中金重申阅文集团跑赢行业评级，目标价43.5港元

中金发布研究报告，维持阅文集团(25.72, 0.02, 0.08%)（00772）跑赢行业评级及目标价43.5港元，对应2026/2027年调整后P/E为27/24倍，潜在增长空间达69%。维持2026/2027年Non-IFRS净利润预测为14.6/16.2亿元，当前股价对应调整后P/E为16.0/14.2倍。公司管理层指出，阅文已将超过千部网络小说转化为动漫剧集，其中超百部播放量突破千万，26部播放量破亿，自制动漫剧成功率是行业平均水平的5倍，初步验证AI+IP模式已成功；目前阅文IP开发率低于1‰，超99%的IP仍以文字形式存在，AI技术将激活大量沉睡IP，开拓长期增长潜力。

报告指出，阅文推出“火种计划”，计划签约1000名AI导演，并投入超过1亿元支持个人创作者。公司管理层表示，该计划将有力推动“创作者+优质IP+AI工具”的生态系统，加速孵化新型内容生产单位“一人公司”（OPC）。展望2026年，管理层强调IP消费普及、实用商品渗透以及线下体验与服务加速等趋势，该行认为阅文IP衍生品有望进一步突破市场边界。