光大期货：8月27日金融行情观察

股指：

（王东�，从业资格号：F03087149；交易咨询资格号：Z0019537）

上一交易日，A股市场呈震荡反弹格局，Wind全A上扬0.59%，日均成交金额录得1.82万亿元。中证1000走高0.23%，中证500上升0.77%，沪深300指数攀升0.85%，上证50指数上涨1.03%。由于科技巨头资本支出持续扩张，且多数企业自由现金流预计于2026年二季度耗尽，美国资本市场融资成本随之攀升，企业融资对国债市场形成挤压，长端美债收益率一度突破5.33%。在此背景下，美国财政部表态维护长端美债利率，导致市场担忧美国政府后续将持续推出限制科技巨头资本市场行为的举措，科技板块显著回调。当前，市场对于后续政策走向存在多种揣测，我们判断，美国政府重启类似QE操作以压低融资利率的概率较低，这与现任美联储主席的货币政策理念相悖。若短期内无额外干预出台，科技企业融资环境未受明显压制，资本支出计划延续，科技主题仍将是下半年的核心主线。A股市场的运行逻辑与海外有所不同。海外科技题材已转向计价下游大模型及应用公司，而A股仍以计价上游确定性为主。因此，在资金集中度偏低的背景下，A股欲突破上半年高点面临一定阻力。预计指数短期内将以震荡运行为主。

国债：

（朱金涛，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0015271）

国债期货收盘显示，30年期主力合约下行0.15%，10年期主力合约走低0.08%，5年期主力合约回落0.08%，2年期主力合约下滑0.03%。中国央行公开市场开展2395亿元7天期逆回购操作，操作利率维持1.40%，与上一日持平。当日无逆回购到期。银行间市场方面，DR001加权利率回落3bp至1.41%，DR007加权利率下行2bp至1.43%。债市在经历7月底小幅走强后，再度转入横盘整理阶段，10年期国债收益率围绕1.7%关口窄幅波动。资金面整体维持平稳，未出现进一步下行。30-10年期限利差自7月中旬的52BP收窄至48BP附近。当前资金利率整体平稳，制约利率下行空间。后续国债收益率能否持续突破下行，关键取决于央行是否进一步释放宽松信号、资金利率能否再度转松。在通胀拐点得到确认的背景下，债市整体维持震荡的同时，超长端表现预计持续偏强。

贵金属：

（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

隔夜伦敦现货贵金属呈现震荡偏弱格局，现货金银比维持在66.9附近，现货铂钯价差处于510美元/盎司上下。宏观层面，7月耐用品订单环比增长1.1%，显著高于市场预期的0.5%，较6月的0.5%亦有所加速，表明制造业需求仍具韧性。此外，美国PCE物价指数环比上涨0.2%，预期为0.1%，同比涨幅维持在3.7%，依然高于美联储目标，需要警惕的是，通胀指标已连续四个月保持稳定。 地缘政治方面，据华尔街见闻报道，伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡收益分配达成协议。美国PCE略超预期，市场担忧美联储仍将秉持鹰派立场，尤其在28日杰克逊霍尔年会上，美联储新任主席沃什将发表首次主旨演讲，市场预期其将继续释放明确的抗通胀信号，可能引发市场对9月加息预期的重新评估，金价走势趋于谨慎。

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责任编辑：李铁民

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