光大期货：9月4日金属品种每日观察
铜：
（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）
隔夜外盘与内盘铜价呈现震荡偏强走势，国内精炼铜进口持续处于亏损状态，comex与LME铜价差扩大至336美元/吨附近。宏观面上，美国8月ISM服务业PMI攀升至55.4，超出预期值54.3，创下近六个月新高。美联储理事沃勒昨晚出面抑制市场不断升温的加息预期，指出通胀已显现缓和迹象，9月利率决议或将维持不变。地缘政治方面，特朗普表示针对伊朗的打击行动不会持续太久。库存数据上，LME库存增加800吨至234650吨；SHFE铜仓单减少1950吨至27558吨，BC铜仓单减少375吨至8675吨。需求端来看，企业面对高价采购仍持谨慎态度，但市场流通货源偏紧，现货升水得以维持。当前宏观压制与基本面利多并存，方向判断难度有所加大。不过市场关注焦点仍集中于美铜和伦铜之间的套利机会，若该套利趋势不发生逆转，则意味着非美地区铜供应将延续紧张格局，铜价难以大幅回落，但需注意临近美方政府公布精炼铜关税政策决定的关键节点，市场波动幅度或将放大。
镍&不锈钢：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
隔夜LME镍上涨0.06%报16905美元/吨，沪镍(131810, -1740.00, -1.30%)下跌0.47%报128100元/吨。库存方面，LME库存增加1920吨至270768吨，SHFE仓单减少338吨至99597吨。升贴水情况来看，LME0-3月升贴水维持负值区间；进口镍升贴水稳定在-50元/吨。消息面上，据彭博报道，受厄尔尼诺现象引发的干旱影响，冶炼厂供水减少，印尼最大镍矿综合体可能被迫减产40%。同时，知情人士上月底透露，盈利压力持续加大下，数家由中国资本控股的印尼镍冶炼厂正考虑协调减产。政策层面，印尼能源和矿产资源部（ESDM）确认，2027年矿产和煤炭行业工作计划和预算（RKAB）的编制制度将维持现状，政府继续沿用年度报告机制，不会恢复至三年期方案。印尼能矿部表示，厄尔尼诺现象引发的降雨减少对依赖水电站供电的镍冶炼厂构成威胁，部门将密切跟踪一体化冶炼厂运行情况，独立工业许可设施则由工业部负责监管。此前，PT BMS因水电供应不足导致产量下滑，并计划临时裁减约570名员工。能矿部将持续核实现场技术状况，期待天气好转以缓解对运营的冲击。供给端减产有望在短期内提振价格修复，但配额压力及理论成本支撑下移仍然存在，且需警惕宏观面扰动风险。
氧化铝&电解铝&铝合金：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
隔夜氧化铝震荡偏强，AO2610收于2743元/吨，涨幅1.33%。持仓减少3198手至12.5万手。AL2610收于24390元/吨，涨幅0.47%，持仓增加178手至25.7万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2610收于23610元/吨，涨幅0.08%。持仓增加857手至17154手；现货方面，SMM氧化铝价格回升至2676元/吨。铝锭现货报价平水至升水10元/吨。佛山A00报价回升至24550元/吨，无锡A00报贴水200元/吨。铝棒加工费方面，河南临沂保持平稳，其他多地下调50-150元/吨；铝杆1A60系加工费下调50-100元/吨，6/8系加工费持稳，低碳6/8系上调234元/吨。短期海外市场走强对内盘形成一定情绪提振，亏损压力下减产预期升温，盘面在深度回调后显现底部特征，有望在成本支撑下窄幅修复。南网招标即将进入批量落地阶段，叠加十一长假前备货需求，下游提货需求及复工将逐步回暖。国内外去库节奏已明显放缓，后续仍需跟踪旺季需求兑现情况。
工业硅&多晶硅：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
3日工业硅震荡偏强，主力2611收于8735元/吨，日内涨幅0.46%，持仓减少11009手至31.4万手。百川工业硅现货参考价9232元/吨，与上一交易日持平。最低交割品价格回升至8750元/吨，现货升水扩大至120元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2611收于37420元/吨，日内跌幅0.57%。持仓减少776手至11.5万手；最低交割品价格小幅回升至40080元/吨，现货升水收窄至2430元/吨。新疆大型企业减产正式落地，市场由交易预期转向交易现实。下游双硅提产但向上游大规模采购意愿不强，工业硅边际略有修复、维持偏强震荡。期现商成交相对活跃，流通货源价格与大厂高价单之间形成明显价差。下游主动补库意愿偏弱，电池片和组件实际成交价持续下移。若负反馈向上传导至硅料端，本轮硅料挺价将面临考验。近期多晶硅行业真假消息交织，仍需警惕盘面波动风险。
碳酸锂：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
昨日碳酸锂期货2701下跌3.71%至149880元/吨，减仓1517手至39.43万手。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌500元/吨至156000元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌500元/吨至151000元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌750元/吨至144250元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加1509吨至46898吨。供给端，周度产量环比增加1438吨至25246吨，9月碳酸锂预计产量环比增长10%至12.4万吨。需求端，9月三元材料环比下降5%至86450吨，磷酸铁锂环比增加6%至61.2万吨。库存端，大样本周度库存环比下降3072吨至75731吨，其中其他环节库存环比下降2955吨至34622吨，冶炼厂库存环比减少698吨至9430吨，下游库存环比增加581吨至31679吨。当前现货基差延续小幅走强态势，但仓单仍处于流入状态；9月供需缺口较上月有所收窄，延续较快去库格局，但边际去库速度或有所放缓。机构调整产量和库存样本引发市场情绪波动，关注周五下午新样本数据公布情况。
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责任编辑：李铁民
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