美日联手护盘日元，美联储财政部共筑金融外交新防线

新任美联储主席凯文·沃什有意重塑美联储与财政部的协作框架，一旦政策落地，美联储职能或将拓展，成为支撑美国全球金融外交的重要力量，深远影响超30万亿美元规模的美债市场。

为阻止日元非理性贬值，美日两国实施了协同外汇干预。美国财长贝森特指出，上周五（7月31日）的联合行动成功稳住了日元大幅下跌的态势。财政部利用外汇平准基金卖出欧元(1.1509, 0.0001, 0.01%)并买入日元，从而避免了直接抛售美元导致美元指数(100.0049, 0.0403, 0.04%)承压。该汇率本周一曾一度跌至155.22。

此次干预不仅旨在稳定汇率，还兼顾了美债市场的稳定。长期以来，日元套息交易盛行，投资者倾向于借入低息日元，转而投资美债或美股以获取收益。倘若日本抛售美债换取美元来购入日元，恐引发市场抛售美债潮，进而推高美债收益率，增加全社会的借贷成本，这也是贝森特高度关注10年期美债收益率的原因。

贝森特提出了长远规划，建议日本更多地运用美联储的“外国和国际货币当局回购便利”（FIMA）。这一机制允许外国央行将美债作为抵押，换取短期美元流动性，无需在二级市场直接抛售国债，从而从源头上防止美债被集中抛售及收益率飙升。目前该工具对单一对手方的单日额度上限为600亿美元，而日本目前持有约1.1万亿美元美债，据此估算，本轮干预资金规模可能在600亿至800亿美元之间。

市场其实有现成的工具——美联储货币互换额度，但按惯例，互换工具主要用于应对美元流动性危机，并不适用于外汇干预，因此日本此次并未启用。外交关系协会研究员布拉德·塞策指出，现有的规则对这两类工具的使用场景有明确的区分。

至于扩充FIMA工具的权限，由美联储掌握，扩容方案需经由联邦公开市场委员会（FOMC）投票审议，目前美联储内部能否达成一致尚存变数。

这一政策构想与美联储主席沃什的改革思路不谋而合。沃什上任前就提出要修订《财政部—美联储协议》，调整两机构的协作模式。在提名听证会上，他明确表示，在国际金融事务中，美联储应当适度配合行政部门。

沃什已与财长贝森特保持高频互动，除了定期的每周会晤，两人日常交流也十分频繁。双方深化协作的影响不仅限于日元问题，阿联酋已提出申请，希望获得美联储货币互换额度。依照沃什的思路，美联储未来批准新增互换额度的可能性更大，从而更好地服务于美国的对外金融布局。

总而言之，美日联手托举日元仅是表象，其核心目的是美国希望建立一套不影响美债市场的常态化汇率干预机制。再加上美联储与财政部关系的重构，意味着美联储的政策边界可能进一步向外拓展。

后续需密切关注FIMA扩容的投票结果以及沃什的政策取向，这些变化不仅会影响日元和美债的走势，还将重塑全球跨境资本流动的格局。