花旗维持买入昆仑能源 去年盈利低于预期

花旗在最新研报中指出，维持昆仑能源（00135）“买入”评级，目标价定为8.4港元。昆仑能源(7.59, -0.71, -8.55%)去年纯利按年减少10.3%至53.46亿元人民币（下同），比市场预估低出12%。核心利润同比回落6.9%至59.23亿元。全年每股派息维持在31.58分，派息率则上升5.2个百分点至51.1%。其中需要关注的是，天然气销售业务税前利润同比减少17.6%至67.56亿元，单位毛利同比下降0.02元至每立方米0.45元。相比之下，同业中华煤气及港华智慧能源(3.45, 0.02, 0.58%)同期单位毛利分别增加0.02元，达到各自的0.54元及0.58元。

报告显示，天然气销售总量同比上升9.4%至592.6亿立方米，其中零售气量增加2.3%至335.1亿立方米，分销及贸易气量增长20.2%至257.5亿立方米。在零售天然气销售方面，工业用气增长6.2%至260.5亿立方米，居民用气下降4.4%至34.5亿立方米，商业用气减少2.3%至29.2亿立方米，加气站用气则下滑33.5%至10.9亿立方米。单位毛利下行，主要因为平均售价下降0.11元至每立方米2.73元，而平均采购成本仅下降0.09元至每立方米2.28元。

两座液化天然气接收站的总气化及装车量同比增长3.7%至165.27亿立方米，平均使用率提高3.2个百分点至90.8%。14座液化天然气工厂加工量增长5.3%至37.37亿立方米，平均使用率提升3.2个百分点至67.2%，不过收入下降11.8%至38.8亿元，反映出平均售价走低。液化石油气（LPG）销售量增长6.3%至615万吨，但收入下跌2%至250.91亿元。

昆仑能源去年经营现金流录得125.85亿元，同比小幅下滑1.2%，资本开支减少4.6%至62.57亿元，净负债比率下降2.7个百分点至18.8%，平均债务成本降至2.54%。

责任编辑：史丽君

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