价对比：

Applied Digital 新签超大规模科技企业租约：园区类型为校园式 AI 数据中心，报价 138-139 美元/千瓦/月，特点是大规模折扣及长期受限的现金流。

Digital Realty 2026 年第一季度数据：客户为超大规模科技企业，报价 181 美元/千瓦/月，特点是价格更高，但大多规模较小且位于更成熟的市场区域。

CBRE 2025 年第二季度批发均价：针对 250-500kW 的需求客户，报价 196 美元/千瓦/月，特点是需求规模小得多，不具备完全的可比性。

物理 AI——数据采集领域值得关注

具身智能正经历从算法驱动向数据驱动的转型，高质量数据已成为行业竞争的核心战略资源。

与文本模型不同，机器人训练需要能够映射到感知与控制链路的交互数据，而目前高质量具身数据严重短缺：全球研发端需求约为 120 万小时，但全行业月产出仅为 25 万至 30 万小时，训练高质量模型至少需要千万小时量级的数据，而成熟数据集仅有几十万小时。

现阶段具身智能数据主要来源于四种途径：真机遥操作、动作捕捉、人类行为视频以及仿真合成数据。真机遥操作数据质量虽高，但成本高昂且效率低下；动作捕捉和人类视频更易于规模化，但需解决人机重定向、力反馈缺失及触觉缺失等技术难题；仿真合成数据虽可控且可扩展，但仍存在从模拟到现实（Sim-to-Real）的差距。

世界模型与物理仿真基础设施正成为突破具身智能数据瓶颈的关键路径。世界模型能够学习环境运行规律，在虚拟环境中生成大规模、低成本、可控且可重复的数据，并预测机器人动作结果，从而显著提升数据生产效率与模型迭代速度。

同时，世界模型还能覆盖危险场景、极端工况及低频任务等真实世界难以获取的数据场景，为具身智能提供更广泛的训练分布。

一级市场已开始对具身智能数据基础设施进行价值重估。光轮智能于 2026 年 5 月完成新一轮融资，估值超过 20 亿美元，两个月内实现估值翻倍；海外公司 Applied Intuition 于 2025 年 6 月完成 6 亿美元 F 轮融资，估值达 150 亿美元；Skild AI 于 2026 年 1 月完成 14 亿美元 C 轮融资，估值超过 140 亿美元。

值得关注的标的包括：海天瑞声、慧辰股份、拓尔思、索辰科技、奥比中光。

风险提示：仿真到真实迁移存在误差，行业标准与数据合规性尚不确定，相关公司的融资、估值及订单兑现可能存在波动。

核心结论：Applied Digital 手握 1.4GW AI 数据中心订单，基础租金达 360 亿美元；物理 AI 数据赛道持续升温，相关数据采集公司值得关注。

【风险提示】本内容