二线锂电厂商密集减持股票背后的资金困局

来源：锂电派

7月3日，国轩高科(27.050, 0.32, 1.20%)与亿纬锂能(61.160, -0.11, -0.18%)（维权）两大主流电池企业同天公布资产处置方案，不约而同地选择通过转让或减持所投资的上市公司股份来回收资金。两家企业均表示此乃优化资产配置、补充运营发展所需资金之举。在这看似默契举动的背后，反映的是整个二线电池企业在快速扩张产能过程中日益加剧的资金紧张状况。

国轩高科：8.29亿入袋，时机选择或存遗憾

国轩高科公告披露，其全资子公司合肥国轩在2026年上半年已通过集中竞价交易方式累计减持铜冠铜箔(154.630, -3.29, -2.08%)839.95万股，成交总额达8.29亿元，该笔交易收益占公司上一年度净利润比例超过10%。不过合肥国轩并未完全清仓，截至公告日仍持有铜冠铜箔1053.16万股，持股比例1.27%。

铜冠铜箔是安徽省国资委通过铜陵有色(6.470, 0.26, 4.19%)金属集团控股的国资平台，也是锂电铜箔核心供应商，位于国轩高科产业链上游环节。合肥国轩2020年以3.5%的初始持股成为其战略二股东，减持前已进行过多轮减持操作。

令人遗憾的是，从时机把握角度看，国轩高科这轮减持可能未能择在最优价位。受益于AI算力概念刺激、新能源汽车与储能需求复苏等多重因素提振，铜冠铜箔今年走出连续暴涨行情，6月中旬股价最高冲至202.15元，年内最大涨幅接近400%。截至7月3日收盘，股价报154.63元，市值1281.91亿元。而合肥国轩减持股票的平均成交价还不到99元/股——若推迟减持，套现金额最多可翻一番。

亿纬锂能：拟减持思摩尔不超过3.5%，将失去控股地位

同日，亿纬锂能公布了减持参股公司股份的预案。公司董事会审议通过议案，授权董事长在一年内择机减持全资孙公司EBIL持有的思摩尔国际不超过3.5%股份，对应约2.17亿股，减持方式包括集中竞价和大宗交易等。

亿纬锂能与思摩尔的渊源可追溯至2014年，当年公司出资4.39亿元收购思摩尔前身麦克韦尔50.1%股权。此后经历多轮稀释和减持，亿纬锂能仍保留大量持仓，现为思摩尔第二大股东。截至7月3日，EBIL持有思摩尔约18.74亿股，占已发行股份总数约30.25%。思摩尔国际同步公告称，若亿纬锂能完成这3.5%的减持，此后其将不再是公司控股股东。

思摩尔国际2020年7月以12.4港元的发行价登陆港股，2021年年中股价曾冲高至89.06港元的历史峰值，总市值突破5000亿港元。然而随后受国内电子烟监管趋严、消费税政策落地、海外市场竞争加剧等因素影响，业绩持续下滑，股价连续三年单边走低，2024年初最低跌至4.5港元附近，市值较峰值缩水超过九成。截至7月3日收盘，思摩尔国际报7.87港元，仍处于缓慢修复阶段。按此价格估算，亿纬锂能持有的思摩尔市值约147.50亿港元，本次3.5%股份减持对应市值约17.07亿港元。

资金压力的根源：激进扩产带来的巨额资本支出

两家企业同步处置存量股权，主要原因在于自身大规模扩产导致的持续大额资本开支。

国轩高科的扩张态势尤为激进。2024年12月，公司同日公布两项海外投资计划，拟在斯洛伐克和摩洛哥分别建设年产20GWh高性能锂电池及配套项目，总投资不超过25.14亿欧元。2025年8月，再次同日公布两项国内投资计划，拟在安徽芜湖和南京六合区分别建设20GWh新能源电池基地和新型锂离子电池智能制造基地，总投资不超过80亿元。今年2月，国轩高科再度推出50亿元定增预案，扣除发行费用后拟全部投向三个20GWh项目及补充流动资金。

激进扩张的直接后果是巨额的资本开支和日趋严峻的资金缺口。2026年一季度末，国轩高科投资活动现金流净额为-46.57亿元，净流出同比扩大425.14%。同期资产负债率高达71.97%，短期借款179.87亿元，一年内到期的非流动负债109.39亿元，而账面货币资金仅167.14亿元，短期资金缺口达122亿元。

亿纬锂能的资金压力同样源于庞大的扩产规划。公司在2025年年报中预告，基于市场需求规划新增约260GWh大铁锂产能，计划在广东、湖北、江苏、福建、浙江等地逐步推进。2026年3月底至4月初短短11天内，公司集中发布四份国内基地投资公告，合计总投资230亿元，规划新增230GWh动力及储能电池产能。截至2026年一季度末，亿纬锂能资产负债率为64.89%，短期借款加一年内到期非流动负债合计98.83亿元，账面货币资金113.25亿元，静态现金可覆盖一年内到期债务，暂无即时偿债缺口。但一季报显示公司经营现金流由正转负，主要原因是支付供应商货款，现金流失血信号已经显现。

值得一提的是，亿纬锂能同日还披露子公司亿纬动力、荆门创能分别在惠州设立研发分公司，旨在吸引华南区域科研人才、贴近客户与市场前沿，推动研发成果转化。这表明在回收资金的同时，公司仍在加大研发布局力度，为下一轮竞争储备力量。

二线厂商的生存逻辑

在宁德时代(380.000, -2.35, -0.61%)和比亚迪(88.470, 4.90, 5.86%)两大巨头的阴影下，亿纬锂能等二线电池厂商长期面临规模成本、研发资金、优质整车订单被挤压的生存压力，行业价格内卷持续压缩盈利空间。争取车企二供、全力加码储能，成为这些企业突围的主要路径。然而规模差距又直接体现在盈利能力和融资能力上，形成难以打破的负向循环。

从这个角度看，两家主流企业同日"卖股回血"并非偶然。在新一轮扩产硬仗中，弹药越充足意味着企业越有可能守住生存与突围的底线。变卖金融资产回收资金，本质上是在用存量换增量、用短期流动性换取长期产能竞争力——这是二线电池厂商在巨头夹击下不得不做出的选择，也是整个行业竞争进入深水区的一个信号。