全球资金加码欧洲 股债双强因增长通胀平衡

欧洲市场今年表现强劲，推翻了此前关于伊朗战争会导致该地区陷入滞胀的悲观预期。

今年以来，斯托克欧洲600指数攀升了11%，德国、意大利和法国的主要股指均达到了历史最高点。德国国债的表现优于美国国债，而欧元则接近两个月来的最高点。

受益于四年来最强劲的季度财报和不断改善的经济活力，投资者正大量涌入欧洲股市和债市。虽然经济增速正在加快，但仍处于欧洲央行决策者可以接受的范围。特别是在美联储政策前景不明朗的情况下，欧洲市场被认为比美国更有吸引力。

法国巴黎银行资产管理公司投资组合经理Sophie Huynh指出：“经济正处于一个完美的平衡点，通胀未失控意味着无需欧洲央行加息，而强劲的增长足以支撑股市。我们增加了欧洲股票的看涨仓位，因为市场仍有上涨空间。”

据行业研究汇编的数据显示，MSCI欧洲指数成分股第二季度利润同比增长了17%，创下了自2022年底以来的最大增幅。矿业和工业等对经济增长敏感的板块是主要的增长动力。

贝莱德基本面股票国际首席投资官Helen Jewell表示：“投资者确实被企业盈利的韧性所吸引。此外，欧洲在人工智能产业链上的广泛布局，使投资者能够以比美国和亚洲部分市场更分散、更低风险的方式参与AI主题。”

债券资金流入

随着欧洲经济前景改善但增速仍落后于其他主要经济体，债券投资者也转向了欧洲。数据显示，欧元区实际GDP预计在2026年和2027年分别增长0.8%和1.2%，低于美国的2.2%和2.1%。

欧洲央行今年已加息25个基点，预计明年年中还将再加息两次以应对战争引发的通胀。然而，温和的增长前景有助于维持市场对欧元区债券的需求，特别是在美国和日本等市场财政与政策风险难以定价之际。

德国商业银行利率策略师Erik Liem称：“欧洲政府债券对国际投资者依然有吸引力。欧洲央行已对伊朗冲击作出反应，其政策路径比美联储更容易被市场预测，而美联储的沟通方向正在变化。”

上周，美国30年期国债与德国国债的收益率差扩大至一年来的最高水平，投资者开始质疑美联储的信誉和美国长期的财政前景。欧洲也面临财政压力，法国和意大利明年将举行选举，但目前市场认为相关风险相对较低。

欧元吸引力

欧洲资产需求的改善也反映在欧元汇率上。欧元上周五触及七周高位，目前维持在1.15美元上方。虽然部分原因是美元走弱，但三菱日联金融集团预计，随着全球储备管理机构进一步分散货币配置，欧元到明年年中有望升至1.20美元。

三菱日联银行研究主管Derek Halpenny表示：“未来12至24个月最值得增加持仓的货币是欧元。”

然而，一些市场参与者仍怀疑欧洲重获青睐的趋势能持续多久。

汇丰控股多资产策略师Duncan Toms认为，欧洲市场能否继续跑赢，取决于投资者回流至此前引领AI行情的股票（尤其是半导体板块）的速度。

Toms表示：“我们认为此前的动能调整基本结束。从相对表现来看，如果半导体板块重新走强，欧洲市场持续跑赢的难度将明显增加。”