AI浪潮引领云服务盈利突破 云厂商步入增长新周期

◎记者 操子怡

人工智能引发的需求扩张正逐步改善中国云服务商持续亏损的状况。最新财报显示，金山云2025年第四季度营收达27.6亿元，同比增长23.7%，且连续两季度调整后经营利润由负转正。腾讯财报亦表明，其云业务在多年亏损后，于2025年首次达成规模化盈利。

行业专家指出，过去因价格战激烈，国内云计算行业整体盈利水平偏低。但伴随人工智能需求激增，市场格局正在深度调整。尽管上游供应链面临涨价压力，但在AI时代，云服务商的定价话语权有望增强。

云厂商迎来业绩拐点

3月25日晚，金山云财报披露：2025年第四季度营收27.614亿元，同比增幅23.7%；调整后经营利润5458.6万元，连续两季度实现正向增长。在AI需求拉动下，智能计算业务成为核心动力：当季智算云账单收入9.3亿元，同比增长95%。

金山云CEO邹涛表示：'本季度智算云业务接近翻倍增长。预计2026年智能云计算需求仍将强劲。随着AI持续改变各行业，公司将在此进程中占据优势地位。'

行业层面，AI正成为推动云厂商业绩提升的关键因素。腾讯3月18日财报显示，受益于企业AI需求上升、PaaS及SaaS产品扩张及供应链优化，2025年腾讯云首次实现规模化盈利。

研究机构Omdia高级分析师章一接受上证报采访时表示，2025年云厂商业绩改善，既源于企业数字化转型与AI需求增长带动收入提升，也与厂商战略转型密切相关。近年云厂商更注重高质量发展，通过优化项目结构、强化成本管控，将重心从规模扩张转向效率与盈利能力提升。

她指出，云基础设施属于重资产、规模效应显著的行业。业务进入成熟期后，固定成本被更大规模收入摊薄，边际成本下降，整体盈利能力随之改善。展望2026年，盈利改善趋势有望延续，但不同厂商将呈现分化态势，改善节奏取决于需求变化、投入强度及运营效率等多重因素。

算力供应趋紧推动价格上行

多年来，中国云计算行业普遍采用'以价换量'策略，多数厂商毛利率长期低于20%。但今年云厂商进入罕见涨价周期，3月腾讯云、阿里云、百度云等头部企业集体提价。

'一方面是算力芯片供应紧张；另一方面是全球Token消耗激增，计算资源供不应求，价格上涨势在必行。'某云厂商人士向记者表示。

章一认为，上游存储与算力成本上涨，短期内或对云厂商利润率造成一定压力。但不同厂商受影响程度各异，取决于资源获取能力、成本控制水平及产品结构。总体来看，本轮成本上升未必完全传导至下游，更可能通过提升资源利用率、优化产品结构及局部调价等方式共同消化。

国海证券计算机研究团队指出，云厂商上调AI智算产品价格，既因底层硬件成本上升，也反映其在AI时代议价能力的提升。随着算力需求与Token消耗持续增长，云服务商及其产业链有望持续获益。

腾讯集团副总裁、政企业务总裁李强接受采访时称，无论国内还是全球，供应链与硬件成本均呈上升趋势，直接影响云计算价格。未来一段时间，算力价格整体上行或成趋势，但不同厂商策略仍将存在差异。

打造'好用的AI'

在中国发展高层论坛2026年年会上，国家数据局局长刘烈宏表示，2024年初中国日均Token调用量约1000亿，至2025年底跃升至100万亿，截至今年3月突破140万亿，两年增长超千倍。

尽管Token规模快速增长，但云厂商认为单纯销售Token并非'好生意'。李强表示，Token本身缺乏高黏性，客户切换成本低，'谁便宜用谁'现象仍存。因此，相比追求Token消耗规模，打造真正'好用的AI'、持续为客户创造价值才是关键。

上述云厂商人士认为，能否为客户创造价值是AI产品长期价值的核心。'现在模型更智能，客户要求执行任务更复杂，成本消耗确会增加。但对企业而言，只要产品能提升效率，客户就愿意付费。'

在此背景下，成本控制能力成为关键变量。李强透露，腾讯云正探索'算电协同'模式，通过将算力布局与能源供给深度结合，降低整体运营成本。

'算力的尽头是电力。'他表示，公司已与合作伙伴在内蒙古布局项目，实现绿色电力对数据中心的直接供给，并通过氢能与储能调节新能源波动，将算力需求与能源供给周期匹配，达成动态平衡。该模式不仅有助于降低用电成本，也能减少碳排放，推动云计算行业向绿色低碳转型。

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