SpaceX上市满月：估值争议持续升温

周一交易时段，SpaceX（SPCX）股价继续下行，截至美东时间上午11:17，报价138.67美元，跌幅4.56%，相比上市首日150美元开盘价下滑超过7.5%，距离6月16日触及的225.64美元峰值更是回撤逾38%。顶着全球最大IPO头衔的这家商业航天企业，如今面临的市场估值分歧正朝着极端方向发展。

上市仅三十天，SpaceX的股价便经历了剧烈震荡。6月12日，公司以每股135美元发行，上市首日开盘150美元，6月16日冲到225.64美元的收盘最高点，市值一度逼近3万亿美元大关。然而，7月7日——在被纳入纳斯达克(25833.0999, -448.51, -1.71%)100指数的首个交易日——从上市到入指仅用15个交易日，创下该指数最快纳入纪录——股价暴跌6.83%至149.47美元，跌破150美元开盘价。

此轮暴涨暴跌的核心因素在于流通盘的结构性缺陷。本次IPO仅释放约4.24%的流通股份，筹码极为稀缺。极小的流通盘叠加IPO初期的狂热追捧，催生了上市初期的大涨。然而，投机情绪退潮后，公司以全股票交易方式收购Cursor导致现有股东权益被摊薄，抛售压力随之急剧累积。

即将到来的大规模解禁潮更令市场担忧。SpaceX采用分阶段解锁的限售安排，首批内部人士持股将在公司首份季度财报公布后方可解禁。据测算，至2026年8月末，市场可自由流通的股份数量预计翻倍；至10月末，解禁股份将约占总股本的三分之一。届时，可交易筹码的激增或将对股价形成进一步下行压力。

从基本面看，SpaceX的财务状况喜忧参半。公司2025年营收增长33%至187亿美元，但因合并亏损的xAI，净亏损达49亿美元。2026年第一季度，营收46.94亿美元，净亏损高达42.76亿美元。目前，仅星链业务能够实现稳定盈利，太空及AI业务仍在持续投入阶段。

面对股价回调，华尔街投行观点出现罕见分歧。部分机构给出300美元的目标价，也有机构给出205至210美元的目标价。而部分对冲基金经理则直言，SpaceX合理股价仅为每股30美元，认为IPO制造了人为的稀缺性，并警告即将到来的大规模内部人士抛售。