地缘紧张推升油价，超跌后强势反弹

广发期货研究 证监许可【2011】1292号 | 罗鸣 Z0023753 | 2026年7月8日 星期三

行情导读：截至今日下午收盘，上海能源交易所原油(607, -8.60, -1.40%)期货主力合约上涨6.24%，报 466.8元/桶。本轮上涨是地缘突发事件与基本面低估值共同作用的结果，前期被市场充分定价的供给宽松预期迅速修正，叠加估值低位且基本面支撑强劲，推动价格强势反弹。

驱动分析一：美伊局势突趋紧张，供给收缩预期快速回升

霍尔木兹海峡接连发生船只遭袭事件后，美国取消了允许伊朗恢复石油出口的临时制裁豁免，市场对中东原油供应风险的忧虑急剧上升。

美东时间7日周二美股收盘前，据央视新闻，美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）宣布撤销一项允许伊朗石油销售的通用许可，相关收尾交易可延续至美国东部时间7月17日零时。央视援引美方官员称，此举是对伊朗近期袭击海峡商船的回应。

在伊朗媒体披露多地发生爆炸后，美国中央司令部表示，美军已对伊朗展开一系列军事打击，指控伊方严重违反停火协议。

此前油价持续下行的核心逻辑，是市场已充分定价美伊临时协议达成、航道全面恢复的预期，伊朗出口增量预期持续发酵，地缘溢价完全消失。此次事件逆转了短期供给恢复预期：伊朗出口再度面临收紧压力，霍尔木兹海峡通航风险上升，前期过度乐观的供给宽松逻辑被阶段性证伪，地缘溢价迅速回补，成为今日油价飙升的直接诱因。

驱动分析二：成品油需求疲弱，炼厂集中检修，复苏动能不足

基本面底层支撑依然坚实，全球原油库存仍处近五年同期低位，美国商业原油及库欣库存持续偏低，近端供需紧平衡格局未发生根本变化，为油价提供有力底部支撑。

此前受供给宽松预期与需求悲观情绪压制，油价连续下挫，已完全回吐本轮地缘冲突带来的全部涨幅，地缘溢价彻底出清，同时提前消化了中东低价抛售、国内需求疲软等多数利空，价格跌至年内低位，估值处于阶段性底部。在低库存、低估值背景下，地缘事件的冲击放大了反弹空间，此次上涨并非单纯情绪驱动的短期脉冲，具备基本面支撑。

展望后市：

总体来看，此轮大涨由地缘突发升级引发估值修复，短期市场情绪转向，近端供给收缩预期升温，支撑油价阶段性走强。中期而言，地缘局势仍存变数，全球需求复苏乏力的大环境未根本改变，油价大概率从前期单边弱势转为震荡偏强格局，趋势性上涨仍需更多地缘或基本面信号确认。

操作上，前期逢低布局的多单可继续持有，上方关注前期成交密集区压力，不宜盲目追高；月差正套逻辑依然成立，后续需密切跟踪美伊局势进展、伊朗出口实际影响，以及库存与需求端高频数据变化。

风险提示：美国加息/降息、美伊二阶段谈判反复、下游补库力度超预期

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