千里科技转型阵痛：减值与研发拖累业绩，扣非净亏损扩大

来源：证券之星

从力帆科技更名而来的千里科技（601777.SH）发布了更名后的首份年报，揭示了其向“AI+汽车”转型过程中的严峻考验。2025年，公司归母净利润虽录得三位数增长，但盈利主要仰仗政府补助等非经常性收益，扣除非经常性损益后的净利润不仅持续亏损，且幅度显著扩大。研发投入激增与资产减值损失成为吞噬利润的关键因素。

证券之星关注到，目前汽车与摩托车业务仍是千里科技近九成的收入来源，智能驾驶业务尚处商业化起步阶段。公司在供应与销售两端均与吉利集团深度绑定，经营发展很大程度上依赖关联交易的支持。为解决资金难题、推动“AI+汽车”战略落地，千里科技正计划赴港上市，以期借助资本市场融资突破转型瓶颈。

01．非经常性损益撑起利润表象

千里科技的前身力帆科技，曾是A股首家民营汽车上市公司。2020年，力帆科技因经营困境进入破产重整程序，吉利集团由此入主，并于2025年2月正式更名为千里科技。

在“AI+汽车”战略驱动下，公司加速汽车智能化转型，开辟了科技业务新战线，形成科技业务与终端业务两大板块。科技业务聚焦于智能网联汽车解决方案的研发与推广，重点覆盖智能驾驶解决方案、智能座舱系统及Robotaxi相关业务；终端业务则涵盖汽车、摩托车产品的研发、生产与销售等全链条运营。

2025年，千里科技营收同比增长42.13%至99.99亿元，增长主要源于汽车、摩托车业务销量上升；对应归母净利润为8440.82万元，同比增幅达110.93%。然而，公司实现盈利主要依赖于非经常性损益，当年非经常性损益合计3.4亿元，其中政府补助为3.99亿元，非流动性资产处置收益为5335.55万元。

证券之星注意到，千里科技的扣非净利润状况正在恶化。2025年，公司扣非净利润为-2.55亿元，同比下降275.31%，已连续三年录得亏损。母公司层面累计未弥补亏损额高达9.48亿元，长期无法进行利润分配。

公司解释称，扣非净利润下滑主要归因于新增科技业务导致研发人员规模扩大、研发投入增加，以及对资产计提减值损失和递延所得税费用上升。

2025年，千里科技研发费用飙升至8.22亿元，较2024年的4.07亿元增长102.13%，实现翻倍。其中，职工薪酬同比剧增294.73%至2.66亿元，反映出科技业务研发团队迅速扩张。截至2025年末，公司研发人员数量达到2456人，而2024年仅791人，研发人员占比相应从16.05%跃升至35.34%。此外，折旧及摊销费用同比增长76.19%至5.02亿元。

千里科技承认，自动驾驶、智能座舱等高投入研发项目持续进行，报告期内研发费用维持高位，且未来仍需持续加大投入，短期内将对公司盈利水平形成压力。

此外，2025年公司计提各项资产减值及确认公允价值变动损失共计4.78亿元，同样严重侵蚀了利润。具体来看，公司计提信用减值损失8056.74万元，其中应收新能源汽车国家补贴相关损失为6198.81万元；计提资产减值损失3.92亿元，主要包括1.55亿元的无形资产减值损失及1.12亿元的存货跌价准备。

02．“AI+汽车”战略下的关联依赖

当前，千里科技正全力押注“AI+汽车”战略，试图培育第二增长曲线，完成从传统制造商向AI科技企业的蜕变。然而，汽车和摩托车业务依然是公司坚实的收入基础，二者合计营收贡献接近九成。

分产品看，2025年乘用车及其配件实现营收64.4亿元，同比增长52.71%，占总营收64.41%，是驱动营收增长的主引擎；摩托车及其配件实现营收24.81亿元，同比增长15.92%，占比24.81%。相比之下，智能驾驶业务仍处商业化初期，2025年仅实现收入3.5亿元，占总营收的3.5%。

千里科技表示，传统汽车、摩托车等业务作为稳定的现金来源，支撑着前沿科技的探索。但公司汽车业务正面临阶段性挑战，3月产销快报显示，今年1-3月公司汽车整车产销量分别为19254辆和19386辆，同比分别增长154.04%和36.15%。其中新能源汽车板块遭遇挫折，1-3月累计产销量仅为225辆和725辆，同比大幅下滑93.71%和92.55%。对于新能源业务的急剧萎缩，公司向媒体解释为“产线调整”所致。

证券之星关注到，AI智驾赛道研发投入巨大、资金消耗迅速。由于智能驾驶业务当前营收规模尚无法覆盖同期研发投入，面对庞大的资金需求，千里科技依赖于股东吉利集团的“输血”。关联交易数据显示，公司与吉利集团的绑定已深入供应与销售两端。

2025年年报显示，千里科技向关联方采购商品及接受劳务的含税交易额为33.03亿元，向关联方销售商品及提供劳务的含税交易额为36.15亿元，主要关联方均为吉利系公司。其中，关联销售额占总营收的比重为36.15%。

港股招股书披露，2022年至2024年及2025年上半年，千里科技来自吉利集团的营收分别为34.23亿元、22.49亿元、21.44亿元及13.78亿元，占各期总营收的39.7%、33.6%、30.8%及33.2%。同时，公司向吉利集团的采购金额分别为40.22亿元、33.87亿元、19.63亿元、10.49亿元，占同期采购总额的50.4%、50.1%、29.3%及29.7%。

随着与吉利系在整车配套、智能驾驶技术落地等领域合作深化，双方业务绑定进一步加强。千里科技预计2026年关联交易总额不超过193.78亿元，其中向关联方销售产品、商品预计金额为122.65亿元，与吉利系企业新增的智驾产品销售是推动关联交易增长的主因。

值得一提的是，受吉利系企业2025年销量或需求未达预期等因素影响，截至2025年11月30日，千里科技累计发生的51.42亿元关联交易额与原计划存在较大差距。2025年全年，公司日常关联交易预计金额为116.12亿元。这暴露出关联交易背后的不确定性，一旦吉利集团战略调整或需求波动，将直接冲击千里科技的经营。

为拓宽融资渠道，千里科技正积极筹划资本市场融资。2025年9月，公司正式宣布启动赴港上市计划，部分募集资金将用于投入AI驱动战略、增强研发能力、开发及升级产品与解决方案，以及提升技术实力。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）

责任编辑：杨红卜

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