华泰期货：海外锌市场逼仓压力短期难消

来源：华泰期货

作者： 封帆

重要数据

现货方面：LME锌现货升水为133.36美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日变动305元/吨至26215元/吨，SMM上海锌现货升贴水-50元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日变动310元/吨至26230元/吨，广东锌现货升贴水-95元/吨；天津锌现货价较前一交易日变动305元/吨至26165元/吨，天津锌现货升贴水-100元/吨。

期货方面：2026-08-26沪锌(23735, -630.00, -2.59%)主力合约开于26140元/吨，收于26240元/吨，较前一交易日185元/吨，全天交易日成交188235手，全天交易日持仓161482手，日内价格最高点触及26425元/吨，最低点触及26050元/吨。

库存方面：截至2026-08-26，SMM七地锌锭库存总量为26.83万吨，较上期变动-0.21万吨。截止2026-08-26，LME锌库存为97325吨，较上一交易日变动2275吨。

策略分析

美国核心通胀数据符合预期，加息预期未现升温，宏观环境维持基本稳定，锌价在成本端支撑及海外逼仓风险驱动下偏强运行。矿端支撑力度依然强劲，国产矿产量环比回落，国内冶炼厂抢矿现象持续，对国内9月矿长单价格预期仍维持快速下行态势；进口矿港口报价为-120至-150美元/吨，矿端下行趋势延续。此外，锌锭外强内弱格局未改，海外升水持续攀升，出口窗口持续开启。尽管内需偏弱，国内社会库存维持高位，不过微观层面已显现向消费旺季切换的迹象，国内下游开工环比回暖。叠加微观数据的改善，锌价短期内仍具备上行动能。

风险

1、海外矿端预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。

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责任编辑：朱赫楠

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