中东局势突变，PX-PTA-MEG预期转向
主要看法：看涨
PX与PTA装置在七月迎来多套检修，PX开工率降至72.95%，PTA开工率降至52.35%，供给量触及低点。需求端，淡季导致下游订单偏少。伴随原料价格回升，短纤和长丝销售出现增长迹象，两者库存压力有所减轻，有助于聚酯工厂提升负荷。
操作建议：单边跟随原油(607, -8.60, -1.40%)反弹。随着霍尔木兹海峡再度被封锁，市场焦点重回中东原料供应的不确定性上，石脑油短缺将冲击国内外PX正常运营，关注PX或PTA月差9-1正套机会。
估值：看涨PXN下滑，PTA加工利润走弱，聚酯产品利润普遍收窄。上游成本上涨导致聚酯产业链估值承压。
成本：看涨美伊矛盾再升级，伊朗再度威胁封锁霍尔木兹海峡，地缘溢价飙升短期内推高油价，原油整体偏强震荡，但不确定性高，涨势持续性待观察。中长期关注旺季炼厂补库及SPR补库的底部支撑。
供给：看涨
PX：国内装置，中化泉州80万吨6月下旬降负荷，现已恢复。扬子石化原定7月初重启，现推迟。留意福海创7月底重启计划。海外装置，PTTG77万吨近日停车检修，预计约40天。国内福海创、威联化学7月底按计划重启。
PTA：本周逸盛海南250万吨装置重启，200万吨装置7月9日起停车。台湾中美和70万吨7月13日重启。四川能投、福海创、中泰化学7月底重启。
需求：看涨富海、恒力、汉江重启，瓶片和长丝负荷提升，推动聚酯负荷上调。旺季临近，叠加成本上涨，短纤和长丝销售放量带动聚酯工厂库存减少。
供需平衡：中性PX与PTA装置负荷处历史低位，聚酯开工小幅提升，短期带动PTA社会库存加速下降。月底检修装置有重启预期，现货流动性尚可，PTA基差高位回落。
MEG
主要看法：看涨
霍尔木兹海峡再度被封，进口恢复迹象仍未出现，恢复时间延后。国产有小幅减量，煤制装置利润收窄，前期未检修装置检修增多。需求端，淡季下游订单偏少。伴随原料价格回升，短纤和长丝销售出现增长迹象，两者库存压力有所减轻，有助于聚酯工厂提升负荷。而四季度，乙二醇(4641, -57.00, -1.21%)投产较多，压力主要体现在01合约，整体近强远弱格局。
操作建议：近端看，受中东地缘局势影响，进口不及预期的概率较大，前期多单持有。逢低月差9-1正套
估值：看涨油品大涨，乙二醇价格回升，石脑油制利润回落，煤制利润大幅改善。
供给：看涨截至7月10日，中国大陆乙二醇整体开工负荷53.27%，环比上周-3.31%。其中乙烯制产能利用率50.09%，环比-0.75%。非乙烯制开工负荷58.77%，环比上周-4.5%。
进口：利多霍尔木兹海峡再次封锁，中东乙二醇进口量恢复存不确定性，目前未看到相关装置重启。进口恢复时间延后。
需求：看涨富海、恒力、汉江重启，瓶片和长丝负荷提升，推动聚酯负荷上调。旺季临近，叠加成本上涨，短纤和长丝销售放量带动聚酯工厂库存减少。
供需平衡：利多美伊局势反复，霍尔木兹海峡通航时间延后。进口恢复需时间，乙二醇三季度预期大幅去库，基本面在进口低位带动下持续收紧。
石脑油价格跟随原油走弱，日本CFR中间价731美元/吨，环比上周+67.75美元/吨，涨幅+10.21%。
PX CFR台湾1016.67美元/吨，环比上周+44美元/吨，涨幅+4.52%。
PX-MX价差继续大幅回落，PX短流程生产利润141.67元/吨，环比上周+22美金/吨。
一方面来自霍尔木兹海峡航运不稳引发的地缘风险溢价持续注入，市场对中东供应能否顺利恢复的担忧不断升温。另一方面，亚洲以外供应持续收紧，买家采购意愿稳健，为市场提供支撑。
本周PTA现货基差区间波动，周初现货基差在09+255~260附近，周中主港在09+260~265附近商谈，宁波方向略低，下半周商谈氛围略转淡，成交重心在09+250~260附近，至周五，现货基差快速回落，昨日夜盘供应商在09+260有成交，周五下午走弱至最低09+230附近。本周仓单在07+4或09+220有成交。
本周PTA加工差维持偏高水平，周均632元/吨。
7月13日，PTA期货主力合约收于5612元/吨，环比上周+150元/吨，涨幅+2.75%。
上半周，乙二醇价格重心低位抬升，现货基差持续走强，台风封航预期下部分贸易商补货积极。周中，中东地缘局势突变，原油大幅上涨，成本端带动能化商品走强。同时，地缘冲突影响下霍尔木兹海峡过湾量降至低位，乙二醇海外供应预期下修，市场心态提振。至周五，乙二醇现货高位成交至4410-4420元/吨附近，商谈尚可。
7月13日，MEG期货主力合约收于4359元/吨，环比上周+354元/吨，涨幅+8.84%。
聚酯2026年聚酯新投产能较多，预计投产量547万吨，投产增速6.14%，高于2025年。投产类别看，由于2024年和2025年瓶片装置投产较多，利润持续低迷，2026年瓶片规划新装置不多，仅两套富海30万吨加科森新材料40万吨共70万吨。而长丝前两年投产较少，利润显著改善，2026年长丝成投产主力。一季度，两套装置投产，共80万吨。4-5月，共101万吨，主要涉及长丝、切片和瓶片。瓶片利润持续改善下，汉江和安化两套瓶片装置有投产预期。
