通胀缺乏黏性 摩根资管力挺美联储按兵不动

摩根资产管理首席全球策略师David Kelly指出，美联储应当维持现有利率不变。他预计，随着越来越多证据表明工资与物价相互推升的循环难以成型，通胀将逐步回落。

Kelly周三在美国7月消费者价格指数发布后受访时表示：“美联储绝对应该保持观望，而且我认为他们也确实会这样做。”数据显示，美国7月基础通胀表现温和，公布后美国国债维持涨势。

Kelly分析，三大因素正在共同推动通胀明显下行：关税成本按同比口径将会下降；市场对伊朗冲突结束的乐观预期压低油价；此外，工资增速持续低于通胀。他补充说，最后这一点意味着物价压力缺乏自我强化的基础，也降低了美联储被迫加息的可能性。

他表示：“美国目前基本上呈现的是‘特氟龙式通胀’，缺乏黏性。”他指出，没有必要试图加快通胀回落的进程，“这就像受伤后的恢复一样，只能循序渐进。如果急于求成，反而会适得其反。”他还强调：“如果工资没有相应反应，就不可能形成工资-物价螺旋。”

Kelly还对美联储近期的沟通策略提出批评，并认为美联储主席凯文·沃什8月底在杰克逊霍尔的讲话将是一个重要节点。

他称：“他将不得不收敛一些此前相当激进的措辞，并承认通胀已经取得一定进展。”Kelly还表示，美联储暗示将减少与市场沟通的做法，是“方向性错误”。

关于加息能否通过恢复美联储信誉来稳定长期美债收益率，Kelly认为这是一个“难以判断的命题”。他指出，量化紧缩是更为危险的政策工具，因为它对长期利率的冲击更大，如果与加息同时进行，可能加剧市场的不稳定风险。

Kelly提醒，考虑到当前金融市场杠杆水平偏高，即便幅度有限的加息也可能引发资产重新定价。

他解释说：“如果加息导致短期利率上行，投资者可能会转向更安全的资产，这可能会削弱市场上行的部分动能。”