【月报】菜籽市场：价格基准重塑，食用油与饲料分化延续

来源：CFC商品策略研究

作者 | 中信建投期货 研究发展部 石丽红

研究助理 涂标

期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号

本报告完成时间 | 2026年3月22日

摘要：

单边上：建议在区间（9700，9750）下方布局OI05合约。目前美国RVO政策即将实施，同时中东局势动荡延续，原油及生物柴油的价值中枢已出现上移。另一方面，一季度中加经贸关系缓和的题材已在市场中充分消化，加拿大菜籽压榨利润已回吐不少。在ICE菜籽保持相对强势的格局下，预计菜油下行空间有限，存在一定安全边际。菜粕方面，需关注澳大利亚菜籽粕蛋白质含量偏低带来的仓单注册压力，上行空间受到制约。潜在风险在于澳大利亚菜籽商业采购政策是否松动。

套利上：仍建议在回调中布局菜系油粕比价，可从05合约移至09合约。考虑到4月主力合约将进行切换，05合约的操作时间已较为有限。随着美国生物柴油政策落地，加拿大菜籽压榨仍将保持较高水平，届时国际菜粕供给将被动增加。当前欧盟菜粕报价同比、环比均有下滑，销区接受程度不高，预计二季度加拿大菜粕需要主动降价以换取销量，国际油粕比价仍有希望维持偏强态势。

研究员：石丽红

期货交易咨询从业信息：Z0014570

助理研究员：涂标

期货从业信息：F03128525