复星2025财报：聚焦核心冲刺百亿利润目标

复星国际（港交所股票代码：00656，以下简称“复星国际”）及其旗下子公司（合称“复星”或“集团”）发布2025年度财务报告，涵盖截至12月31日的12个月经营数据。

2025年，复星集团基础运营保持稳定，医药健康与保险金融等主营业务发展态势良好，创新与全球化“双轮驱动”效应显著。报告期内，集团总营收达1734.3亿元，经调整后的产业运营利润达40亿元。四大核心子公司贡献收入1282亿元，占集团总收入的74%。其中，健康板块核心企业复星医药实现归母净利润33.71亿元，同比增长21.69%；富足板块核心企业复星葡萄牙保险归母净利润达2.01亿欧元，同比增长15.8%。

复星持续实施“精简业务、专注核心”战略。报告期内，基于审慎原则对存在减值风险的地产项目及非核心业务的商誉、无形资产进行非现金减值计提和价值重估，导致年度账面亏损234亿元，其中地产相关减值占比约55%，非核心资产减值占比约45%。本次计提不影响整体运营与现金流。

复星国际董事长郭广昌在致股东信中表示：“部分历史投资项目与当前市场环境存在价值差异，董事会审慎完成资产减计，使复星能集中资源投入高增长核心领域。当前全球经济波动中蕴含机遇，中国创新产业加速发展，深化布局既优化资产结构，又抢占行业先机，推动复星更轻盈、健康、可持续发展。”

同时，复星财务状况稳健，现金储备充足，净资产规模稳定，经营活动现金流持续正向流入。截至报告期末，总债务占总资本比率为57%；除持有611亿元现金及银行存款外，尚未使用的银行信贷额度达1446亿元。健康的负债水平与充足资金既增强抗风险能力，又提升机遇捕捉能力。国际评级机构标普维持复星国际评级展望为“稳定”。

“依托现有资源基础与合作伙伴支持，我们选择‘晴天修屋顶’，在良好时机轻装上阵，追求可持续增长，深耕核心主业，这是复星未来稳健前行的关键路径。”郭广昌表示。

创新成果集中涌现，创新药增长动力强劲

创新是复星持续加码的核心发展动力。报告期内，集团科创投入达78亿元，“自主研发+投资孵化+生态合作”三位一体的全球创新体系日益成熟。

创新药研发领域，高研发投入持续转化为具有全球竞争力的成果。报告期内，复星医药7个创新药品共16项适应症在境内外获批上市，6个创新药品上市申请获受理。其中，自研小分子创新药复迈宁（芦沃美替尼片）双适应症获境内批准，填补国内罕见肿瘤治疗空白；CDK4/6抑制剂复妥宁（枸橼酸伏维西利胶囊）2项适应症上市，为乳腺癌患者提供新选择。另有5款创新药新纳入2025年国家医保目录，复星凯瑞CAR-T产品奕凯达（阿基仑赛注射液）进入首版商保创新药目录，提升患者可及性并拓展商业化空间。

报告期内，复星近40项创新药临床试验获中、美、欧监管机构批准，多个核心产品进入关键临床阶段。复宏汉霖的HLX43作为潜在同类最优的广谱抗肿瘤PD-L1 ADC，其“单药即管线”潜力加速释放，在非小细胞肺癌、妇科肿瘤等领域展现“高效、低毒”优势。新表位抗HER2单抗HLX22治疗HER2阳性胃癌的国际多中心III期临床研究稳步推进，成为全球首款同时获欧盟和美国孤儿药资格认定的胃癌抗HER2靶向疗法。

创新药集中爆发成为医药健康赛道增长核心动力。报告期内，复星医药创新药品收入98.93亿元，同比增长29.59%，占制药业务收入比重提升至33.16%。复宏汉霖实现营收66.67亿元，净利润8.27亿元，连续三年营收利润双增。

面对AI浪潮，复星坚持从实际问题出发，将AI技术深度融入业务场景。例如，复星医药打造的PharmAID医药智能平台，提升药品研发与产业情报信息智能萃取效率约50%；复星旅文AI G.O为客户提供全旅程智能服务，已落地三亚·亚特兰蒂斯及多家Club Med度假村；复星葡萄牙保险数字化用户数接近葡萄牙人口22%，各业务领域应用AI大模型创造价值。

