瑞浦兰钧成立九年首度实现盈利

界面新闻记者 | 高菁

青山系锂电企业瑞浦兰钧（00666.HK）终于迈入盈利阶段。

3月26日晚，瑞浦兰钧发布财报称，去年实现营收243.34亿元，同比增长36.7%；净利润为6.23亿元，成功扭亏，而2024年其净亏损为11.63亿元。这也是瑞浦兰钧自成立以来首次录得盈利。

瑞浦兰钧成立于2017年，是青山集团新能源业务中的核心平台。其主营业务涵盖动力电池和储能电池两大板块，前者去年营收占比约为41.1%，后者则贡献了55.7%的收入。

青山控股集团是全球最大的不锈钢制造商和金属镍生产企业，在全球掌握大量镍、钴、锰、锂及石墨等电池产业链上游资源。青山集团创始人项光达被称为“世界镍王”，同时也是瑞浦兰钧的实际控制人。

当前，瑞浦兰钧在储能电池业务上重点布局户用储能和大型储能两大方向；在动力电池市场，则主要聚焦商用车领域。

根据上海有色网统计，2025年瑞浦兰钧全球储能电芯出货量位居全球第五，户用储能电芯出货量排名全球第一。另据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，去年瑞浦兰钧新能源商用车动力电池装车量位列国内第六。

在营收与净利润同步改善的同时，瑞浦兰钧长期被行业诟病的低毛利率问题也有所修复。

财报显示，去年瑞浦兰钧整体毛利率提升至11.2%。其中，动力电池产品毛利率达到11.9%，较上一年提高近10个百分点；储能电池毛利率为10.8%，同比提升5.4个百分点。

自上市以来，瑞浦兰钧的毛利率始终未曾突破两位数，2024年仅有4.1%。

不过，若与同行相比，这一指标仍有差距。同样在港股上市的创新航（03931.HK）和正力新能（03677.HK），2024年毛利率分别达到15.9%和14.6%。

若对比行业龙头宁德时代(416.180, 13.68, 3.40%)（300750.SZ/03750.HK），差距则更为明显。宁德时代去年毛利率为26.27%。其中，动力电池毛利率约23.84%，储能电池毛利率约26.71%。无论是整体水平还是细分业务，瑞浦兰钧去年的毛利率都还不到宁德时代的一半。

由于进入市场较晚，瑞浦兰钧在早期为了抢占份额，一度采取“以价换量”的策略，也就是主动压缩利润空间，以更低价格换取市场规模。这样的做法虽能在短期内扩大份额，但也削弱了企业的盈利能力。

瑞浦兰钧相关负责人近日在接受界面新闻采访时表示，公司目前已经转向“坚决不卷低价”的经营思路。“任何做产品经营的公司，都必须遵循商业逻辑，否则一旦陷入恶性竞争，追求的就只能是短期利益。”

据其介绍，2025年下半年，在相关政策推动下，澳洲和欧洲户储市场需求快速爆发，瑞浦兰钧部分产品一度供不应求，甚至出现客户主动加价锁定产能的情况。

而对于国内部分账期较长、利润偏薄的项目，公司则选择主动回避。该负责人表示，“目前我们在储能领域的战略重点是海外市场。”

据其透露，2025年，瑞浦兰钧储能业务订单更多倾向于欧美、澳洲等海外高毛利市场，未来这一比例还将继续提升。

针对2025年毛利率显著提升，瑞浦兰钧在财报中解释称，主要原因在于动力与储能电池产品订单大幅增加、规模效应逐步显现，以及持续推进降本增效。

去年，瑞浦兰钧共销售锂电池产品82.7 GWh，同比增长89.2%。其中，动力电池产品销售收入达到100.13亿元，同比增长35.6%；储能电池产品销售收入为135.61亿元，同比大增86.8%。

从行业背景来看，瑞浦兰钧订单增长并不是个例。

2025年，全球锂电池市场，特别是储能电池领域的整体需求都出现了超预期增长。

韩国研究机构SNE Research（下称SNE）数据显示，去年全球动力电池装车量达到1187GWh，同比增长31.7%，增速虽较前几年有所放缓，但仍维持了相对稳定的增长态势。

储能电池行业的增长则更加迅猛。根据SNE数据，2025年全球储能电池总出货量达到550GWh，同比增长79%。这主要受益于可再生能源装机规模的快速提升以及各地政策扶持等因素。

不过，政策带来的红利也伴随着一定不确定性。以欧洲市场为例，部分国家户储补贴政策正在退坡，可能影响需求节奏，而美国市场的贸易政策同样存在变量。

前述负责人指出，瑞浦兰钧整体产能规模在行业中并不算大。2025年，公司电芯年产能约为90 GWh，按照规划，2026年还将继续扩建产能，增幅可能超过20%。

即便产能扩张后，瑞浦兰钧在业内仍不属于大体量企业，这反而为公司保留了较大的战略灵活性。其同时认为，凭借规模效应和长期稳定的战略供应商关系，瑞浦兰钧具备一定成本优势。随着公司内部经营进一步整合，资源分散和重复投入的问题也在改善，从而进一步压低成本。

在市场竞争策略上，“瑞浦兰钧已经不需要再依靠低价来换取市场份额。”前述负责人表示。

此外，在产品结构方面，瑞浦兰钧已经补齐动力电池包（pack）和储能系统的制造能力，正由单一电芯供应商逐步转型为动力电池整包及储能系统供应商。

相较电芯产品，动力电池包和储能系统的售价及毛利水平都更高。

瑞浦兰钧数据显示，2025年公司动力电池包以及大储系统年产能均实现了明显提升。据该负责人介绍，这一布局未来还将持续推进。

整体来看，瑞浦兰钧此次首次盈利，是在全球锂电池市场需求超预期增长和公司自身调整双重作用下实现的。未来其能否在行业波动中持续兑现盈利目标，仍有待进一步观察。