聚酯负荷小幅提升。截止7月10日，聚酯负荷79.7%（+1.1%），其中，长丝负荷74.2%（+0.7%），短纤负荷77.4%（+2.1%），瓶片72.3%（+1.8%）。
1-5月聚酯累计出口620.7万吨，同比增4.5%。其中瓶片累计出口270.1万吨，同比增0.17%。长丝累计出口183.8万吨，同比增7.5%。短纤累计出口71.1万吨，同比增6.3%。
短纤权益库存天数8.44天（-0.65天）。DTY37.3天（-4.3天）、FDY32.5天（-3.9天）和POY26.4天（-5.1天）。聚酯切片6.45天（-1.7天）、聚酯瓶片9.2天（-1.4天）。
短纤五日平均产销率79.6%，环比上周+14.6%。
长丝五日平均产销率55.3%，环比上周+6.8%。
切片五日平均产销率60.8%，环比上周+13.2%
截至7月9日终端织造成品（长纤布）库存平均水平17.29天，较上周增0.44天。市场淡季影响明显，常规品种坯布出货平淡，工厂多提前做秋冬常规库存。夏季订单基本收尾，市场仅存少量补单，坯布中间环节库存偏高，实际补库意愿受限，同时受国际原油深跌影响，坯布采购节奏明显放缓。
截至7月9日终端织造企业原料（涤丝）库存平均水平10.80天左右，较上周+2.23天。本周后期国际油价受地缘波动再次走强，聚酯原料端走高，因担忧后期采购成本增加，织造工厂集中刚需采购。但随着淡季深入，整体市场需求低迷，仅少量刚需支撑，大货稀缺，厂商后市预期谨慎。
截至7月10日，经编、喷气、喷水、圆机和印染开工率分别为46.2%（-0.2%）、53.2%（+0%）、58.8%（-0.3%）、36.2%（-1.7%） 、50.7%（+0%）。
截至7月9日终端织造订单天数平均水平7.97天，较上周-0.66天。传统行业淡季深入，订单整体以小单补单为主，大单竞争激烈，夏季订单已收尾，秋冬订单未下达，仅运动、户外、防晒等面料出货尚可，家纺类订单平平，订单多以小单、短期订单为主。
从投产时间看，福佳大化增产年初出料。金陵石化5月底重启后，产能扩大17万吨至87万吨。华锦2026年三季度落地，九江石化四季度投产，全年PX供应压力主要体现在四季度。山东裕龙石化300万吨仅能生产MX，未拿到PX生产批文，预计推迟至2027年。
2026年海外PX新装置投产不多，仅有印度石油公司（IOC）一套80万吨于2026年下半年投产，主要为下游PTA装置提供原料。
国内装置：中化泉州80万吨6月下旬降负荷，现已恢复。扬子石化原定7月初重启，现推迟。留意福海创7月底重启计划。
海外装置：PTTG77万吨近日停车检修，预计约40天。
PX国内装置目前开工率62.58%，环比上周-10.37%。亚洲PX装置开工率59.72%，环比上周-4.21%。
国内PX6月产量289.7万吨，环比增幅-2.1%，同比-10.2%。
2026年1-5月我国累计进口PX数量402万吨，同比+7.6%，5月进口48.2万吨，环比-30.6%，同比-37.7%。
2026年，PTA无新投产装置，投产压力缓解。
2026年1-6月PTA产量3583.9万吨，累计同比+0.3%。6月国内PTA产量551.8万吨，环比+20万吨，增幅+3.8%，同比-77.1万吨，增幅-12.3%。
2026年1-5月PTA出口量153.3万吨，同比-4.3%。5月PTA出口量32.61万吨，环比+12.1%，同比+23%。
PTA负荷52.88%，环比上周+0.53%。
忠朴最新库存数据，截至7月10日，PTA社会库存大幅回落，环比上周-14.4吨至228.2万吨。其中仓单-95吨，在库在港库存-7.1万吨，PTA工厂库存-6.9万吨，聚酯工厂库存-3382吨。
2026年1-6月MEG产量995.6万吨，同比+2.2%。6月MEG产量155万吨，环比-14.6万吨，增幅-8.6%，同比+2.3万吨，同比+1.5%。
油品大涨，乙二醇价格回升，石脑油制利润回落，煤制利润大幅改善。
7月10日，华东主港地区MEG港口库存42.8万吨，环比上周-5.1万吨。预计到港量小幅回升至5.4万吨。出库量小幅回落。
乙二醇工厂6月库存48万吨，环比+3万吨，同比+17.1万吨。
进入二季度，因原油供应受限，PX装置跟随炼厂降负荷，但整体降幅不大，负荷水平同比偏高。下游PTA4月开始进入集中检修季，加部分厂家原料短缺，导致PTA负荷降至多年来低位，PX基本面边际转宽松。6、7月随着盛虹、威联化学等大装置检修，负荷进入年内低点，PX供需格局更紧张。四季度，随着新装置投产及下游淡季到来，PX开始累库。
二季度PTA装置受原料PX供应不足影响，季节性检修，开工产量大幅减量，延续至7月。出口受海外装置新投产影响同比下降，基本面5-6-7月去库幅度较大，8月去库幅度收窄。四季度，基本面随供应恢复及淡季到来，转入累库。
进入三季度，因美伊局势仍存不确定性，霍尔木兹海峡能否顺利通航未知，进口量处偏低水平。国产方面，我国乙二醇非乙烯制检修增多，利润走低，负荷高位回落，总体产量环比二季度增量有限。假设8月霍尔木兹海峡通航，9月进口量缓慢增加，下游聚酯装置提负补库存，基本面三季度维持去库。
