张忆东：A股港股下半年或再冲高点，“SMART”框架锁定三大硬核方向

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3月25日，面对近期国际局势起伏加剧、海内外市场同步震荡，新浪财经连线海通国际执行委员会委员、首席经济学家兼研究部主管张忆东，围绕“国际秩序重塑之下，危机中孕育机会，中国硬核资产长周期行情仍在延续”进行了深入解读。>>视频直播

张忆东指出，他对港股前景十分乐观，与A股一样，在美以伊冲突过后，中国资产的配置吸引力有望进一步上升。今年以来A股与港股的震荡回调，更多是受到海外扰动传导影响，并不会改变中国资本市场的长期运行方向。这一轮波动更像是在积蓄力量，只有先下蹲，后续才更有望跳得更高。不论A股还是港股，下半年都有机会刷新年内高位。

谈及恒生科技指数，张忆东认为，该指数的编制方式尚未充分匹配中国经济转型和科技演进的新阶段。自去年以来，越来越多硬科技与高科技企业赴港上市，但在恒科指数或恒生指数中的权重仍然有限。当前恒科更能代表2010年代的科技结构，而非2020年代的新科技格局。他打趣称其更像“恒生传统互联网消费指数”，建议投资者更偏向以消费股思路理解，而不宜过度将其视作纯科技股。

张忆东进一步强调，投资视角不能只停留在恒科这一单一标的。他以SMART框架梳理出中国硬核资产值得关注的三条主线：

第一条主线：S——Security（安全资产）。涵盖能源、战略性资源、黄金等领域。当前能源的战略意义正在持续增强，中国能源自给率达到85%，明显高于日韩和欧洲，比较优势突出。

第二条主线：MA——Manufacturing Abroad（制造业出海）。中国最具竞争优势的制造业，在国内经受住了激烈竞争，走向海外后则具备更强的优势释放空间。涉及工程机械、电力设备、家电、汽车零部件、化工、石化、医疗器械等行业。过去由于国内经济承压，这些板块一度被低估，如今随着内需趋稳、出海空间拓展，估值和业绩都可能迎来共振修复。

第三条主线：RT——R&D Technology（研发驱动的硬科技）。覆盖人工智能、量子计算等国家战略重点方向，以及高端装备、新材料、新能源、机器人(15.070, 0.05, 0.33%)、创新药、航空航天等战略性新兴产业，同时还包括量子科技、氢能、可控核聚变、脑机接口、生物制造、具身智能等未来产业，以及专精特新细分赛道中的“小巨人”企业。

张忆东最后表示，无论A股还是港股，中国当前与海外特别是欧美市场的联动程度已相对较低，向下出现系统性大风险的概率不大，最多只是阶段性被错杀。不过，指数层面的向上弹性可以适度淡化，因为现有指数尚未迅速、充分体现中国经济转型与科技升级后的新格局。真正更值得重视的，仍是SMART框架对应的三大方向——安全资产、制造业出海以及研发驱动的硬科技。

责任编辑：石秀珍 SF183

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