科技巨头债务激增，万亿AI开支引市场忧虑

Alphabet、亚马逊、Meta、微软以及甲骨文等科技领军企业，正依托巨额借贷来支撑其AI基础设施的扩建。近五年来，这五大巨头的债务总额激增了约3500亿美元，总负债已突破7000亿美元大关。与此同时，他们制定了2026年高达7250亿美元的资本支出计划，这笔巨资将重点投入到数据中心升级和采购英伟达显卡之中。

根据摩根士丹利的统计，超大型云服务商的杠杆比率在过去两个季度内实现了惊人的翻倍，从2025年三季度的0.9倍攀升至目前的1.8倍。业内专家预测，到了2027年，这五家科技巨头的AI相关投资总额可能达到1.1万亿美元，这一数字约占美国GDP的3.2%。

市场对于科技企业不断发债的偿付能力开始产生动摇。本周亚马逊发行的250亿美元投资级债券虽然获得了400亿美元的认购（1.6倍），但仍不及今年大型科技债发行的平均热度。受此影响，AI概念债券遭到抛售，Meta和亚马逊存量债券的收益率利差大幅走宽。

尽管面临压力，科技巨头对AI未来的前景依然持乐观态度。亚马逊预计本年度资本支出将接近2000亿美元，其CEO安迪·贾西坚称“对这些投资的商业化回报非常有信心”。Meta的CEO马克·扎克伯格也强调，目前AI算力的需求量依然远远大于供给量。

值得注意的是，部分企业已通过特殊目的载体等手段进行表外融资，以规避资产负债表风险。穆迪的报告显示，这五家公司未列入负债的租赁承诺总额约为6620亿美元。业内专家发出警告，若资本支出计划被下调，整个产业链或将面临重新估值的危机。