康卡斯特战略大调整：NBC环球即将独立上市

康卡斯特(24.825, 1.66, 7.14%)计划通过剥离NBC环球和天空电视台，将企业拆分为两家独立的上市公司，以此把高盈利能力的宽带业务，与正遭受流媒体巨头冲击及行业整合压力的媒体娱乐业务彻底分开。

消息公布后，该公司股价周一飙升近8%。在此之前，该股表现低迷，在连续两年下滑后，截至上周五收盘，年内跌幅已超17%。

根据此次拟议的拆分方案，将诞生两家独立实体：一家专注于康卡斯特的有线电视、无线通讯及企业服务；另一家则整合环球主题公园、影视制片厂、NBC、Peacock流媒体以及欧洲Sky媒体业务。

这一举措将扭转该公司过去15年致力于整合内容与分销渠道的战略——这两大板块均因流媒体的爆发式增长而承压——并为两家新公司未来进行更多资本运作奠定基础。

这也改写了康卡斯特总裁布莱恩·罗伯茨的传奇轨迹——2011年，他斥资近400亿美元收购NBC环球，曾轰动整个传媒行业。

此后，“剪线潮”严重侵蚀了传统媒体有线业务的利润，迫使它们通过规模扩张来应对奈飞(75.71, 1.90, 2.57%)等流媒体巨头的挑战。今年2月，派拉蒙以1100亿美元报价在竞购中胜出，吞并了华纳(26.62, -0.34, -1.26%)兄弟探索公司，打造出超级巨头。

康卡斯特现金流主要依赖有线业务，但其宽带用户正持续流失，部分转投T-Mobile和威瑞森(43.495, -3.04, -6.54%)等美运营商的固定无线服务，部分则流向正在大力扩建网络的光纤竞品。

“我们公布的这项交易将激发更具创业精神的管理模式，并为各业务板块开辟大量新机遇，”罗伯茨说道。

罗伯茨之父拉尔夫于1963年创立康卡斯特，拆分后他将继续“深度参与”两家公司的领导工作。他凭借超级投票权股份掌控康卡斯特约三分之一的表决权，鉴于NBC环球将维持相同的双层股权结构，这一控制权有望延续。

此交易或令NBC环球成为并购焦点

康卡斯特联席CEO迈克·卡瓦纳将执掌新成立的NBC环球，而前CFO迈克尔·安杰拉基斯则将在分拆前以战略顾问身份加入，随后回归担任康卡斯特CEO。

这家有线电视与媒体巨头的股东将在免税分拆完成后同时持有两家公司的股票，预计整个分拆过程将在一年内完成。

康卡斯特计划在分拆后最多一年内保留不超过19.9%的NBC环球股份，并打算随时间推移逐步变现。

内部备忘录显示，康卡斯特将于美东时间下午1点召开员工大会，专门讨论此次分拆事宜。

电信行业竞争对手威瑞森、AT&T和T-Mobile的股价均下跌3.9%至5.8%不等，而有线电视同行查特通信的股价则逆势上涨11.2%。

分析师指出，此举可能让NBC环球成为极具吸引力的收购标的，特别是对于在华纳兄弟竞购中落败的奈飞而言，尽管任何交易都取决于康卡斯特如何处理其逾900亿美元的债务。

“NBCU最终将成为并购目标，奈飞很可能对该影视巨头感兴趣，”eMarketer高级分析师罗斯·贝内斯表示。

“但我预计他们不会对整个媒体公司发起全面收购，且目前尚不清楚NBCU是否愿意再次拆分，将制片厂从其余媒体业务中剥离。”

然而，康卡斯特高管在讨论该举措的电话会议上淡化了并购可能性，称“绝无可能”。

“这是正确的选择，能让每家公司处于最佳位置，从而创造价值、充分释放资产潜力，并积极推进各自的有机增长战略。”

康卡斯特的影视制作板块涵盖环球影业、梦工厂动画及焦点影业，拥有《速度与激情》、《侏罗纪世界》和《神偷奶爸》等热门电影系列。该业务去年营收112.9亿美元，约占集团总营收的9%。

媒体业务（含NBC和Peacock）2025年销售额为270.9亿美元，占总收入21%；主题公园业务则贡献了98.4亿美元。

分拆后将成为康卡斯特核心支柱的网络连接业务，去年创收707亿美元，占比超过总收入的一半。

电信与媒体合并时代的最终逆转

康卡斯特近期已完成将包括CNBC和USA Network在内的部分有线网络分拆至Versant Media的程序，该公司今年早些时候已在纳斯达克(25591.6944, 294.08, 1.16%)开始交易。

此次最新行动标志着电信与媒体合并浪潮中最后一次重大解体，这种合并模式在2010年代曾盛行一时，当时各运营商争相将分发渠道与内容资源结合。

康卡斯特自身曾通过收购通用电气(373.255, 4.25, 1.15%)手中的NBC环球引领了这一浪潮。AT&T则试图走得更远，2015年耗资490亿美元收购DirecTV，2018年又斥资850亿美元收购时代华纳，但最终于2022年剥离华纳媒体，并计划在2025年前出售DirecTV。

“网络连接与媒体的发展节奏已不再自然同步，”PP Foresight分析师保罗·佩斯卡托雷指出。

“这看似明智，但也反映出传统媒体集团面临巨大压力，必须简化业务、进行整合，并证明未来的增长来源。”

责任编辑：李桐

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