光大期货4月10日有色品种观察

铜：

隔夜内外盘铜价维持震荡偏强运行，国内精炼铜现货进口仍有小幅盈利空间。宏观层面，美国第四季度实际GDP年化季环比终值录得0.5%，不及市场预期及前值0.7%，显示经济增速放缓幅度超预期，但或不足以明显扭转美联储政策取向；美国2月核心PCE同比回落至3.0%，较前值3.1%略有下降，服务业通胀降温较为明显，不过市场后续或更关注3月通胀表现。地缘方面，以色列总理要求尽快开启与黎巴嫩的直接磋商，并表示在真主党解除武装前不会在黎巴嫩停火；伊朗将前往巴基斯坦会谈，但强调停火需涵盖黎巴嫩。库存方面，LME库存减少1825吨至383450吨；Comex铜库存增加30.84吨至532078吨；SHFE铜仓单减少6189吨至179834吨，BC铜减少857吨至11820吨。当前美伊双方表态反复仍构成不确定因素，霍尔木兹海峡航运状况依旧需要重点留意。不过整体来看，地缘局势仍沿着缓和方向推进，市场资金对当前形势或保持相对乐观，因此在美伊冲突不进一步升级的前提下，铜价大概率延续震荡偏强走势，但仍需防范局势再度突变。

镍&不锈钢：

隔夜LME镍下跌0.23%，报17215美元/吨，沪镍跌0.6%，报133380元/吨。库存方面，LME库存减少48吨至281310吨，SHFE仓单增加511吨至61457吨。升贴水方面，LME0-3月升贴水继续维持贴水；进口镍升贴水下调50元至-350元/吨。消息面上，4月6日印尼能源与矿产资源部矿产和煤炭总局局长特里·维纳诺表示，已批准的镍矿配额约在1.9亿至2亿吨之间。尽管部分与RKAB相关的数据仍在最终确认中，但整体工作已接近收尾。他同时提到，此前部长所说的放松生产配额问题，目前具体执行机制尚未明确。当前原料价格仍处于高位震荡区间，但一级镍社会库存压力较为明显。在印尼镍矿配额偏紧背景下，原料及辅料端扰动仍存，整体来看成本端持续走强，后续需关注供应端是否继续收紧，以及一级镍库存变化能否形成正向反馈。操作上，短线仍可围绕成本线关注做多机会，但需警惕海外地缘扰动及库存压力影响，同时留意7月是否会出现新增补充配额。

氧化铝&电解铝&铝合金：

隔夜氧化铝走势偏弱震荡，AO2605收报2641元/吨，跌1.16%，持仓增加2876手至18.1万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2605收于24670元/吨，涨0.39%，持仓减少2995手至21.2万手。铝合金同样偏强震荡，隔夜主力AD2606收于23620元/吨，涨0.77%，持仓增加117手至14595手。现货方面，SMM氧化铝价格回落至2771元/吨；铝锭现货贴水收窄至60元/吨。佛山A00报价回落至24290元/吨，对无锡A00贴水120元/吨，铝棒加工费多地持稳，南昌、广东、无锡上调50-80元/吨；铝杆1A60系加工费下调50元/吨，6/8系下调100元/吨，低碳铝杆下调184-284元/吨。市场对几内亚矿石供应减量的担忧有所降温，电解铝消费备库叠加新疆交仓放慢，使氧化铝库存小幅下降。与此同时，国内氧化铝复产逐步释放，进口氧化铝也集中到港，氧化铝后续面临库存累积和价格回调压力。特朗普下调铝关税税率，但美铝溢价可回落空间或相对有限。地缘冲突依旧是核心变量，中东铝厂减产影响评估及霍尔木兹海峡航运情况将继续主导外盘表现；若减产幅度超预期，伦铝仍有继续上冲可能，并带动沪铝走强；若地缘边际缓和，外盘风险溢价将回落，沪伦比值有望修复。后续需关注4月中旬铝锭库存能否顺利进入去库阶段，下游需求边际改善仍是国内铝价进一步突破的重要条件。

工业硅&多晶硅：

9日工业硅偏弱震荡，主力2605收于8260元/吨，日内下跌0.18%，持仓减少11265手至18.13万手。百川工业硅现货参考价为9110元/吨，较前一交易日持平。最低交割品价格回落至8600元/吨，现货升水扩大至340元/吨。多晶硅同样偏弱震荡，主力2605收于31690元/吨，日内跌3.78%，持仓减少1825手至37648手；百川多晶硅N型混包料及颗粒硅料价格跌至34000元/吨，调整后的最低交割品标准为34000元/吨，现货升水扩大至2310元/吨。3月底工业硅行业会议并未推出减产结果，厂家此前的挺价意愿有所松动，持货商重新开始降价出货。霍尔木兹海峡若受阻，将影响工业硅出口及原料进口，但区域停产对工业硅的上行动力支撑依然不足，在成本托底下大跌空间有限，不过反弹驱动也不强。多晶硅头部企业已放弃原有增产计划，新疆、宁夏基地全面停产，但前期产能释放带来的高库存仍在，供应压力并未得到实质改善；同时光伏出口退税取消，国内集中式项目5月尚待启动，海内外需求阶段性同步走弱。广期所针对多晶硅交割品扩容后，新规落地后期货盘面相较行业最低现金成本仍有升水，社会库存有望向仓单转移以缓释压力。当前库存消化周期偏长，现货成交清淡，市场偏空情绪难以明显修复，仓单持续注册背景下仍存在期现收敛压力。后续关注工业硅减产政策能否落实、多晶硅大厂停产执行力度，并警惕工业硅库存继续累积以及多晶硅价格超预期下行对产业链的传导风险。

碳酸锂：

昨日碳酸锂期货2605下跌4.13%，报152420元/吨。现货方面，电池级碳酸锂均价下调2750元/吨至155750元/吨，工业级碳酸锂均价下调2750元/吨至152250元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌1500元/吨至144700元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加1010吨至24664吨。消息面显示，财联社4月9日报道，江西省自然资源厅官网披露，宜春四家锂矿已公示采矿权出让收益评估报告。此前宜春八矿均以主矿种“陶瓷土”的采矿许可证进行锂矿生产，随着当地环保要求趋严及锂矿生产愈发规范，宜春八矿正陆续推进换证流程。市场有观点认为，此次公示评估报告的四家锂矿或在5月进入停产换证阶段，届时锂矿供应端可能进一步趋紧。供给端方面，周度产量环比增加257吨至25627吨；4月碳酸锂产量预计环比增长4%至110950吨。需求端方面，4月三元材料产量预计环比下降4%至80970吨，其中5系和高镍系降幅较大，6系小幅增长；磷酸铁锂产量预计环比增加6%至45万吨，钴酸锂产量预计环比下降6%至8320吨，锰酸锂产量预计环比增长14%至12160吨。4月锂电池产量预计环比增加4%至219GWh，其中三元电池环比增4%至31GWh，磷酸铁锂电池环比增4%至179.2GWh，其他电池环比降6%至8.9GWh。库存方面，周度社会库存环比增加1453吨至101802吨，其中下游库存减少224吨至45969吨，其他环节库存增加1170吨至37190吨，上游库存增加507吨至18643吨。近期市场炒作重点仍集中在供应端，包括津巴布韦、澳洲以及江西锂矿项目采矿证调整问题。但从现货采购销售节奏及库存结构来看，若短期价格上涨过快，下游采购节奏可能放缓，从而在一定程度上造成期现分化，且上方仍受终端潜在负反馈压制。整体判断，在供应端扰动背景下，价格仍呈现易涨难跌特征，后市建议继续关注低位做多机会。