AI硬件或将迎来二次回调

客观而言，当前市场整体交投热度仍维持在较高水平，7月份经历了一波急跌之后，上周科技板块迎来了强劲反弹，多个科技细分赛道及小金属概念标的，单周涨幅突破40%—50%，修复力度相当显著。不过也有部分个股表现疲软，这主要源于个股本身的负面因素，并非全市场走弱所致。

眼下指数已攀升至4000点附近，此时再来讨论行情走向，特别是AI硬件会不会出现二次探底，我觉得十分关键。在我看来，AI硬件板块发生二次回调的概率较大，背后有两大核心逻辑支撑。

其一，指数层面面临显著的技术阻力。上证指数4000点一带，恰好落在60日均线这一重要压力区，同时4000点本身也是关键的心理整数位，多空双方在此激烈博弈在所难免。在A股权重构成中，金融与消费之外，科技占据最大权重，而AI硬件更是科技阵营中的核心权重力量。

这意味着，指数触及压力区后，前期低位布局的资金大概率会陷入观望、趋于保守。后续若创业板出现显著调整，AI硬件板块很可能是主要的拖累力量，这一点由当前的指数结构所决定，逻辑链条清晰。

其二，科技板块的筹码消化尚未充分，时间与结构条件都不具备。我对科创50、创业板的整体筹码分布做过梳理，上方依然积压着庞大的套牢筹码。7月份急跌之后，上周的强势反弹让底部建仓的资金获得了丰厚浮盈，普遍获利20%—30%，部分标的甚至高达30%—40%。

在高浮盈筹码积聚的背景下，若海外市场出现震荡、外围风险升温，这部分筹码极易集中涌出，进而拖累科技股整体走弱，发生的可能性偏高。从时间维度审视，本轮科技股调整幅度极深，不少个股遭遇腰斩，上方套牢筹码规模庞大，想要直接走V型反转几乎不现实。当下最可能的路径，是通过较长时间的缩量整理，逐步消化套牢盘、清洗浮盈筹码，同时静待业绩兑现、市场担忧的各类风险逐步释放。

但这里有一个核心问题：若AI硬件开启二次探底、出现明显回调，市场的整体赚钱效应是否必然会下降？我的看法是不一定。

当前不少传统板块与AI赛道的关联度很低，甚至表现出明显的负相关特征。科技股回调过程中，场内流出的资金，会自然转向消费、金融、红利类资产，反而有助于稳定指数、托住大盘。这一现象在7月份行情中已得到印证，当时AI持续走弱，但大盘整体保持平稳，银行、消费等板块表现均较为稳健。

而且目前市场上已有不少低位板块悄然走强，创新药、医药养殖、部分文化传媒等领域，都在逐步企稳回升。这些板块除文化传媒与AI存在一定关联外，其余基本独立运作，受AI回调的冲击十分有限。

我的整体判断与此前保持一致：若市场如期开启二次探底，后续大概率将步入缩量震荡格局，这种环境下，红利板块、银行的行情将更为顺畅。

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