全球化进入新阶段，保险业务表现突出

复星全球化从海外产业布局起步，历经近20年能力建设，正迈向产品、服务、品牌成体系的全球化。2025年，集团海外收入达948.6亿元，占总收入比重提升5.4个百分点至54.7%。

报告期内，复宏汉霖核心产品H药汉斯状全球销售收入14.93亿元，同比增长13.7%。目前H药已在40余个国家和地区获批上市，持续在肺癌和消化道肿瘤领域取得突破，目标成为下一款全球年销售额破百亿的国产创新药。

2025年，复星生物医药全球化实现从“产品出海”到“体系出海”升级，在研发、生产、注册、商业化等维度全面突破，构建覆盖中国、美国、欧洲等市场的全球运营网络。BD合作方面，全年对外许可及合作开发首付款超2.6亿美元，潜在里程碑总金额超40亿美元。其中，与辉瑞达成的GLP-1靶点YP05002全球许可项目首付款1.5亿美元、潜在总金额20.85亿美元，彰显复星创新药研发全球竞争力。

与此同时，复星旗下保险企业全面增长。复星葡萄牙保险全年毛保费达65.3亿欧元，归母净利润2.01亿欧元，同比增长15.8%。在葡萄牙市场份额达28.1%，国际业务占总规模超30%，其中拉美地区占比超60%。2025年7月，标普首次授予其A级信用评级。

鼎睿再保险在多元化策略下实现业绩突破，全年毛保费增长25%至22亿美元。报告期内，获印度IFSCA批准设立IFSC保险办公室分支机构，持续拓展新兴市场，同时提升欧洲、北美市场渗透率。

国内两家保险公司2025年盈利规模与质量均显著提升。复星保德信人寿全年规模保费132.8亿元，同比增长41.6%；净利润6.5亿元，大幅增长492%。复星联合健康保险全年保费收入78.4亿元，同比增长50.1%；净利润1.39亿元，连续五年盈利。

依托复星在全球40余个国家和地区的产业布局，旗下更多企业和品牌加速全球化进程。

复星旅文Club Med在全球六大洲40余个国家和地区运营67家度假村。报告期内，Club Med营业额179.7亿元，同比增长2.1%；全球平均客房入住率达75.8%，提升1.8个百分点；平均每日床位价格1948.9元，较2024年增长3.0%。

海南矿业“海外资源+海南加工”模式进入实质运营阶段，马里布谷尼锂矿2025年产出锂精矿4.5万吨，首批3万吨于2026年1月运抵海南洋浦港，成为自贸港封关后洋浦港首票“零关税”新能源矿产。通过洛克石油及阿曼油田项目，加速构建覆盖西非、中东、东南亚的“矿产+能源”网络。

豫园股份珠宝、餐饮等核心板块及豫园灯会项目“出海”取得突破。报告期内，松鹤楼在伦敦开设首家海外门店；老庙珠宝在吉隆坡开设海外首店并布局东南亚；泰国豫园灯会吸引超400万人次观灯者。

践行“商业向善”，坚守长期主义

复星始终秉持“修身、齐家、立业、助天下”价值观，依托创新与全球化能力，深化ESG与商业融合，助力全球可持续发展。

在社会公益方面，复星医药持续提供全球抗疟“中国方案”。截至2025年底，自主研发的注射用青蒿琥酯累计救治全球逾8800万重症疟疾患者，供应超4.4亿支。

在乡村振兴方面，截至2025年底，乡村医生项目覆盖16个省、市、自治区的78个项目县，守护2.5万名乡村医生，惠及300万户农村家庭、1634万农村人口。

2026年3月，复星凭借ESG优异表现获MSCI ESG最高评级AAA。标普全球CSA评分保持全球同业领先，入选《可持续发展年鉴2026》；恒生可持续发展评级保持AA-，连续六年入选基准指数；富时罗素FTSE ESG评分持续领先，连续五次入选社会责任指数。

郭广昌表示，复星中期财务目标规划如下：力争逐步恢复百亿利润规模；集团目标回笼600亿元资金，将总负债降至600亿元以下，争取达成“投资级”评级。

在提升股东回报方面，除控股股东和管理层增持、股份回购外，复星宣布2026年财政年度目标派息率从20%提升至35%，并持续提升。基于累计可分派利润，2026年股息预计不低于15亿港元。

“未来的复星，不争一时之快，要立长久之基。”郭广昌说。

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