广发证券看多中国太平：净利猛增超2倍，派息大幅上调，估值修复空间仍在？

中国太平(21.06, 0.10, 0.48%)（00966）公布了一份明显好于预期的年度业绩：2025年归母净利润同比飙升220.9%，每股股息由0.35港币大幅提高至1.23港币，涨幅超过250%。广发证券(15.05, 0.29, 1.97%)在最新研报中表示，公司此次显著抬升分红水平，远高于市场普遍预估，体现出管理层对未来经营增长和(59.25, 0.05, 0.08%)偿付能力充裕性的坚定信心。公司较早推进分红险转型，2026年产品结构调整带来的压力已基本释放。按EV法给予0.45倍PEV估值，对应合理价值29.34港币/股，维持“买入”评级。

广发证券指出，业绩大幅增长主要来自两方面支撑：其一，投资业务利润同比提升150%，叠加承保财务亏损收窄14%，共同带动投资端表现明显向好；其二，税务处理进一步优化，税率由42.2%降至-9.5%，大量免税收入兑现并形成税收转回。

价值指标方面同样表现扎实。新业务价值（NBV）同比增长5.3%，新业务价值率提升至21.3%。内含价值（EV）同比增长19.8%，增速领先行业，投资偏差对EV的正向贡献由1.1%显著升至8.6%。公司净资产同比增长33.9%，资产负债表继续优化。

责任编辑：史丽君

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